下階段投融資改革，證監會發聲→

1月11日，中國證監會副主席陳華平出席第三十屆中國資本市場論壇并發言。會上，他系統性闡述了對資本市場投融資協調的理解，并介紹了下階段投融資改革方面的具體工作。

要點速覽

投融資協調不是某個時點的靜態平衡，而是一個動態變化、不斷調試的過程。

如果上市公司質量不過關，股價即使一時炒高也不可持續，最終導致投資者信心受損，融資功能也不可能正常發揮。

截至去年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約為23萬億元，較年初增長36%。

去年電子行業總市值已經超過銀行板塊，成為A股第一大行業。

去年A股上市公司現金分紅2.55萬億元，再創歷史新高，是同期IPO和融資規模的兩倍。

合力推動各類中長期資金入市，進一步提高入市規模比例，豐富適配長期投資的產品和風險管理工具。

縱深推進科創板、創業板改革，深化再融資改革。

提升分紅的穩定性、持續性和可預期性，同時鞏固深化常態化退市機制。

突出“打大、打惡、打重點”，從嚴懲治各類惡性違法行為，推動更多特別代表人訴訟、先行賠付案例落地。

投融資協調是

動態變化、不斷調試的過程

陳華平在論壇上闡述了對資本市場投融資協調的理解：

一是促進投融資功能協調，必須深入研究其豐富內涵和運行機理。

他表示，投資和融資是資本市場兩大基礎功能，二者一體兩面、相輔相成，沒有融資功能，資本市場服務實體經濟就無從談起；沒有投資功能，市場可持續發展就會成為空中樓閣。

“從總量上看，投融資失衡會加大市場波動、放大市場脆弱性；從結構上看，投資和融資在產品、期限、風險特征和偏好等方面都需要更好匹配。投融資協調不是某個時點的靜態平衡，而是一個動態變化、不斷調試的過程。這些方面有很多課題深入探討。”陳華平說。

二是促進投融資功能協調，必須牢牢抓住提高上市公司質量這個關鍵。

他指出，治理健全、回報水平高或者成長性強的上市公司，本身就是資本市場的源頭活水，自然會吸引更多資金長期穩定參與投資，進而形成“上市公司質量高—投資有回報—資金積極入市—融資效率提升”的良性循環。反之，如果上市公司質量不過關，股價即使一時炒高也不可持續，最終導致投資者信心受損，融資功能也不可能正常發揮。

三是促進投融資功能協調，必須把保護中小投資者合法權益作為重中之重。

陳華平說，從我國看，A股投資者已經超過2.5億，95%以上的都是中小投資者。與企業和機構相比，中小投資者在信息獲取、風險識別、價值判斷等方面處于劣勢，對交易公平性和信息披露的質量有更高要求。

“促進投融資功能協調，既要借鑒國際有益經驗，更要立足國情和市情，針對性做好制度設計、產品創設、權利救濟等工作，將投資者保護貫穿于監管的各環節全流程，持續營造公開、公平、公正的市場環境。”他表示。

四是促進投融資功能協調，要把握好當前難得的發展機遇。

陳華平表示，從全球看，新一輪科技革命和產業變革加速演進，主要資本市場紛紛深化改革，著力吸引更多優質上市資源和耐心資本。從我國看，新質生產力加快培育壯大，科技創新和產業創新深度融合、成效明顯，有力帶動了中國資產價值評估，加上居民資產配置結構發生深刻調整，對資本市場投融資功能發揮提出了新的更高要求。從資本市場自身看，穩中向好的態勢正在不斷鞏固，各方對于投融資協調發展共識不斷深化，這要求順勢而為，把握機遇，以深化投融資綜合改革為牽引，更好推動資本市場高質量發展。

中長期資金合計

持有A股流通市值約23萬億元

在陳華平看來，我國資本市場投融資協調發展的基礎不斷鞏固：

——推動中長期資金入市實現突破性進展。截至去年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約為23萬億元，較年初增長36%；權益類基金規模由去年初的8.4萬億元增長到11萬億元左右。

——加大對新質生產力的支持服務力度。去年，電子行業總市值已經超過銀行板塊，成為A股第一大行業。A股市值前50的公司中，科技企業從5年前的18家增加到了目前的24家。

——推動上市公司提升投資價值。去年，A股上市公司現金分紅2.55萬億元，再創歷史新高，是同期IPO和融資規模的兩倍，越來越多的公司是一年多次分紅。去年，全市場推動重大資產重組超過200單，活躍度明顯提升。

——堅決維護市場“三公”原則。2024年以來，累計查辦財務造假案件159起，有43起案件涉及的大股東和實控人被嚴肅追責，金通靈、美尚生態、錦州港等特別代表人訴訟案件近期都取得了重大進展，有力支持了投資者依法維權。

五方面推動資本市場實現

質的有效提升和量的合理增長

陳華平表示，“十五五”是推進中國式現代化、加快建設金融強國的關鍵時期，證監會將緊扣防風險、強監管、促高質量發展工作主線，強本強基、嚴監嚴管，和有關方面一道，持續深化投融資綜合改革，不斷提高制度包容性、適應性，更好推動資本市場實現質的有效提升和量的合理增長。

他從以下五個方面進行了闡述：

一是持續完善長錢長投的制度環境，合力推動各類中長期資金入市，進一步提高入市規模比例，豐富適配長期投資的產品和風險管理工具，優化合格境外投資者等制度安排，讓各類資金愿意來留得住，發展得好。

二是不斷增強對科技創新企業服務的精準性、有效性，縱深推進科創板、創業板改革，深化再融資改革，加快健全多層次資本市場體系，推動優化私募股權創投“募投管退”良性循環，增強對科技創新企業的全生命周期服務能力。

三是推動上市公司提升價值創造能力，進一步深化并購重組改革，更好發揮公司治理內生約束作用，督促上市公司嚴格規范信息披露等行為，強化股東回報意識，提升分紅的穩定性、持續性和可預期性，同時鞏固深化常態化退市機制，促進上市公司結構不斷優化。

四是加快培育一流投資銀行和投資機構，強化分類監管、扶優限劣，督促行業機構把功能性放在首位，堅持以客戶為中心，不斷提高價值發現、財務管理等專業能力，對投融資各方提供更加優質的服務。

五是進一步提升監管執法有效性，持續健全投資者教育服務和保護體系，堅持依法從嚴監管，突出“打大、打惡、打重點”，從嚴懲治各類惡性違法行為，推動更多特別代表人訴訟、先行賠付案例落地，增強投資者的信任和信心。

來源：上海證券報