A股“達鏈”或再增一員，高通前高級工程師要上市敲鐘了|讀懂IPO

本文來源：時代商業研究院 作者：陸爍宜

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作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

深圳大普微電子股份有限公司（下稱“大普微”）已提交注冊，A股“達鏈”或再增一員？

深交所官網顯示，2025年12月29日，大普微已提交注冊，擬于創業板上市。此次IPO，該公司擬募資18.78億元，用于下一代主控芯片及企業級SSD（固態硬盤）研發及產業化項目、企業級SSD模組量產測試基地項目及補充流動資金。

大普微董事長楊亞飛曾表示，大普微的使命是“為AI（人工智能）時代定義先進存儲”。他形象地比喻，算力（CPU/GPU）如同強大的“大腦”，而存力（SSD）則是支撐其高效運轉的“記憶庫”與“數據倉庫”。

招股書顯示，這家野心勃勃的公司，成立不到10年，終端客戶卻已涵蓋了谷歌（GOOGL.O）、字節跳動、騰訊（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、京東、百度（09888.HK）、美團（03690.HK）、快手（01024.HK）、DeepSeek等國內外互聯網巨頭及AI企業。另外，2025年，該公司還通過Nvidia（NVDA.O）、xAI兩家全球AI頭部前沿公司測試導入，成為“達鏈”的成員之一。

這一成就背后，離不開其“豪華”創業天團打下的堅實基礎。事實上，大普微的核心創業團隊包括4名業內學者，但其中3人已退出持股并離任，僅剩楊亞飛一人。

在多次融資之后，楊亞飛的股權雖然遭到稀釋，但其卻憑借特別表決權制度，將大普微66.74%的表決權牢牢攥在手里。為防范特別表決權濫用，大普微設置了4名獨董，但時代商業研究院發現，其中一名獨董與實控人為前同事，獨董的獨立性值得關注。

1月6日、8日，就公司早期股東退出持股并離任、自研主控芯片開發情況等問題，時代商業研究院向大普微發送郵件并致電問詢，但截至發稿未獲對方回復。

商業路線“急轉彎”，四人創業天團三人退出

近些年來，算力的爆發式增長推動了AI大模型的快速迭代與落地，而這一切的實現，離不開存力的底層支撐。如今，企業級SSD已成為運營商、互聯網巨頭數據中心與智算中心的核心存儲配置。當人們享受著手機APP和云計算服務帶來的便利時，背后海量數據的穩定存儲與秒級訪問體驗，全靠存力支撐。

正是看到了國內大容量企業級SSD及主控芯片的空白，以及未來數據中心對“存力”的巨量需求，4名相識于美國羅德島大學的學者，于2016年成立了大普微。

其中，羅德島大學教授楊慶作為國際著名計算機學家，主要負責芯片的架構設計；從中國科學院半導體研究所離崗創業的李衛軍主攻機器學習等前沿技術；羅德島大學教授何海波擔任咨詢、顧問；而在美國羅德島大學留學并獲得博士學位的楊亞飛則帶隊負責芯片的設計、驗證、工程化等研發工作。

在這一陣容堪稱豪華的創業團隊的帶領下，僅過了一年多的時間，大普微就迎來突破。第一輪問詢回復文件顯示，2017年下半年，基于PCIe 3.0接口技術的數據存儲處理器的FPGA原型機完成開發。不過，經下游用戶測試，盡管數據存儲處理器能夠在SSD中實現盤內計算、機器學習等功能，但會顯著提升下游客戶的部署成本，面臨商業化難題。

為了解決商業化難題，大普微面臨從“技術理想”到“商業現實”的急轉彎。

2018年，在楊亞飛的主導下，該公司基于數據存儲處理器FPGA原型機積累的技術經驗，開始重點推進更具有商業化前景的PCIe 4.0主控芯片的研發工作，數據加密、機器學習等功能在主控芯片中仍得到保留。

不過，戰略轉型也導致大普微的核心成員陸續離場。第一輪問詢回復文件顯示，隨著公司的研發重心調整為主控芯片，除李衛軍在公司繼續從事前沿技術研究、科研項目申報及實施等工作外，楊慶、何海波因在美任教、中美關系等原因逐步淡出公司經營。

其中，何海波、楊慶和李衛軍先后于2021年11月、2022年10月、2024年9月徹底辭去在大普微的職務，三人的股權則均于2022年2—5月轉讓給楊亞飛或時任公司副總裁、董事會秘書朱勁松。

7輪增資后估值近70億元，保薦機構間接入股

技術突破背后，大普微研發投入較高，加上發展初期對上下游議價能力有限、確認大額股份支付費用、存儲行業周期性波動和主要原材料的價格波動，導致該公司持續虧損。

招股書顯示，報告期內（2022—2025年上半年），大普微扣非歸母凈利潤累計達-15.67億元。另外，截至2025年6月末，該公司未分配利潤為-9.45億元，存在未彌補虧損。

為保障公司持續研發投入和經營規模擴大，報告期內，大普微曾進行7次增資、7次股權轉讓，2024年12月最后一輪完成增資時估值為68.10億元。

其中，2023年4月，國泰海通（601211.SH）的全資子公司海通創新證券投資有限公司通過股權轉讓的方式入股，持有大普微0.86%的股份；另外，國泰海通直接持股10%的中比基金則在同月通過增資和股權轉讓的方式入股，持有大普微1.03%的股份。

而大普微此次IPO的保薦機構正是國泰海通，其通過子公司間接持有大普微的股權，在IPO核查中能否保持獨立性值得關注。

對于大普微來說，在多輪股權融資的背景下，其實控人的持股比例逐漸被稀釋。招股書顯示，截至招股書簽署日（2025年12月25日），大普微的控股股東平湖大普海德科技有限公司（下稱“大普海德”）、員工持股平臺深圳大普海聚技術中心（有限合伙）（下稱“大普海聚”）分別持有大普微13.72%、2.99%的股權。

而作為實控人的楊亞飛并不直接持有大普微的股權，而是通過大普海德、大普海聚控制大普微16.71%的股份。本次發行后，在不考慮超額配售前提下，該比例將繼續被稀釋至15.05%。

為了將控制權牢牢攥在手里，大普微設置特別表決權機制，這令原本僅控股16.71%的楊亞飛得以控制該公司66.74%的表決權。在本次發行后，該比例仍將達到63.90%。

在第一輪問詢回復文件中，大普微表示，為了防止特別表決權濫用，該公司通過嚴格限制特別表決權的適用范圍及權利行使、設置4名獨立董事并強化其監督職能、確保中小股東享有股東會召集權及提案權等多種措施來充分保護中小股東利益。

不過，時代商業研究院發現，大普微的獨董全智與楊亞飛曾為同事。

從履歷上看，2008年5月—2016年3月，楊亞飛曾歷任美國高通公司（QCOM.O）的高級工程師、主任工程師、高級主任，2016年從硅谷回國創業，先后任大普微有限（大普微前身）董事、董事長兼總經理；2023年9月至今，任大普微的董事長兼總經理。

而2008年6月—2012年4月，全智任高通公司高級系統工程師，與楊亞飛的履歷存在交叉，其作為獨董的履職獨立性值得關注。

《讀懂IPO|首家虧損企業沖刺創業板，大普微稱預計于2026年扭虧為盈》

（全文2467字）

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