瞄準機器人“全身體檢”：集智股份控股譜麥科技，能否構筑產業閉環？

本文來源：時代商業研究院 作者：郝文然

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作者|郝文然

編輯|韓迅

2025年的末尾，集智股份（300553.SZ）發布公告，擬以現金收購浙江譜麥科技有限公司（以下簡稱“譜麥科技”）不低于51%的股權，旨在取得這家機器人性能檢測領域領先企業的控股權。市場反響迅速且積極，公告次日公司股價大漲7.45%。

集智股份近期業績表現良好，此次收購被視為其在增長周期內針對機器人檢測產業的一次關鍵布局。若能順利整合，該公司將構建起從精密部件到完整機器的檢測能力閉環，其長期戰略價值不言而喻。

然而，在協同藍圖之外，交易定價的合理性、雙方的技術整合難度以及從意向到落地的諸多變數，同樣引發了市場關注。

收購譜麥科技：以資本換生態，卡位高壁壘整機檢測環節

集智股份成立于2004年，是一家主營全自動平衡機的高端裝備制造商，產品主要用于回轉零部件的精密檢測與修正。

并購標的譜麥科技位于浙江寧波，專注于機器人性能檢測與校準、抖動測量與分析、動力學參數辨識、性能視覺檢測系統等產品的研發。該公司是高新技術企業、2023年度寧波市“專精特新”中小企業，設有浙江省高新技術企業研究開發中心、浙江省博士后工作站。

譜麥科技是一家典型的“產學研結合”企業，公司實控人陳章位（持股比例56.45%）擁有深厚的學術背景：他畢業于浙江大學科儀系，于1995年獲浙江大學流體傳動和控制專業工學博士學位，現為浙江大學機械工程學院教授、博士生導師。

2016年該公司進軍工業機器人檢測與校準領域時，該領域在國內仍處于市場空白階段，這使得其成為首家利用雙目視覺技術實現工業機器人性能檢測的企業。

2016年年底，譜麥科技推出了ARTS-5025機器人性能檢測與校準系統，其檢測精度可達微米級。該系統于2018年被認定為浙江省智能裝備重點領域省內首臺（套）產品。

行業先驅者的角色，決定了譜麥科技是一家難以通過短期內部研發復制的“稀缺資產”。該公司已將業務前瞻性地延伸至人形機器人這一未來賽道，推出了全步態模擬及耐久性試驗系統。

目前，譜麥科技已與包括蕪湖埃夫特、沈陽新松等機器人企業，常州檢標院、東莞質檢中心等計量單位，廣東電網研究院、之江實驗室等科研機構，以及浙江大學、西安交通大學等高校在內的百余家單位建立合作，覆蓋了機器人產業鏈的多個環節。

基于雙方業務的互補性，集智股份此番收購的核心目的十分清晰——以資本換取發展時間與關鍵產業生態位，快速切入機器人產業化不可或缺的高價值檢測領域，實現從“部件”到“整機”的檢測能力閉環。

集智股份的傳統主業是用于回轉零部件（如電機轉子）的全自動平衡機。近年來，公司已成功將該技術應用于機器人產業，開發了用于空心杯電機、減速器等關鍵部件的平衡檢測設備，并與相關機器人零部件廠商建立了合作。

而譜麥科技的業務則聚焦于機器人整機的性能、抖動、可靠性等檢測領域。此次收購若能完成，集智股份將打通從“關節檢測”到“全身體檢”的全鏈條，從而為客戶提供一站式解決方案，這有望極大增強客戶黏性與業務價值。

集智股份公告中也明確表示，此舉是為了“實現從核心零部件檢測業務到機器人整機檢測業務的發展布局”。

懸而未決的收購：技術、財務與戰略的三重挑戰

然而，這場看似完美的聯姻尚未落地，目前僅處于意向協議階段，最終的交易價格、業績承諾等關鍵條款尚待確定，交易能否最終達成還存在變數。

1月5日，時代商業研究院就并購協同性、標的情況等問題發郵件并致電集智股份進行詢問。該公司回復稱：“目前并購尚處于簽訂意向協議階段，其他信息以公告為準。”

