2026年1月9日,上海稀宇科技(MiniMax)登陸香港資本市場。繼智譜之后,成為全球第二家以通用人工智能(AGI)基座模型為核心業務的上市公司,同時也是全球從成立到IPO最快的AI公司之一。截至發稿時,總市值為1053.79億港元。
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公開資料顯示:MiniMax成立于2021年12月,與同在上海的階躍星辰,李開復的零一萬物,以及“清華系”的智譜AI、月之暗面、百川智能,并稱為中國大模型“六小虎”。根據灼識咨詢報告,按基礎模型收入計算,其在全球的模型市場排名第十,份額為0.3%。
自成立以來,公司已完成七輪融資,獲得了阿里、騰訊、小紅書、米哈游、高瓴創投、云啟資本、明勢資本、經緯創投、紅杉中國、順為資本、IDG資本等知名機構的青睞,估值達到42.4億美元(約合人民幣296億元)。
MiniMax創始人閆俊杰,出生于1989年,在中科院自動化研究所取得博士學位后,進入清華大學計算機系從事博士后研究,曾擔任商湯科技副總裁、研究院副院長和智慧城市事業群CTO。秉持著“Intelligence with Everyone(與用戶共建智能)”的理念,創立了MiniMax。
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同為大模型上市公司,MiniMax免不了常常被拿來與智譜作比較。事實上,兩家的商業化路徑截然不同。后者定位為MaaS(Model as a Service,模型即服務),形成了“開源生態-商業API付費”的商業閉環,業務以本地化部署為主,主要面向B端、G端客戶。
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還有更復雜的視頻。去年6月推出的視頻生成模型Hailuo-02,是全球首個可處理體操等高復雜度場景的AI工具,支持1080P分辨率、10秒時長、30fps幀率的超清視頻生成。
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基于不同模態的通用大模型,MiniMax推出了MiniMax Agent(國內首款全棧通用智能體)、AI視頻生成平臺海螺AI、MiniMax Audio、Talkie/星野(支持用戶自由創造和分享AI Agent的交互平臺)等面向C端的產品。
其中,海螺AI累計幫助全球用戶創作超5.9億視頻。Talkie/星野則是全球最受歡迎的AI情感陪伴類應用之一,截至去年9月底,用戶數量高達1.47億。海外版talkie全球月活達到1100萬,其中一半用戶來自美國。2025年前三季度,兩大應用收入分別為1746.4萬美元、1875萬美元。
截至2025年9月30日,MiniMax AI原生產品矩陣平均月活用戶達到2760萬,擁有2.12億個人用戶及13萬企業客戶,覆蓋全球200多個國家及地區,海外市場收入貢獻占比超七成,其中,新加坡、美國市場在總收入中占比分別為24.3%、20.4%。
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MiniMax自2023年起開始產生收入(346.0萬美元),2024年同比大漲782%至3052.3萬美元,去年前三季度達到5343.7萬美元(約合人民幣3.73億元),同比增長174.68%。隨著用戶規模增長,同期毛利率明顯改善,分別為-24.7%、12.2%、23.3%。
分業務來看,AI原生產品(涵蓋MiniMax、海螺AI、Talkie/星野等產品的訂閱及應用內充值服務)是營收支柱,占比超過70%;其中四成為訂閱服務收入、兩成為賣廣告,和互聯網產品收入模式沒有區別。面向B端的MiniMax開放平臺(主要為企業客戶及開發者提供API調用、專屬資源部署等服務),現有超過3萬家企業客戶和開發者。
雖然營收在不斷增長,但尚未看到規模化盈利拐點。2022年、2023年、2024年、2025年前三季度,凈虧損分別為7370萬美元、2.69億美元、4.65億美元、5.12億美元,合計達到13.2億美元(約合人民幣92.2億元)。原因同樣源于研發與基礎設施投入,截至2025年9月底,公司累計研發開支約4.5億美元(約合人民幣31.4億元)。
有業內人士分析,MiniMax主打C端產品,變現渠道更多元化,且全球化潛力更大,但也面臨著字節、阿里、騰訊等互聯網巨頭的競爭壓力(比如海螺AI的競品包括即夢AI、Sora、Runway、可靈AI等),用戶留存和付費轉化能力有待時間檢驗。此外,版權問題也是其繞不過的難題。去年9月,公司被迪士尼起訴,直指海螺AI侵權,給MiniMax的出海之路蒙上一層陰影。
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