12.5億，開年最大的“美容并購”交割落定

原“中國私募股權(quán)投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

PE巨頭MBK Partners已持有思妍麗11年。

近日，港股上市公司美麗田園醫(yī)療健康（簡稱“美麗田園”）發(fā)布公告稱，其以12.5億元人民幣收購上海思妍麗實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“思妍麗”）100%股權(quán)的交易已順利交割。

至此，思妍麗正式成為美麗田園的全資附屬公司，其經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況將并入集團(tuán)綜合財(cái)務(wù)報(bào)表。

這一交易也是2025年中國美容行業(yè)規(guī)模最大的并購案。雖然此次并購的最終交割于2026年開年（1月7日）官宣，但該筆交易的主要流程是在2025年完成。

12.5億元

“現(xiàn)金+股份”組合支付

據(jù)報(bào)道，該筆交易始于去年。

根據(jù)美麗田園于2025年10月15日發(fā)布的公告，本次收購思妍麗100%股權(quán)的總對價(jià)為12.5億元人民幣，支付方式包括3.25億元現(xiàn)金、5.1億元并購貸款，以及價(jià)值約4.15億元的1580萬股對價(jià)股份。

每股對價(jià)股份的發(fā)行價(jià)為28.71港元，相較于美麗田園10月14日的收市價(jià)35.74港元，折讓約19.67%。

思妍麗的賣方為SYL Holding和上海安妍，兩者均為亞洲知名私募股權(quán)基金MBK Partners旗下主體。

交易完成后，MBK Partners將完全退出思妍麗，轉(zhuǎn)而持有美麗田園擴(kuò)大后已發(fā)行股份的6.28%。

為保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，美麗田園對SYL Holding所獲得的股份設(shè)置了階段性禁售安排：50%股份禁售至2026年6月30日，25%至9月30日，剩余25%至12月31日。

高端美容標(biāo)桿

PE已持有思妍麗11年

公開資料顯示，思妍麗創(chuàng)立于1996年，是中國高端美容服務(wù)領(lǐng)域的標(biāo)桿品牌，以“科技賦能+功效護(hù)膚”為核心理念，專注于為高凈值女性客戶提供定制化的美容與抗衰解決方案。

截至2025年6月30日，思妍麗在全國48個主要城市運(yùn)營163家生活美容門店（其中直營118家、加盟45家）及19家醫(yī)療美容門診，90%以上的收入來自前20個一線和新一線城市。

在融資歷程方面，思妍麗早在2010年代便吸引了資本的關(guān)注。

2014年，亞洲私募巨頭MBK Partners通過其控制的SYL Holding和上海安妍，逐步收購思妍麗股權(quán)，最終持有其100%股份。

MBK的入主為思妍麗帶來了資本支持和戰(zhàn)略資源，推動其在高端美容連鎖、醫(yī)美門診布局及品牌建設(shè)方面加速擴(kuò)張。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，思妍麗2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，凈利潤8100萬元，經(jīng)營現(xiàn)金流達(dá)2.4億元，顯示出較強(qiáng)的盈利能力和現(xiàn)金生成能力。

2025年上半年，思妍麗繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，營收達(dá)4.2億元，凈利潤4400萬元。

“美容院第一股”

美麗田園已累計(jì)完成30+并購

相較于思妍麗，美麗田園的創(chuàng)業(yè)故事還要更早一些。

1993年，美麗田園創(chuàng)始人王莉在海南開設(shè)第一家美容門店，1998年將總部遷至上海，正式開啟全國化布局。

2003年，王莉丈夫李陽辭去海南省國有資產(chǎn)管理辦公室副局長職務(wù)，全職加入公司管理。但不幸的是，2006年王莉去世，之后李陽開始全面接手公司運(yùn)營。

在夫妻二人的共同努力下，2023年1月16日美麗田園在香港聯(lián)交所主板上市，成為“美容院第一股”。

上市首日，公司股價(jià)收報(bào)30.5港元，市值約72億港元。截至2025年10月，美麗田園的市值已突破百億港元，成為港股市場少數(shù)專注于生活美容與醫(yī)療美容服務(wù)的稀缺標(biāo)的。

目前，美麗田園采用“雙美+雙保健”商業(yè)模式，涵蓋生活美容、醫(yī)療美容、亞健康醫(yī)療三大業(yè)務(wù)板塊。

2025年上半年，美麗田園實(shí)現(xiàn)收入14.59億元，同比增長28.2%；凈利潤1.71億元，同比增長35.5%。其中，美容和保健服務(wù)收入8.07億元，占比55.2%；醫(yī)療美容服務(wù)收入4.99億元，占比34.2%；亞健康醫(yī)療服務(wù)收入1.54億元，占比10.6%。

自2014年以來，美麗田園堅(jiān)持“內(nèi)生增長+外延并購”的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，累計(jì)完成超過30項(xiàng)行業(yè)并購。2024年，公司以3.5億元收購奈瑞兒70%股權(quán)，整合其80家門店及6家醫(yī)美門診，迅速拓展至粵港澳大灣區(qū)。2025年5月，美麗田園再以1億元收購奈瑞兒剩余20%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)全資控股。

此次收購思妍麗后，美麗田園的門店總數(shù)將突破734家，直營會員基數(shù)超過20萬，覆蓋全國主要高線城市，成為中國美容服務(wù)行業(yè)當(dāng)之無愧的龍頭。