上海誕生的AI大模型上市公司：全球用戶超過2億，你可能也用過

2026年1月9日，上海稀宇科技（MiniMax）登陸香港資本市場。繼智譜之后，成為全球第二家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業務的上市公司，同時也是全球從成立到IPO最快的AI公司之一。截至發稿時，總市值為1053.79億港元。

公開資料顯示：MiniMax成立于2021年12月，與同在上海的階躍星辰，李開復的零一萬物，以及“清華系”的智譜AI、月之暗面、百川智能，并稱為中國大模型“六小虎”。根據灼識咨詢報告，按基礎模型收入計算，其在全球的模型市場排名第十，份額為0.3%。

自成立以來，公司已完成七輪融資，獲得了阿里、騰訊、小紅書、米哈游、高瓴創投、云啟資本、明勢資本、經緯創投、紅杉中國、順為資本、IDG資本等知名機構的青睞，估值達到42.4億美元（約合人民幣296億元）。

MiniMax創始人閆俊杰，出生于1989年，在中科院自動化研究所取得博士學位后，進入清華大學計算機系從事博士后研究，曾擔任商湯科技副總裁、研究院副院長和智慧城市事業群CTO。秉持著“Intelligence with Everyone（與用戶共建智能）”的理念，創立了MiniMax。

同為大模型上市公司，MiniMax免不了常常被拿來與智譜作比較。事實上，兩家的商業化路徑截然不同。后者定位為MaaS（Model as a Service，模型即服務），形成了“開源生態-商業API付費”的商業閉環，業務以本地化部署為主，主要面向B端、G端客戶。

還有更復雜的視頻。去年6月推出的視頻生成模型Hailuo-02，是全球首個可處理體操等高復雜度場景的AI工具，支持1080P分辨率、10秒時長、30fps幀率的超清視頻生成。

基于不同模態的通用大模型，MiniMax推出了MiniMax Agent（國內首款全棧通用智能體）、AI視頻生成平臺海螺AI、MiniMax Audio、Talkie/星野（支持用戶自由創造和分享AI Agent的交互平臺）等面向C端的產品。

其中，海螺AI累計幫助全球用戶創作超5.9億視頻。Talkie/星野則是全球最受歡迎的AI情感陪伴類應用之一，截至去年9月底，用戶數量高達1.47億。海外版talkie全球月活達到1100萬，其中一半用戶來自美國。2025年前三季度，兩大應用收入分別為1746.4萬美元、1875萬美元。

截至2025年9月30日，MiniMax AI原生產品矩陣平均月活用戶達到2760萬，擁有2.12億個人用戶及13萬企業客戶，覆蓋全球200多個國家及地區，海外市場收入貢獻占比超七成，其中，新加坡、美國市場在總收入中占比分別為24.3%、20.4%。

MiniMax自2023年起開始產生收入（346.0萬美元），2024年同比大漲782%至3052.3萬美元，去年前三季度達到5343.7萬美元（約合人民幣3.73億元），同比增長174.68%。隨著用戶規模增長，同期毛利率明顯改善，分別為-24.7%、12.2%、23.3%。

分業務來看，AI原生產品（涵蓋MiniMax、海螺AI、Talkie/星野等產品的訂閱及應用內充值服務）是營收支柱，占比超過70%；其中四成為訂閱服務收入、兩成為賣廣告，和互聯網產品收入模式沒有區別。面向B端的MiniMax開放平臺（主要為企業客戶及開發者提供API調用、專屬資源部署等服務），現有超過3萬家企業客戶和開發者。

雖然營收在不斷增長，但尚未看到規模化盈利拐點。2022年、2023年、2024年、2025年前三季度，凈虧損分別為7370萬美元、2.69億美元、4.65億美元、5.12億美元，合計達到13.2億美元（約合人民幣92.2億元）。原因同樣源于研發與基礎設施投入，截至2025年9月底，公司累計研發開支約4.5億美元（約合人民幣31.4億元）。

有業內人士分析，MiniMax主打C端產品，變現渠道更多元化，且全球化潛力更大，但也面臨著字節、阿里、騰訊等互聯網巨頭的競爭壓力（比如海螺AI的競品包括即夢AI、Sora、Runway、可靈AI等），用戶留存和付費轉化能力有待時間檢驗。此外，版權問題也是其繞不過的難題。去年9月，公司被迪士尼起訴，直指海螺AI侵權，給MiniMax的出海之路蒙上一層陰影。