4100點、16連陽，春季行情來了？

“以滬深300指數為基準，在2009—2025年過去17年時間中，有10年市場出現了較為強烈和持續的躁動行情，大盤階段漲幅在10.5%—44.3%之間，平均漲幅29.5%，持續時間在2個月以上。”

文 /巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

“這股市漲得人害怕。”不少人說道。

在社交媒體上，已經相當多人開始擔憂A股的近期表現，不敢加倉了。

截至1月7日，A股市場兩融（融資融券）余額達26047億元，首次突破2.6萬億元大關。

通俗理解來說，融資，指向借錢炒股，融券，指向借股票做空。目前，融資余額占比99.3%，這表明股市做多資金規模，空前龐大，越來越多人“借錢炒股”。

“人們在聚會的時候越來越多談論股票。”一位業內人士對小巴說到其體感。

目前，滬深兩市成交額突破3萬億元，為去年9月18日以來首次；時隔十年，上證指數站穩4100點。

上證指數實現罕見的“16連陽”，創該指數有史以來最長連陽紀錄，其中1月5日單日漲幅達到1.38%，創最大漲幅紀錄，盡管，兩日（12月30日、1月8日）有“假陽線”之嫌。

1月9日：滬指16連陽站穩4100點

去年12月初至1月9日，上證指數漲幅約5.26%，深證成指漲幅約7.41%，創業板指漲幅約7.58%。

據上交所公布的數據，2025年12月，A股新開戶數達到259.67萬戶，同比增長30.55%；今年上半年，非銀行業金融機構存款增加2.55萬億元，創近十年同期新高。

“近些年形成的接近30萬億超額儲蓄的存款搬家是一個必然趨勢，隨著無風險利率的進一步下降和中國資本市場賺錢效應的顯現，先知先覺的群體已經開始有著明顯的向權益市場挪儲的跡象。”盈添資管創始人趙啟欣對小巴分析說道。

市民正在辦理開戶

具體來說，2025年申萬一級行業中，有色金屬年內漲幅位居全行業之首，達到94.73%。形成鮮明對比的是，食品飲料行業全年跌幅達9.69%。

申萬二級行業中，航天裝備Ⅱ漲約146%，居行業首位。其中，近80只商業概念股漲幅超過100%，多只商業航天概念股上漲幅度超350%，最高達582%。而專業連鎖Ⅱ以14.72%的跌幅領跌全市場。

這波行情，恰好對上了一些A股“規律”，老股民稱之為：“春季躁動”。顧名思義，這波行情發生在每年12月初到次年4月底之間。

據漸近投資研究院院長兼首席經濟學家朱振鑫的研究，以滬深300指數作為大盤基準，在2009—2025年過去17年時間中，有10年市場出現了較為強烈和持續的躁動行情，大盤階段漲幅在10.5%—44.3%之間，平均漲幅29.5%，持續時間在2個月以上，平均3個月左右（注：如果上漲持續到4月以后，則只計算前一年12月1日至當年4月30日的漲幅）。

如果從宏觀數據來看，這一“春季躁動”還有可觀的推力。

2025年12月，PPI（工業生產者出廠價格指數）同環比皆錄得2025年的“最好成績”（-1.9%、0.2%），12月CPI（居民消費價格指數）同比增長0.8%，環比由降轉升（0.2%），重回正增長區間。

據國聯民生宏觀陶川研究，CPI與PPI環比正增長尤為罕見（2023年以來只出現過四次），釋放出一季度經濟企穩向好的積極信號。

那么，這一輪行情是股市全面走向新階段的信號嗎？當前有哪些值得注意的問題？我們邀請了多位資深行業人士，一同來探討。

大頭有話說

趙啟欣

■盈添財富管家創始人

本輪牛市也有著深深的科技烙印，本質上是一輪中國新舊動能轉換下的科技牛。

本輪牛市起點是在中國新舊動能轉換的關鍵時點。以房地產為代表的傳統產業的深度調整與以高質量發展為基礎的新質生產力的蓬勃發展及中國在芯片、創新藥、商業航天、具身智能等領域的不斷突破形成了冰火兩重天。

本次連陽已經創下資本市場的記錄，我個人從業經驗中上一次印象深刻11連陽發生在2006年A股大牛市當中。但是這輪市場的表現確實是慢牛的特點更突出。從A股歷史上看，中國資本市場一直沒有擺脫熊長牛短的規律，導致投資者在大部分時間持股體驗很差，同時如果十年當中錯過了一年半載快速上漲的瘋牛就會收益寥寥。

2006年某證券營業部中看盤的股民

而本輪市場中央匯金起到了類平準基金的作用，在市場低迷缺乏信心時果斷買入各類ETF及龍頭公司穩定市場信心。

而在市場過于亢奮時也常常對券商、保險等非銀板塊的上漲給予一定壓制控制節奏，同時交易所對于短期投機氣氛過于強烈的個股和板塊會給予明確的窗口指導促進相應公司進行自查及自身情況的通報。這些都有效抑制了市場情緒的進一步亢奮，有利于市場行穩致遠。

另外，我們也觀察到這一輪居民的存款搬家并不像十多年前的那一輪一樣劇烈，這次整體上是溫和的、漸進的。這和我們本輪資本市場表現上節奏控制的較好也有一定關系。我們判斷，在2026、2027年有大量3年、5年期的定期存款集中到期，屆時我們會看到更明顯的儲蓄搬家的表現。

展望2026，科技仍然是貫穿全年的主線，但是與2025年科技一枝獨秀，市場上傳統行業所謂的“老登”股乏善可陳不同，我們認為在2026年下半年以后隨著宏觀經濟的逐步企穩，反內卷政策的深度推進以及再通脹進程的開啟，也會看到很多周期性行業迎來盈利的修復。

