霸王茶姬，不止困在「失眠」里

「核心提示」
下一個“伯牙絕弦”在哪？

作者 |高宇哲

劉楊

最近一段時間，霸王茶姬風波四起。從“創始人跨界聯姻”到“員工徒手打檸檬”，其中某博主質疑其產品咖啡因含量過高引發熱議。

盡管公司緊急回應，稱茶飲咖啡因屬天然成分，并對謠言啟動法律程序。但資本市場仍反應劇烈——爭議當日，霸王茶姬美股一度跌超14%，創下上市以來最大單日跌幅。

值得關注的是，作為一家快速擴張的頭部新茶飲，霸王茶姬自2025年4月登陸美股，創下76.7億美元的最高市值后，便逐漸褪去高光，業績進入下行通道。從最新財報看，無論收入還是凈利潤，三季度均繼續下滑，市場也開始質疑——究竟是頭部品牌競爭力下滑，還是整個新茶飲賽道正在降溫？

曾被打工人視為“快樂水”的新式茶飲，如今卻被指“偷走睡眠”。從當前的風波來看，霸王茶姬的難題，遠不止于咖啡因。

1、從“快樂水”變身“睡眠刺客”

事實上，有關霸王茶姬咖啡因過量的爭議很早就存在。

2021年，大單品“伯牙絕弦”爆火后，由于含有較高濃度的茶多酚，會導致難以入睡，網絡上就出現了“下午喝、凌晨瘋”的失眠梗。三年后推出的“萬里木蘭”，更是把這一特點演變成了社交符號。“下午三點萬里木蘭，凌晨三點替父從軍”的調侃，甚至成為品牌自帶流量的傳播點。

調侃之余，2024年之后，社交平臺上關于這兩款茶飲的“受害貼”悄然扎堆。不少網友喝完之后，會出現心慌、心悸、徹夜失眠的情況。去年5月，某用戶發帖稱，喝完兩杯伯牙絕弦心率飆升至160，掛醫院急診測量心電圖，直到心率下降后才敢回家。

然而這些聲音并未形成大面積輿論。當時霸王茶姬正處于快速擴張期，一邊以“原葉鮮奶茶+國風美學”的標簽搶占心智，一邊密集輸出牛乳0奶精、0添加人工香精、0反式脂肪酸的“健康標準”。消費者的注意力更多的放在“真茶現泡”上，很少有人認真看待“失眠梗”。

直到2026年元旦假期前，知乎博主“睡前消息”發布長文，控訴霸王茶姬高濃度咖啡因問題。這篇帖子在被多平臺轉發后迅速發酵，相關話題當天沖上熱搜，關于新茶飲“睡眠刺客”屬性的討論就此展開。

盡管霸王茶姬回應稱，一杯原葉現泡茶飲的咖啡因含量顯著低于一杯美式咖啡。但公開的產品成分卻是另一番景象：以最具爭議的伯牙絕弦來看，580ml經典款咖啡因含量為117.2毫克，大杯“萬里木蘭”更是高達約210毫克。

按中國市面常見的250ml罐裝紅牛，每罐咖啡因約50毫克來換算。一杯“伯牙絕弦”相當于2.3罐紅牛。一杯“萬里木蘭”相當于4罐紅牛。

霸王茶姬的回應聲明中還提到，咖啡因并非咖啡獨有，這種天然存在于茶樹中的生物堿，也就是常被稱為的“茶堿”。這也揭開了一個容易被忽略的真相，即咖啡里有咖啡因，茶葉里也含有咖啡因。

結合中國農科院茶葉研究所2024年的檢測結果以及美國農業部（USDA）2023年的食品成分數據庫的分析，在相同重量下，紅茶和綠茶的咖啡因含量有時甚至會超過速溶咖啡。

在日常飲茶時，一杯茶僅需3-5克茶葉，因此單杯茶的咖啡因含量通常低于咖啡。盡管如此，相關權威報告顯示，失眠并非由茶葉本身引起，而是由于“過量飲用”和“高濃度沖泡”所導致。

這就解釋了霸王茶姬為何容易引發失眠——作為以“原葉茶湯底”為核心賣點的品牌，茶香濃度直接決定了產品的口感和競爭力。日常飲茶往往時間短、濃度低；而為了讓580毫升的大杯茶飲保持醇厚綿長的茶味，不得不采用“高比例茶底+長時間浸泡”的方式，咖啡因含量自然會變高。

不難發現，高濃度咖啡因在茶飲品牌中越來越普遍。喜茶近日推出的星星人聯名款中，英紅款加入了三倍濃縮咖啡因，此前爆火的“三倍厚抹”，也有消費者表示，在下午購買飲用后，幾乎徹夜未眠。

2、“隱身”的咖啡因

“咖啡因”爭議爆發之前，霸王茶姬就已經注意到這個問題，并且嘗試給出改進方案。

2025年3月和5月，霸王茶姬分別推出了“輕因”版的伯牙絕弦、花田烏龍等產品。在近期的回應聲明中，霸王茶姬也提到，在保留核心茶本味的同時，輕因版伯牙絕弦的咖啡因含量降低了約50%。并在品牌小程序的飲品頁面，附上了“茶葉本身含有咖啡因，請茶友根據自身情況合理把握飲用時間 "的提示。

