白銀開年收復(fù)80美元/盎司，年內(nèi)將沖擊100？

2026年新年伊始，白銀等貴金屬價(jià)格再度迎來大幅上漲。截至1月7日早間，現(xiàn)貨白銀價(jià)格已收復(fù)80美元/盎司大關(guān)，最高時(shí)一度逼近83美元/盎司的歷史高點(diǎn)。

在2025年最后幾天，現(xiàn)貨白銀價(jià)格一度短暫創(chuàng)下83.62美元/盎司的歷史紀(jì)錄，但隨即遭遇重挫，價(jià)格最低跌至約70美元/盎司。但從2026年的首個(gè)交易日開始，現(xiàn)貨白銀就出現(xiàn)了小額回升。1月6日，白銀價(jià)格漲至79美元/盎司附近。同日，滬銀主力合約2604在日盤收盤時(shí)價(jià)格上漲至19.452元/克，漲幅高達(dá)7.06%，距離19.959元/克的歷史最高點(diǎn)位僅一步之遙。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英在接受《中國報(bào)道》記者采訪時(shí)表示，1月3日，美國突襲委內(nèi)瑞拉并強(qiáng)行控制委總統(tǒng)馬杜羅引發(fā)地緣政治動(dòng)蕩而帶來的市場避險(xiǎn)需求，固然是近幾日推高白銀等貴金屬價(jià)格的重要因素，但這一持續(xù)上漲的行情并非僅因孤立事件，有其內(nèi)在邏輯。

劉英認(rèn)為，2025年下半年以來，白銀價(jià)格快速上漲，是受到現(xiàn)貨供需缺口擴(kuò)大、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、地緣政治沖突避險(xiǎn)等多重結(jié)構(gòu)性因素共振的結(jié)果。而現(xiàn)貨持續(xù)緊張與期貨連續(xù)高漲又引發(fā)了投資者情緒高度亢奮。散戶通過白銀ETF等工具大規(guī)模涌入，進(jìn)一步放大價(jià)格波動(dòng)。

2025年12月28日現(xiàn)貨白銀價(jià)格飆漲近10%。交易所開始以提高保證金，降低期貨杠桿率的方式給過熱的市場降溫。芝商所(CME Group)于2025年12月29日起上調(diào)白銀等貴金屬期貨合約的保證金。當(dāng)日現(xiàn)貨白銀價(jià)格從早間最高點(diǎn)83.62美元/盎司開始斷崖式下跌，最低跌至70.506美元/盎司。但12月30日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格快速反彈，最高時(shí)收復(fù)78美元/盎司。芝商所于當(dāng)日聲明再次增加保證金。31日現(xiàn)貨白銀價(jià)格受此影響大跌6.46%，但隨著新年到來，現(xiàn)貨白銀再度恢復(fù)上漲勢(shì)頭，市場情緒重新升溫。

劉英指出，此次白銀現(xiàn)貨與期貨同步暴漲且漲幅顯著高于黃金，既凸顯了白銀與黃金類似的投資屬性，也彰顯了其極強(qiáng)的商品屬性與工業(yè)屬性，體現(xiàn)了高波動(dòng)性資產(chǎn)的特征。

早在2022年，隨著光伏等綠色能源轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，疊加AI技術(shù)帶來的芯片制造需求，白銀市場已存在較大供需缺口，但受黃金價(jià)格的抑制，白銀價(jià)格在投資市場未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。2024年，墨西哥、秘魯?shù)戎饕a(chǎn)國礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量同比下滑，讓供需失衡與市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步扭曲，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)終于在2025年顯現(xiàn)。2025年10月，倫敦市場爆發(fā)現(xiàn)貨白銀供應(yīng)緊缺，大量投資者與工業(yè)用戶從紙面合約轉(zhuǎn)向?qū)嵨锝桓?，引發(fā)系統(tǒng)性擠兌，現(xiàn)貨白銀旋即突破50美元/盎司的此前歷史高點(diǎn)，并由此開啟2025年底的大幅上漲勢(shì)頭。

有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2026年銀價(jià)可能挑戰(zhàn)100美元/盎司，甚至有人認(rèn)為銀價(jià)有望上漲至200美元/盎司。對(duì)此，劉英特別提醒投資者，對(duì)各類預(yù)測務(wù)必保持理性審慎。

“歷史上類似案例不乏先例。如有機(jī)構(gòu)曾預(yù)測國際油價(jià)會(huì)漲至200美元/桶，實(shí)際上在達(dá)到147美元的歷史峰值后就震蕩回落，目前降到50—60美元區(qū)間。價(jià)格走勢(shì)需結(jié)合市場實(shí)際動(dòng)態(tài)判斷，有自己獨(dú)立的判斷，不可輕信片面預(yù)測。”劉英說。

當(dāng)前白銀價(jià)格已脫離傳統(tǒng)估值框架，上漲動(dòng)力主要源于市場結(jié)構(gòu)扭曲與情緒驅(qū)動(dòng)，而非基本面的可持續(xù)支撐。因此，白銀價(jià)格過快高漲的背后暗藏著高風(fēng)險(xiǎn)的漩渦。

劉英表示，2026年白銀市場需關(guān)注兩大核心風(fēng)險(xiǎn)：一是宏觀風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度可能不及市場預(yù)期；二是資金風(fēng)險(xiǎn)，白銀高彈性、高波動(dòng)性的特征使其較黃金更易受投機(jī)資金的影響，漲勢(shì)猛、跌速也快。當(dāng)前散戶與機(jī)構(gòu)共同推動(dòng)白銀價(jià)格上漲，COMEX白銀持倉量創(chuàng)下三年新高，全球白銀ETF持倉量半年內(nèi)遞增25%，一旦出現(xiàn)利空信號(hào)——例如白銀實(shí)物緊缺問題得到一定程度的緩解，則可能引發(fā)ETF大規(guī)模贖回與期貨主力資金集中平倉，導(dǎo)致市場快速退潮。

劉英認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前白銀市場高風(fēng)險(xiǎn)行情，需堅(jiān)持審慎原則，將風(fēng)控作為核心保障。參與交易應(yīng)設(shè)置嚴(yán)格止損，拒絕扛單；以輕倉參與為宜，審慎使用杠桿，避免因杠桿過高導(dǎo)致極端虧損；巧妙運(yùn)用對(duì)沖工具降低風(fēng)險(xiǎn)，避免單邊押注；密切關(guān)注關(guān)鍵指標(biāo)，包括美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向、COMEX白銀持倉數(shù)據(jù)、ETF持倉變化以及上期所、倫敦交易所等的基金持倉與成交量變化，警惕多頭持續(xù)減倉、ETF大規(guī)模贖回等回調(diào)信號(hào)，切勿盲目跟風(fēng)入場。

(投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成任何投資建議。)

本文轉(zhuǎn)自1月8日財(cái)信網(wǎng)（財(cái)信中國），歡迎關(guān)注“人大重陽”平臺(tái)賬號(hào)