博弈資金加碼科創板，真機會卻只有幾個

1月6日科創板的兩融余額漲了，合計到2763.55億元，比前一天多了17.85億元。其中融資凈買入超5000萬元的有21只，瀾起科技買得最多，有3.09億元，還有華虹公司、普冉股份這些也在前頭。很多人看到這數據可能會想：這些股票被融資買得多，是不是有機構在里面？其實要搞清楚機構有沒有參與，光看融資數據不夠，得看更實在的交易行為——畢竟機構不會把“我買了”寫在臉上，但交易會留下痕跡。

一、融資買得多的股票，機構真的在參與嗎？

很多人對“機構抱團”的理解其實偏了——不是機構買得多就是抱團，因為誰會告訴你“我買了”？有人用調研次數代替，但調研不等于買；有人看股東數，可視角不同結論相反。就拿2025年二季度的創新藥行情來說，248只個股里只有66只漲，好的能漲700%，差的跌近20%——同樣是大熱板塊，為啥差別這么大？

你看這只表現最好的創新藥股，上漲前走勢其實一般；再看另一只表現差的，一開始還不錯，進入二季度突然就不行了。差別在哪？不是運氣，是機構參與的程度——機構有沒有持續交易，才是關鍵。

二、機構參與的線索，藏在交易行為的數據里

其實機構有沒有參與，不用猜——交易行為會留下痕跡。我用了十多年的量化數據里，有個“機構庫存”指標，橙色柱體代表機構交易的活躍程度：柱體持續時間越長，說明機構參與得越積極。就像一群人逛商場，要是很多人天天來，肯定是對這家店感興趣；機構天天積極交易，不就是對這只股票認同嗎？

你看這只表現好的創新藥股，橙色柱體持續了很久，說明機構一直在積極交易；再看表現差的那只，柱體沒幾天就消失了——沒有機構持續參與，怎么能漲得好？所有的“抱團”，最終都會變成交易行為的痕跡。

三、機構抱團的信號，早就在股價沒漲時出現了

更有意思的是，有些漲得好的股票，機構早在股價沒動的時候就開始活躍了。比如這兩只2025年二季度漲幅前10的個股，紅框里股價要么平著走、要么小跌，但“機構庫存”已經持續增加——這不就是機構在悄悄“抱團”嗎？等大家都看到股價漲了，其實機構已經準備很久了。

你看這只，股價沒漲，但橙色柱體一直在加；再看另一只，同樣的情況——機構持續參與，就像一群人提前占了位置，等開市了自然能分到蛋糕。

回到科創板的兩融數據，那些融資凈買入多的股票，要是“機構庫存”也持續活躍，是不是更值得多看看？畢竟融資買得多可能是短期資金在動，但機構持續參與才是長期的支撐——就像一家店天天有回頭客，生意能差嗎？

其實投資里最忌的就是“猜”——猜機構有沒有買，猜股票會不會漲。但用量化數據就不一樣了，機構的交易行為會變成看得見的柱體，不用猜，看數據就行。就像這次科創板兩融漲了，與其盯著融資額，不如看看背后的“機構庫存”——畢竟，交易的痕跡不會騙人。

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