宋清輝：美國經濟基礎依然穩固，支撐市場對美國經濟軟著陸預期

“美股上周強勁的走勢或源于『不確定性的暫時解除』，以及『宏觀數據的溫和支撐』。”著名經濟學家宋清輝分析，美國最新ISM非制造業數據和消費者信心指數的超預期上行，預示美國經濟基礎依然穩固，進而支撐了市場對“美國經濟『軟著陸』”的預期。另一方面，投資者此前極度擔憂美國最高法院對特朗普關稅合法性的裁決，但法院最終選擇“暫緩裁決”而非直接支持或全盤否定，這為市場留出了喘息空間。

美國最高法院未對特朗普關稅合法性作出裁決，疊加失業率的回落，

（香港文匯報記者 倪巍晨）美國最高法院未對特朗普關稅合法性作出裁決，疊加失業率的回落，帶動隔夜美股全線走升。截至上周五收盤，標指、納指、道指分別收漲0.65%、0.81%和0.48%，全周累計升幅依次為1.57%、1.88%和2.32%；當周，標指和道指盤中均創歷史新高。華爾街分析師指，美國經濟將呈現顯著的「K型」特征，建議在「K型復甦」和AI（人工智能）應用分化主線中捕捉機遇。今年全球宏觀和政策環境總體利于股市，盡管美股存在「AI泡沫」問題，但AI投資前景依然樂觀，本周美股或進入震蕩消化期。瑞銀的分析師也向本報表示，相比去年收盤點位，今年標指或仍有近10%的升幅，惟二季度市場或迎來盤整，屆時優質股仍有望跑贏大市。

經濟學家 宋清輝

“美股上周強勁的走勢或源于『不確定性的暫時解除』，以及『宏觀數據的溫和支撐』。”內地經濟學家宋清輝分析，美國最新ISM非制造業數據和消費者信心指數的超預期上行，預示美國經濟基礎依然穩固，進而支撐了市場對“美國經濟『軟著陸』”的預期。另一方面，投資者此前極度擔憂美國最高法院對特朗普關稅合法性的裁決，但法院最終選擇“暫緩裁決”而非直接支持或全盤否定，這為市場留出了喘息空間。

投資者AI布局更精細化

盤面上，美股科技七巨頭（Mag7）指數上周累升0.7%；其中，亞馬遜、谷歌A、特斯拉、微軟、Meta股價分別累漲9.22%、4.26%、1.58%、1.34%和0.41%，惟蘋果、英偉達股價周跌4.3%和2.11%。當周，臺積電股價累升1.26%，AMD、博通股價分別累跌9.08%和0.76%。

Horizon Investments投資組合管理主管Zachary Hill評論說，投資者在AI主題方面的布局，正變得更精細化，并在不同子賽道和個股層面區分贏家與輸家，「這是一個更積極的信號，預示市場正在接近變現期，投資者將真正看到并觸及AI革命性技術所帶來的收入增長」。

在宋清輝看來，上周美股市場風格輪動，且不同板塊對關稅政策的敏感度存在差異。他舉例說，亞馬遜股價的大幅上漲，很大程度得益于美國最新消費信心指數的回升，而蘋果、英偉達股價走弱，或與投資者獲利了結，以及兩家公司對全球供應鏈，尤其是關稅波動有更高的敏感度。

市場資金聚焦宏觀數據

值得一提的是，上周投資者一度緊盯美國最高法院對「特朗普關稅政策合法性」問題作出裁決，最終法院層面并未給出裁決，但表示本周將就上述議題發表法律意見。受此影響，市場資金開始聚焦宏觀數據。

美國最新數據顯示，2025年12月非農就業人口僅增5萬人，而前值為6.4萬人；同期，美國失業率從前值的4.6%回落至4.4%，ADP就業人數按月亦「由降轉增」。溫和的就業數據一定程度提振市場信心，數據發布后美股三大指數股指期貨短線拉升。

今年全球經濟料先抑后揚

今年全球經濟有望加速增長，并呈現「先抑后揚」之勢。瑞銀首席經濟學家Arend Kapteyn指出，得益于企業和消費者信心的轉暖，2026年全球信貸脈沖或將轉正，多個主要發達經濟體將從額外的財政刺激措施中直接獲益。不過，未來數月關稅因素將繼續對美國的價格和全球的出口構成利淡擾動。

美股方面，Arend Kapteyn觀察到，去年以來科技周期異常集中，9家頭部科技企業不僅推動美國的投資增長，更貢獻了50%的全球科技貿易增幅，以及美股市值增幅的約75%。他坦言，由于AI技術尚未擴散并推動工作流的重新設計，現時AI股仍處在「預測上調」的早期階段，「我們對AI投資前景持樂觀態度」。原標題：美股或進入震蕩消化期 分析師：經濟呈"K型復甦"

（來源：香港文匯報A11：財經 2026/01/11）