時代商業研究院分析認為，雙方的業務協同邏輯成立，但兩者在技術門類上存在明顯差異——集智股份擅長機械動力學，專注解決物理層面的不平衡問題；而譜麥科技的核心在于運動控制算法與機器視覺，主要解決運動層面的不精準問題。雙方要完成深度的底層技術協同，過程難度可能比一般的產能收購更大。

另一方面，譜麥科技的核心資產是其技術研發團隊，控股后能否保留原有人員的完整性，也影響著整合的成敗。

從財務角度看，集智股份2025年三季報顯示貨幣資金為2.61億元，同比下降13.92%，可用資金規模并不充裕。而盡管譜麥科技技術領先，但其具體的收入、利潤等財務信息并未公開。集智股份可能需要面對標的公司前期投入較大、利潤釋放滯后所帶來的壓力。

值得一提的是，就在2025年4月，集智股份對其子公司杭州諦聽智能科技進行了3600萬元的增資。對于一家市值約40億元、賬面現金不足3億元的公司而言，一年內進行兩筆大額投資，現金流可能面臨壓力。

其次，杭州諦聽智能科技主要研發智能水聲信號處理技術及設備，這與譜麥科技的機器人檢測主業關聯度較低。集智股份似乎在“多點出擊”，如何合理分配資源，明確拓展方向，對該公司而言也是一個亟待解決的問題。

主業反彈提供底氣，機器人檢測具備前景

此次并購行動的底氣，源自集智股份在2025年呈現出的強勢業績增長。堅實的財務表現，為該公司進行戰略性外延擴張提供了充裕的空間。

2025年三季報顯示，集智股份實現營業收入2.35億元，同比增長42.78%；實現歸母凈利潤3177.63萬元，同比大幅增長133.25%，業績呈現出強勁的復蘇態勢。

分析其業績高增長的原因，一方面源于傳統平衡機業務的穩健增長及在汽車等領域的國產替代放量；另一方面，自動化設備、軟件信息系統等新業務拓展貢獻了顯著增量，這兩部分業務在2025年上半年收入同比分別增長了370.20%和661.77%。

集智股份看好機器人賽道并持續布局，其關節電機、減速器等核心部件的專用檢測設備已實現銷售。本次控股譜麥科技，是其機器人戰略從“零部件級”向“系統級”深化的又一次重大動作。

機器人被視為最具增長潛力的科技賽道之一。摩根士丹利報告顯示，中國2024年在全球機器人市場所占份額約為40%。該報告預計，中國機器人市場規模將從2024年的470億美元增長至2028年的1080億美元，實現四年翻倍。

作為產業“賦能者”，檢測環節的成長確定性備受矚目。機器人的運動精度、可靠性與性能的一致性驗證，都是產品走向規模化應用的必經環節。

開源證券研報認為，檢測屬于資金密集、知識密集型產業，商業模式優質；行業具備“GDP+”屬性，2018-2022年中國檢測市場增速為GDP增速的1.5～2倍，低空經濟、機器人等新興領域有望帶來增量。

隨著人形機器人等復雜系統從研發走向試產與量產，對高端、綜合性檢測裝備和服務的需求增長亦被市場看好。

不過應注意到，機器人檢測行業的國內外參與者眾多，Renishaw、Hexagon、中圖儀器、宇立儀器等國內外企業均具備較強實力，集智股份和譜麥科技需做好應對激烈競爭的準備。

核心觀點：意圖明確但風險并存的戰略卡位，重點關注落地及整合

集智股份收購譜麥科技，本質上是以資本換取產業生態位，旨在完成從機器人核心“關節”檢測到完整“全身”檢測的戰略閉環，其業務協同邏輯較為清晰。然而，這場“完美聯姻”遠未落地，其面臨技術、財務、戰略三大方面的挑戰。機器人檢測賽道前景可觀，但亦強敵林立。這次收購的成敗，取決于集智股份能否在產業卡位與穩健的經營整合之間取得精妙平衡，從而實現戰略層面的躍遷。

（全文2724字）

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