所以，2026年我們有8個字概括A股全年的投資重點：擁抱科技，尊重老登。

劉曉博

■財經評論員

■公眾號“劉曉博說財經”

這一輪16連陽，創造了34年以來的最高紀錄。1991年10月到1992年2月曾出現過上證指數的90多連陽，但當時市場規模很小，因此沒有可比性。

此次連陽是有形之手、無形之手共同作用的結果，關鍵時刻有主力護盤，最終隨著機構年終結算結束、資金重返市場，再次點燃了做多熱情，這從兩市近期成交量也可以看出來。

此外，這次的上漲邏輯和2025年10月之前也有所不同，這次的上漲邏輯，是基于打破通縮的預期、企業利潤改善的預期，而后者來自中國科技創新實力、水平的重估，以及對此前超低估值的修復。

對此，宏觀政策方面已經努力了4年。先是貨幣政策發力，降準降息；后來把財政政策的力度調整到了有史以來最大，赤字率上升、國債地方債發行提速加量；再后來是10大行業反內卷、去產能。這些作用疊加，終于初步扭轉了CPI和PPI的跌勢，部分商品、原材料的漲價，帶動了不少行業龍頭股價格反彈。

至于網絡上流傳的，關于“大規模居民存款搬家”的解讀，我認為還沒有出現，預計2025年居民儲蓄存款增量跟2024年接近，當然，如果未來行情持續，熱點擴散，未來一段時間可能出現更顯著的存款搬家。

關于2026年的行情，我的判斷主要是三大主線：科技創新+自主替代；去產能帶來的產業復蘇；居民端消費復蘇——其中，科技創新線里，AI應用、商業航天、自動駕駛（L3級落地）機會更多，更持續一些。

新聞面上，接下來5月美聯儲換主席，以及隨之而來的大降息、美聯儲機構職能改革，可能引發今年全球金融市場第一輪動蕩，2026年不排除美股出現一次大回撤，最終會顯著影響A股。

郭施亮

■鯨平臺智庫專家

■財經評論員

這一輪A股走出連續16連陽走勢，但市場過度依賴半導體、AI、稀有金屬等板塊或者相關行業的頭部公司。

因此，它依然屬于結構性牛市：2025年以來的市場，機會聚集在科技、稀有金屬板塊，但消費、券商、房地產等板塊表現疲軟，基本上處于踏空牛市的走勢。

結構性牛市的主要原因是目前股市增量資金規模無法完全覆蓋股市容量規模，流動性流向了局部行業板塊，未能夠促使全行業、大部分行業板塊的走牛。

就目前來說，市場還沒有形成一個轉折點，去年末的強勢板塊仍未熄火，有延續漲勢的趨勢。個人看好困境反轉與高景氣延續的行業，例如基建行業、機器人等。

因此，我認為，春季股市或延續強勢，這一波牛市可能會貫穿整個2026年，但投資者需要做好結構性牛市延續的準備，而不是全面性的牛市。

現階段的建議是普通投資者可以通過指數基金減少只賺指數不賺錢的困擾，也可以逢低吸納一些嚴重滯漲的低估值藍籌股、白馬股，等待它們的補漲機會。

消息面上，2026年春節后的重要會議，可能會影響接下來市場的上漲高度，同時上半年美聯儲降息次數與降息頻率是否低于預期，降息周期會否提前結束等，都會影響A股牛市的走向。此外，一旦A股牛市從單邊上漲逐漸轉變為高位震蕩行情，從牛市轉變為震蕩市場行情，2026年藍籌股、白馬股的補漲機會會進一步提升。

韓云

■資深投資人

■上海財經大學實踐導師

這一輪慢牛是邊治理邊上漲。什么叫邊治理呢？就是一邊把過去的財務造假、轉融通這些內容一一解決，同時鼓勵各路資金通過相應渠道進入市場。

最強調一點是耐心資本，因為有了耐心資本，這輪牛市由國家隊慢慢調控，漲多了，盤跌多了，開始領頭上漲，所以我們認為這輪牛市的慢牛更多是“交接牛“，叫“承上啟下”牛。

從市場的資金來看，過去的地量標準是四五千億，現在是1.45萬億，那么也就是說有了兩倍的增長，這說明確實有銀行資金或外面的其他渠道資金進入到了這個市場，對于我們的A股走勢，未來我覺得“進二退一”的狀態有可能成為常態，至少中線上存在長線化和常態化。

在最近的操作中，一定要注意高位博弈的股票，散戶不要多參與，盡量選擇月線剛開始走出來的績優股。

因為未來對財務造假將嚴打狠打，所以有些主力會利用這次行情快速拉升，達到遠離這些股票的目的，財務報表不可能再通過各種技巧改變本來面目。所以，在底部的績優股，應該是好好去研究選擇的方向。

賈澤亮

■逸士家族辦公室 CEO

政策支持力度持續強勁，創新與消費被列為核心增長驅動力。3月即將召開的“兩會”可能出臺更多措施，為股市帶來新的催化因素。

流動性環境改善與香港港股IPO市場的蓬勃發展，標志著投資者信心重燃及市場復蘇態勢可持續。2026年中國政策方向日益明確，盡管刺激政策的規模可能保持適度且精準，但我們看來政府對高質量經濟發展結構性改革和技術自主可控的承諾，為股市提供了有利的宏觀情況。

2026年我們維持對中國境內和境外股票的看好，特別是中國科技股板塊。

至于存款搬家，只能說剛剛開始。我的建議是與其猜測板塊，不如投資寬基指數，避免錯過此輪增長的機會，也規避了版塊輪轉的風險。

本篇作者|林波|責任編輯|何夢飛

主編|何夢飛|圖源|VCG、網絡