吳曉求:資本市場改革須用重典 應對“埋雷者”追究刑責、民事賠償

財聯社1月10日訊（記者 李潔）在今日舉辦的第三十屆（2026年度）中國資本市場論壇上，中國人民大學原副校長、國家金融研究院院長吳曉求發表主旨演講，其指出，資本市場作為現代社會的縮影與重要引擎，其改革與發展面臨全新挑戰與使命。

其認為，推動資本市場改革，關鍵在于資產端、投資端、制度端“三端”發力，而制度端改革的核心是確保市場透明度，徹底“排雷”，對所有“埋雷者”及協助者施以刑事處罰與民事賠償，而非僅停留在罰款或行政處罰層面。

“資本市場看似只是一個融資市場，實則是一個現代社會的縮影。”吳曉求強調，一個健康、有活力的資本市場，離不開三大基石：完善的法治、高度的契約精神和充分的透明度。這三者共同構成了現代社會的核心元素。

“資本市場發展好了，不僅能為企業提供多樣化融資、為居民提供財富管理渠道、為社會創新提供激勵機制，更能顯著推動中國社會整體進步。”吳曉求提出，改革有必要在三個關鍵端口協同推進。

首先是資產端改革，目的是調整上市公司結構，推動上市公司結構向高科技、科創型企業傾斜，提升市場風險收益能力，從而優化資產端結構。

其次是需求端或投資端改革，放松對保險、社保、養老金等長期資金入市的制度約束，擴大市場流動性。通過修訂規則，引導更多長期機構資金有序、大規模進入，使市場流動性保持充裕、健康狀態。

最后是制度端的改革。吳曉求指出，這是當前改革任務中的重中之重，制度改革的核心目標是確保市場透明度，系資本市場的生命線。

在闡述制度端改革時，吳曉求言辭犀利，直指當前市場頑疾。他將市場上的財務造假、欺詐上市、虛假信息披露等行為形象比喻為“埋雷”：這些“雷”有些是歷史遺留，有些仍在暗中滋生，嚴重侵蝕市場誠信基礎，損害投資者信心。

“我們制度端的改革是確保市場透明度，要把雷去掉，去雷是一個最基礎的目標。”吳曉求強調，“先從沒有雷開始，有雷將對建設國際金融中心產生不利影響。”

如何徹底“排雷”？吳曉求給出的答案是，應加重處罰力度。過去以行政處罰為主的監管模式威懾力不足，必須過渡到以刑事處罰和民事賠償為主的法律體系。

“對所有埋雷者以及幫助埋雷的人，要重罰。罰不是罰錢，也不是行政處罰，而是刑事處罰加民事賠償。”吳曉求指出，過去以行政罰款為主的懲戒機制威懾力不足，導致造假者屢禁不止，唯有讓作假者“牢底坐穿、傾家蕩產”，才能形成有效震懾。

“讓他坐十年、十五年牢，很多人就不敢再這么干了。”吳曉求強調，對會計師事務所、券商等中介機構也必須一視同仁，追究其連帶責任。

吳曉求將“三端改革”視為“十五五”時期重構中國資本市場生態鏈的核心任務。他以近期市場信心的恢復和指數的回暖為例，指出市場渴望的是一個透明、法治、可預期的健康環境。

“重構中國資本市場生態鏈是我們面臨的最重要的任務。”吳曉求總結道，到2035年中國要成為中等發達國家，一個健康、強大、透明的資本市場將扮演不可或缺的關鍵角色。