第二大充電運營商被賤賣！星星充電卻已剝離，充電生意有多難？

哈嘍,大家好,今天小墨這篇評論,主要來聊聊萬幫數字能源沖擊港股上市前剝離星星充電,充電運營業務為何成了燙手山芋。

2026年1月4日,萬幫數字能源向港交所遞交上市申請。這家公司名氣不小,旗下就是做充電樁的星星充電。招股書稱萬幫數字能源是全球第一大充電設備供應商,2024年銷量超過47萬臺。

照理說,全國第二大充電運營商的身份應該很值錢，誰知道上市前,萬幫數字能源把充電運營業務給剝離了。

2025年9月,萬幫數字能源成立萬幫太乙集團,把從事能源運營業務的全部九家實體轉了過去,總代價僅約4.74億元。

截至2025年11月,星星充電以72.58萬個公共充電槍排名第二,僅次于特來電的87.08萬個。這么大的市場份額,為啥不要了?招股書里直接說了,充電運營業務"既不形成主營業務,亦不符合專注于能源設備制造業務的整體及戰略方向"。這話說得客氣,其實就是不賺錢。

萬幫數字能源2023年、2024年及2025年前三季度的營收分別為34.74億元、41.82億元、30.72億元,凈利潤分別為4.93億元、3.36億元、3.01億元。

看起來還行,問題在于2025年前9月的3.01億元利潤里,有1.96億元是轉讓充電運營資產的一次性收益。換句話說,真實的經營利潤只有1億多點。

萬幫數字能源不是第一次沖擊上市。早在2020年9月就與國泰君安證券簽署過輔導協議,擬A股上市,后來被撤回了。這次是第三次嘗試。前兩次沒成功,很大程度上就是因為充電運營業務拖了后腿。

充電運營不賺錢不是個案。全國最大的充電運營商特來電,也是到2023年才扭虧為盈的。2024年特來電充電網業務收入達48.90億元,同比增長18.41%;歸母凈利潤2.08億元,同比增長71.93%。這還是第一名的成績,第二名、第三名的日子更不好過。

中金證券測算過,建設擁有8個120kW充電樁的場站,單樁設備成本為0.5元/W、綜合建設成本1.3元/W,充電樁使用壽命10年,假設單樁利用率達到12%,投資回收期4.9年,充電運營商普遍需要3-5年時間才可達到盈利周期。

問題是,5年之后你的設備就該淘汰更新了。重資產模式下,早期鋪設的充電樁設備需要更新換代,新的快充樁建設也需要持續投入大量資金。這就形成了一個死循環,投資剛回本,又得掏錢更新設備。

2025年12月,西安一位充電站運營商在復盤2025年時用了三個詞:激進、碰壁、轉型。他說"重資產投入卻換不來穩定收益"的困境讓他意識到單純的跟風式擴張行不通。

這個西安運營商一次性投建了6座超充站,后來擴充到10座,結果發現盈利情況遠低于預期。

更要命的是,國家隊大規模進場了。中石化、中石油、國家電網、南方電網,這些巨頭不差錢,也不急著盈利。中石化過去幾年以每年5萬根樁的速度擴張,中石化內部說要在十五五期間成為第一大運營商。

"中國石化在浙江"社會責任報告透露,中國石化浙江分公司建成充電網點超過1500座,充電終端2.6萬個,累計充電量6.59億度。這個數字看起來大,平均下來其實每個終端一年創收只有6000多元。國企不在乎,民營企業可扛不住。

民營充電運營商的優勢在哪里?幾乎沒有。國企融資成本低、固定資產折舊年限長、可以利用加油站擴建省下地租、工作人員可以讓加油工人兼任,還能通過便利店和洗車賺錢。民營企業什么都沒有,只能靠收服務費。全國充電服務費拉平的話不會超過2毛2,投資至少得六年半才能回本。

設備生意看得見利潤,運營生意遙遙無期，萬幫數字能源這次剝離充電運營,選擇專注設備制造,其實就是認清了現實。充電行業發展了10多年,頭部企業剛剛開始盈利,大量中小運營商還在虧損。

這個行業需要的不僅是資金和技術,更需要耐心。隨著新能源汽車保有量持續增長,充電市場規模會繼續擴大,盈利拐點終會到來。