2026和未來五年，對你影響最大的問題？

作者：馬江博

來源：羅輯思維（ID：luojisw）

導讀：2026年是“十五五”的開局之年。今天，我們請得到馬江博老師來討論：未來五年咱們要面對的關鍵主線大問題——就是中國經濟正在經歷一場深刻而復雜的“新舊動能轉換”。

這兩年，可能很多人都有一種感受：宏觀數據看起來很亮眼，但個人的體感依然偏冷：收入增速放緩、崗位競爭加劇、經營壓力變大、資產波動帶來不確定感……

這就是今天這篇文章要點破的關鍵詞：“溫差”。馬江博老師說，這就是因為中國經濟正在經歷新舊動能轉換。說白了就是，以前帶動大家賺錢、吸納很多人的行業，比如房產、基建、傳統制造業，在變慢、在調整，所以很多人先感到“冷”。

而新的增長點，比如硬科技、高端制造、AI、新能源，確實在發展，但它們更集中在少數城市和少數行業，也更需要技術和資本，所以紅利沒那么快傳到每個人身上。

接下來，我們一起來看看。

01

不回避“溫差”

當前經濟和社會感受中的一個關鍵詞，就是“溫差”。

這個現象，中央也沒有回避，2025年二十屆四中全會前，《人民日報》連發八篇被認為是中央財經委撰寫的重磅評論，其中就直接提到，“產業轉型升級不是一個齊頭并進的過程……不同區域、行業、群體會出現分化，宏觀數據同部分微觀主體感受會有‘溫差’。”

從2025年的宏觀數據來看，非常亮眼：前三季度GDP增速達到了5.2%；前11個月貿易順差突破一萬億美元；而硬科技行業更是突飛猛進，前三季度高技術制造業增加值增長高達9.6%。

但與此同時，傳統行業承壓甚至收縮，部分微觀個體，也面臨減薪、裁員的現實。所以《人民日報》評論說：要通過改革發力、政策給力，著力縮小“溫差”，努力讓廣大人民群眾享受發展紅利。

而這些我認為歸根結底，都是新舊動能轉換“青黃期”帶來的連鎖反應。

這不僅是經濟周期的波動，更是底層規則的巨變。它的影響既廣泛，又細微深遠。你當下面臨的大部分現實和感受，都與此相關。

而如果將“新舊動能轉換”這個問題拆開來，本質上就是要回答三個問題：

第一，為什么我們正在經歷宏觀與微觀之間的“溫差”和“陣痛”？這些“陣痛”源自何處？

第二，新舊動能轉換導致的經濟和社會規則，到底在如何重塑？資源與利益分配如何改變？

第三，這些改變，對關鍵群體有什么影響？我們還能怎么辦？

我認為這很可能構成未來五年、甚至可能是十年，對你影響很大的關鍵時代底色。

02

宏觀微觀“溫差”的原因

如何看待這種宏觀數據與微觀體感之間的“溫差”？

在我看來，這背后體現的，其實是經濟運行中整體性與結構性的差異。宏觀經濟表現存在行業不平衡，而更多普通人能感受到的領域的弱表現，更能給大家帶來“冷”的感受。

具體來說，我認為有三層視角：

第一層視角：溫差并不是統計失真，而是增量與存量各自變動的差異。

GDP等宏觀數據，反映的是“增量”和“流量”，看的是產出值，也就是新創造的價值；而微觀感受，更多源于“存量”和“利潤”，就是已有財富的余額。

當一些新增量的變化還不足以覆蓋舊存量的變化時，宏觀數據雖穩，但部分微觀個體感受到的，可能是收入和財富的減弱。這種“有增長但無感受”的現象，正是新舊動能轉換期的典型特征。

進一步說，第二層視角：我們談的宏觀GDP增速，通常是“實際增速”，主要反映生產了多少實物量。而影響你我收入和企業利潤的，則是按當前價格計算的“名義增速”。

我舉個例子幫你更好地理解：假設一個國家去年生產了100件商品，每個賣10元，GDP總量就是1000元。而今年生產了105件商品，實際增長了5%，但由于內卷嚴重、物價低迷，商品價格跌到了9.5元，今年的GDP總量就是105 ×9.5 = 997.5元。

從實際增長來看，生產的實物量確實增加了5%；但從名義增長看，因為物價降低了，全社會賺到的總金額反而下降了，或者說至少沒有實際增長快。實際增長大于名義增長，結果就是經濟學上說的“GDP平減指數為負”。

這個概念你不用細究，你只要知道，它帶來的影響是，對企業來說，東西生產得多了，成本增加了，但總收入沒有同步增加，利潤變薄甚至虧錢，也就是“增收不增利”。而企業利潤不增長，自然會導致員工的工資停滯甚至降薪，進一步也會影響地方政府的財政收入。結果就是，企業利潤、居民收入和地方財政收入的增長，都弱于宏觀經濟增速。

而進一步分析，出現這種“實際增長”大于“名義增長”的主要原因，是總需求弱于總供給，而過去三年我國名義增長均低于實際增長，這也是為什么國家要這么堅決地反內卷，以及要擴大內需的原因。

但這還不夠，接下來是第三層視角：產業轉型中，新舊動能、不同賽道，存在分化。

我先來談談對新舊動能內涵的個人理解：

所謂舊動能，就是房地產、基建、傳統制造業等，它們過去撬動了上下游鋼鐵煤炭、建材裝修、家居家電等上百個細分行業，這些都是典型的“勞動密集型”和“杠桿密集型”產業。

過去二十年，這些產業一方面吸納了海量的中低端勞動力，為這些群體提供了收入和消費的基礎；另一方面，也將銀行的金融資源通過信貸方式大量注入市場，推動了房價的增長。

而新動能，關鍵就是以創新為引領的科技產業，包括高端制造、人工智能、新能源、新材料、航空航天、低空經濟等，它們是典型的“技術密集型”和“資本密集型”產業，它們依靠自動化生產線、算法和巨額研發投入，來驅動生產，創造了大量新增財富。

