明天上市，MiniMax上市額度已經被搶瘋了

來源：騰訊財經 文：謝照青

即將于 1 月 9 日敲鐘上市的大模型公司 MiniMax，創下近年來港股 IPO 機構認購歷史記錄。此次參與 MiniMaxIPO 認購的機構超過 460 家，超額認購達 70 多倍。

此前的認購記錄屬于寧德時代，其在 2025 年登陸港股市場時，剔除基石后超額認購 30 倍。

與此同時，此次參與 MiniMax 國配訂單的需求達到了 320 億美元，最后超過 460 家機構實際下單了 190 億美元。剔除基石部分，此次 MiniMax 的國配認購超額到 79 倍左右。

此次 MiniMax 備受頭部基金的青睞。這些下單的機構中不乏眾多的長線基金及國家主權基金。包括新加坡主權基金、南非以及中東、加拿大等多家主權基金認購金額超過 10 億美金。與此同時，這些長線基金的認購訂單總額超過 60 億美金。

除了國配部分外，一些外資長線基金及國家主權基金也參與了 MiniMax 的基石認購部分。公開數據顯示，MiniMax 的 14 家基石，其中包括了中東國家主權基金阿布扎比基金、韓國長線基金未來資產等。

1 月 8 日下午的暗盤顯示，MiniMax 開盤后一路上漲，最高曾達到 211.2 港元每股，最低也曾達到 180 港元每股，最后收盤價為 205.6 港元每股，漲幅 24.6%。

MiniMax 的收入來源主要有兩部分，AI 原生產品、開放平臺及其他基于 AI 的企業服務，其中 AI 原始產品包括大語言模型、視頻生成模型等于 2025 年 6 月底的收入達到 3802 萬美元，占比超過 70%，而平臺及企業服務部分的收入則為 1541 萬美元，占比則為 28.9%。值得一提的是，截至 2025 年 9 月底，AI 原生產品累計用戶達 2.12 億，其中付費用戶超過 177.1 萬。

截至 2025 年 9 月底，MiniMax 的虧損為 1.8 億美金左右，而現金還有超過 3.62 億美金。

部分在港投資者表示，MiniMax 的商業模式相對清晰，而且逐步實現多元化的營收方式 —— 這給了他們對于 MiniMax 未來實現收支平衡的信心。MiniMax 的招股書顯示，其下變現的方式包括多款產品的訂閱及付費等。