車市增長數據里，藏著行情的真實邏輯

最近2025年中國車市的收官數據出來了，A股和H股的比亞迪、上汽、吉利這些頭部車企都公布了全年銷量——六大車企全都增長了，比亞迪賣了460萬輛拿第一，吉利增速最快（39%），上汽跟比亞迪就差10萬輛。更關鍵的是大家都在往兩個方向使勁：一個是新能源，比亞迪純電賣了226萬輛，比特斯拉還多；另一個是出海，奇瑞出口占比快一半，比亞迪海外銷量翻了一倍。還有2026年的好消息：國家要繼續搞汽車以舊換新，最高補2萬，專家說今年車市還能微增，吉利都把2026年目標定到345萬輛了。

但看這些數據的時候，我想起朋友去年踩的坑——他買了一只基金重倉的股票，半年報說31家基金加倉，結果7、8月反而跌了20%，同期大盤還漲了10%。這時候就會問：機構不是重倉了嗎？怎么還跌？

一、增長的關鍵不是“有機構”，是“機構在做事”

很多人以為機構參與就是“拿著很多股票”，但其實不是。朋友買的那只股票，2025年二季度31家基金加倉，持股多了600多萬股，但7-8月股價跌得厲害。為啥？因為機構雖然拿著，但沒怎么交易啊！

有個量化數據能看機構的交易行為，叫“機構庫存”——橙色柱子越高，說明機構大資金的交易越活躍。比如朋友買的那只股票，看圖1：

再看圖2：

7月之后這只股票的機構庫存幾乎沒了，說明機構沒在積極交易，股價自然就跌了。其實現在八成以上的股票都有機構，但有機構不等于有行情——只有機構持續交易，賣盤才能被消化，股價才容易漲。

二、行情好的時候，要找“持續做事”的機構

相反，有的股票漲得好，不是因為機構加倉多，是機構一直盯著交易。比如2025年漲得猛的CPO板塊，有只股票二季度已經漲了80%，但七八月又漲了120%，就是因為機構庫存一直活躍。看圖3：

還有一只基金加倉的股票，二季度漲了30%，之后兩個月又漲40%，也是因為機構一直在交易。看圖4：

而那些加倉多但機構不活躍的股票，比如2025年二季度加倉最多的某只，三季度前兩個月才漲20%，就是因為機構庫存沒跟上。看圖5：

三、車市樂觀預期里，要盯著“真參與”的方向

回到車市的情況，2025年車企增長靠的是新能源和出海，2026年還有政策支持，車市預期不錯。但對于我們普通股民來說，不是看哪家車企銷量高，而是看背后機構是不是在持續參與交易。

比如吉利2026年目標345萬輛，增速14%，如果機構一直積極參與它的交易，可能行情會更穩；而有的車企雖然銷量增長，但機構沒在做事，可能就漲不動。其實不管是車市還是其他板塊，行情的本質都是機構資金的持續參與——以前大家盯著“機構有沒有持倉”，現在得盯著“機構有沒有在交易”。

其實想通了這點，很多問題就簡單了：為什么有的股票重倉不漲？因為機構沒做事；為什么有的股票越漲越猛？因為機構一直在交易。2026年車市有政策支持，只要找對了機構在持續做事的方向，還是有機會的。

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