減持公告后股價反漲7%毛戈平家族集體減持國貨美妝龍頭資本進階術

2026年1月6日，港股“國貨高端美妝第一股”毛戈平（01318.HK）披露的集體減持公告，并未如市場慣例般引發股價崩塌。相反，1月7日公司股價高開低走后強勢反彈，最終收漲7.26%至87.95港元/股，按此計算，此次擬減持的1720萬股股份對應套現規模達15.1億港元。這種“利空出盡反成利好”的反常走勢，背后藏著資本市場對毛戈平家族減持邏輯的深層解讀，更折射出國貨美妝高端化賽道的資本博弈新生態。

此次減持的核心背景，是毛戈平上市滿周年的關鍵節點。2024年12月10日，毛戈平以29.8港元/股的發行價登陸港交所，上市后股價一度沖高至130.6港元，市值突破600億港元，成為港股市場稀缺的高端國貨美妝標的。截至減持公告發布時，公司股價雖較峰值回落32.66%，但仍較發行價上漲194%，這種顯著的估值溢價，為創始人家族的階段性財富兌現提供了合理窗口。

從減持主體與規模來看，此次計劃減持的6名股東覆蓋實控人家族核心成員與核心高管——控股股東毛戈平、配偶汪立群、毛戈平的兩位姐姐、汪立群的弟弟及公司總裁宋虹佺，合計擬減持比例不超過3.51%。看似“全家族出動”的減持，實則規模克制且路徑清晰：通過大宗交易而非集中競價方式減持，既避免了對二級市場的直接沖擊，也為機構投資者提供了稀缺的籌碼承接機會。據接近交易的人士透露，公告發布后已有多家基金主動接洽，核心機構投資者對此次減持籌碼的爭搶意愿強烈。

市場最關注的“股權激勵與減持并行”的矛盾，放在行業背景與公司戰略中審視，反而呈現出互補邏輯。2025年12月，毛戈平剛向133名核心員工授予限制性股票單位，歸屬價45.12港元/股，旨在綁定團隊應對行業競爭；而此次家族減持，公告明確資金用途包括“美妝相關產業鏈投資”與“改善個人生活”。在國貨美妝行業“高進入率、高淘汰率”的洗牌期（成立10年以上企業僅占12.6%），這種安排更像是一套組合拳：員工激勵筑牢內部治理根基，家族減持則為外延式擴張儲備資金——此前公司已與路威凱騰簽署戰略合作協議，計劃推進全球化擴張與美妝產業投資基金設立，減持套現的資金或成為戰略落地的“彈藥庫”。

股價的反向波動，本質是資本市場對公司基本面的理性判斷壓倒短期情緒。從業績數據看，毛戈平2025年上半年實現營收25.88億元，同比增長31.3%；凈利潤6.7億元，同比增長36.1%，84.2%的毛利率穩居行業高位。盡管行業競爭加劇導致收入增速略有放緩，但公司通過線上線下產品區隔、會員高復購率支撐等策略，仍被海通國際等機構維持“優于大市”評級，目標價108.2港元，較當前股價仍有23.1%的上行空間。機構的信心源于國貨高端美妝的確定性增長——2025年雙十一期間，1000元以上高端美妝銷售額增速達531.6%，是大眾價格帶的4.4倍，毛戈平作為該賽道的稀缺標的，長期成長邏輯未變。

放眼整個美妝行業，創始人家族減持并非毛戈平個例，而是企業資本化進程中的普遍現象。2025年11月華熙生物第二大股東擬減持2%股份，2024年丸美生物實控人計劃減持3%股份，珀萊雅核心管理層也多次通過減持優化資產配置。區別在于，毛戈平的減持更具“透明化與克制性”：明確減持比例不影響控制權，披露資金用途而非籠統的“財務需求”，通過大宗交易定向對接機構，這些細節都降低了市場的不確定性預期。更值得注意的是，家族此前已通過上市前10億元分紅、上市后3.5億元分紅實現部分財富兌現，此次減持更像是常態化的資產配置，而非對公司前景的看空。

當然，市場的擔憂并非毫無依據。作為高度“創始人IP綁定”的品牌，毛戈平個人形象與品牌價值深度捆綁，家族成員的持續減持可能引發“核心資產流失”的擔憂；同時，公司研發投入偏低的問題仍待解決——2025年上半年研發投入僅1525.7萬元，顯著低于行業頭部企業，杭州研發中心要到2026年底才能投入使用。在海外高端品牌強勢回歸、行業競爭加劇的背景下，如何弱化對創始人的依賴、補齊研發短板，是比短期減持更值得關注的長期命題。

此次減持事件，更像是毛戈平從“家族企業”向“公眾公司”進階的必經之路。家族通過減持實現財富市場化配置，機構通過承接籌碼優化股東結構，員工通過激勵綁定長期利益，三方訴求在資本市場的博弈中形成動態平衡。對于投資者而言，相較于糾結“減持是否是利空”，更應關注減持后的資金是否能轉化為產業鏈投資與研發突破，關注全球化戰略合作的落地進展——這些才是決定毛戈平能否在高端美妝賽道持續領跑的核心變量。

資本市場的成熟之處，在于能夠穿透短期事件看到長期價值。毛戈平家族減持公告后的股價反彈，已經給出了明確信號：市場更看重公司的基本面與行業賽道的稀缺性，而非短期的股東結構變動。對于這家國貨美妝龍頭而言，此次減持不是“套現離場”的終章，而是開啟全球化與外延式增長的序曲，真正的考驗，還在未來的戰略執行與價值兌現。