但調整的效果似乎并不明顯。盡管“輕因·伯牙絕弦”在測試階段，上新城市的GMV周環比增長明顯高于未上新城市，但遠低于常規款伯牙絕弦。

不僅是霸王茶姬，越來越多茶飲品牌開始關注飲品成分的信息公開。喜茶在2024年8月開始全面公示在售現制飲品的咖啡因含量，還推出“咖啡因紅綠燈”分級標識。將產品劃分為四個等級，綠燈表示咖啡因含量＜50mg/杯，黃燈的咖啡因含量為50-100mg/杯，紅燈的咖啡因含量＞100mg/杯，并標示配套的飲用時間。

這一操作獲得不少消費者認可，喜茶產品在購買時瓶身一般會附上熱量、咖啡因等標示。不過，在線上點單時，并未明確標注咖啡因含量，進入產品頁時，紅綠燈標識也容易被用戶忽略。

相比之下，霸王茶姬在線上下單時，對于咖啡因等含量的提示更為隱蔽，點單界面重點突出甜度、溫度等選擇，只在部分產品頁面的溫馨提示處，告知“合理把握飲用時間”，并未在點單的關鍵環節針對咖啡因含量給予明確提示。

與此同時，為了在同質化競爭中突圍，各大茶飲品牌將風味和口感作為核心賣點。尤其是霸王茶姬、喜茶、奈雪等主打“原葉鮮奶茶”的品牌，為了增加“茶味兒”，要么增加茶葉用量，要么延長萃取時間，而咖啡因作為茶葉中的天然水溶性成分，萃取越充分、茶葉用量越多，含量自然越高。

如今，健康焦慮正在改變年輕人的消費習慣。“霸王茶姬咖啡因”話題在沖上熱搜后，閱讀量迅速破億。有消費者因為失眠等問題，發帖稱“拉黑”相關茶飲品牌，意味著年輕群體對茶飲的要求已經不只是“低糖低脂”。

其實，咖啡因問題并非無解。市場的重新審視下，用戶更需要的是“知情權”。如果品牌能主動、清晰地標出飲品的咖啡因含量范圍，消費者便可以在充分知情的基礎上，做出自主選擇。

3、下一個“伯牙絕弦”在哪？

霸王茶姬當前的困境，遠不止于咖啡因引發的討論。

自去年4月登陸美股，創下近77億美元的最高市值后，這家新茶飲賽道的明星便開啟了下行通道。不僅股價暴跌，市值較高點縮水超70%。

2025年第三季度報更是將經營壓力徹底擺上臺面。在二季度承壓的情況下，三季度業績繼續下滑：凈收入32.08億元，同比下降9.4%，歸母凈利潤3.94億元，同比下跌35.8%。無論營收還是利潤，降幅均高于此前兩個季度。

更值得警惕的是，盈利能力持續走弱。作為核心指標，其大中華區單店月均GMV已連續五個季度下滑。

2023年前后，霸王茶姬的加盟熱度升溫，彼時加盟資格需排隊等候數月才能獲得。如今單店業績的大幅縮水，將拉長加盟商的回本周期，增加加盟商的營業壓力。顯示在三季度報上，同期加盟門店收入與活躍會員數分別下滑14.77%和21.26%，密集開店的“副作用”開始顯現，個別地區的門店面臨轉讓甚至閉店。

此外，在伯牙絕弦之后，霸王茶姬并未再推出能與之匹敵的大單品。這款累積銷量超12.5億杯的超級單品，曾為公司貢獻了高達60%-70%的總收入。如今，品牌在新品研發和爆款打造上的后勁不足。

從數據來看，奉行“SKU精簡”策略的霸王茶姬，目前在售產品約29款，少于喜茶、茶百道等同類品牌，且新品推出速度較慢。2025年前11個月，霸王茶姬僅推出8款新品，其中兩款還是伯牙絕弦的衍生版本。而喜茶僅第二季度就上新13款，茶百道二季度上新26款，上新頻次是霸王茶姬的3倍以上。

在產品上，另一核心品類輕乳茶的優勢也逐漸減弱。如今，瑞幸、喜茶、爺爺不泡茶、茉莉奶白等品牌紛紛推出同類產品。當消費者陷入審美疲勞，尚未跑出另一個大單品的霸王茶姬，顯得有些被動。

面對業績壓力，霸王茶姬在財報會上，將盈利下滑歸因為外賣平臺補貼戰帶來的沖擊，并堅持“不參戰”立場。但相比同行業績，這一說法似乎站不住腳。

去年參加外賣補貼戰的茶飲品牌中，瑞幸、蜜雪冰城、古茗營收增速分別達到44.6%、39.3%、41.2%。這也說明，價格戰或許只是外因，關鍵仍在于品牌的持續創新和盈利能力。

由此可見，“咖啡因”輿情只是觀察品牌現狀的一個切面。過去，霸王茶姬依靠大單品邏輯，才強勢站上了新茶飲賽道的桌牌。但單一產品的紅利終會退散，一旦新品迭代陷入停滯，會降低市場新鮮感，從而影響復購，甚至動搖品牌地位。

顯然，如今的霸王茶姬，急需另一個“伯牙絕弦”。