問題是，舊動能往往是“增人擴產”的，比如一個工地要蓋樓，就得上百號工人；而新動能往往是“減人增效”的，一條智能產線，可能只需要幾個工程師監控。因此當新舊動能轉換的時候，實際上是把需要大規模人力搬運的“挑水模式”，換成了一臺吞吐量巨大、但只需少數人操作的“抽水機”。

這在宏觀數據上，體現為生產率的極大提升和GDP的切實增長；但在微觀感受上，可能就表現為部分中低端崗位的收縮，和勞動者技能與新崗位需求之間的斷層。比如看宏觀數據，智能制造確實提升了工業增加值，但微觀上，車間所需的工人數量，卻不可避免在減少。

所以，一部分站在“新動能”跑道上的人，無論是從業者，還是投資者，他們享受的是時代的新紅利，體感是熱的，比如市盈率曾一度達到5000倍的寒武紀股票。而另一部分更大量的還在依賴舊動能生存的人，比如房地產上下游的從業者、傳統制造業、傳統實體店主，他們的收入基礎在減弱，體感自然是冷的。

03

新舊動能轉換的“青黃期”

因此，“溫差”是新舊動能轉換過程中，客觀上必然存在的“青黃期”這個時間差的真實映射，而這中間不可避免會帶來利益格局的重塑，也難免會讓不同產業、不同城市和不同群體，在轉換中承擔不同的成本。

總結起來，這個過程存在幾個關鍵的“不對稱”，涉及產業影響、受益群體、區域、政策紅利釋放節奏四個方面，我們依次講解：

第一，產業化影響的不對稱。

就拿房地產來說，在房地產還沒面臨下行的2021年，房地產開發投資達到14.76萬億元，占當年固定資產投資的比重超過27%，再算上地產鏈和基建鏈，體量更大。

但最近幾年，以房地產為代表的一些舊動能的衰退速度有些過快，比如從2021年到2024年，土地出讓金三年累計下降幅度接近一半，我粗略估算，2025年的數據大概率更差一些。

房地產投資也連續三年出現了幾乎兩位數的下降；而且房地產和基建鏈條長、覆蓋面廣、涉及群體多，過去的普惠效應，現在變成了普遍寒意。

而另一邊，高端制造、人工智能等新動能，確實也在爆發，但大規模產業化的速度不會那么快，對上下游產業鏈和就業市場的全面帶動，都還需要時間。

第二，受益的群體不對稱。

舊動能時代，普通勞動力還是核心要素；而在新動能時代，核心生產要素，變成了數據、算法和高端智力資本等，這相對于過去的普通勞動力，是一種更集中、也更“精英化”的增長模式。

第三，區域的不對稱。

舊動能時代，像房地產和傳統制造業這種，一到五線城市都有分布；而現在以科技創新為代表的新動能，則主要集中在一、二線城市，甚至是少部分一、二線城市，客觀說，大部分三、四線城市很難被覆蓋到。

第四，政策紅利釋放節奏的不對稱。

扶持新動能發展的政策和資金，因為是面向增量、面向未來的考核，往往落地快，資源足，但是惠及面相對較窄。而維持和改造舊動能的政策和資金，面向的主要是存量，往往地方的政策速度和力度沒那么快和大，這也會造成不對稱。

這些新舊動能的“不對稱”，客觀上導致了系統性摩擦的階段性加劇，“溫差”從經濟現象傳導為社會感知。

04

用“動能轉換視角”看清當下

現在，你已經理解了新舊動能轉換這個關鍵邏輯，而接下來，我們把“新舊動能轉換”的概念做一層擴展理解：它不僅是新舊產業本身的更替，也可以泛化地理解成各個領域內部，增長驅動方式的轉換。

帶著這個視角，你就能從宏觀、中觀、微觀三個層面，清晰地看透當前的很多現象：

比如宏觀層面，地方政府的財政和發展，存在增長驅動方式的轉換。

土地財政以及傳統制造業帶來的稅收，是正在日益縮減的財政舊動能，而作為財政新動能的新興產業，還處在培育階段，不僅暫時無法產生足夠的稅收來填補舊窟窿，地方政府還要投入大量的土地和資金去扶持。

這一增一減之間，就導致了很多地方財政的吃緊。這也是2025年的中央經濟工作會議，在過去20多年來，第一次罕見提出要“重視解決地方財政困難”的大背景。

而更進一步，其實只有少部分地區有培育關鍵新動能的基礎和資源，這意味著在一些舊動能減弱后，很多地方可能面臨階段性的“動力真空”，在這些地方的很多企業、個人、資產，可能會越來越受到擠壓，公共服務與民生保障同樣如此。

再比如中觀層面，醫療行業的增長驅動方式也在轉換。

醫療的舊動能，是過去幾十年人口高速增長、城市化進程加速帶來的海量就醫需求，這是一種“量的擴張”，但目前這一動能開始衰減。而新動能，可能是老齡化加速和高端醫療帶來的分類的精細化需求，但當前不同層級的醫院，尤其是被沖擊的二級醫院，還沒有實現適老化或高端化的升級。

這就出現了醫院，尤其是很多二級醫院收支艱難、醫生收入下降的“結構性過剩”，所以國家在鼓勵二級醫院轉為康復醫院、護理院，適應新動能。

還比如微觀層面，個人的就業驅動要素轉換。

就業的舊動能，是房地產和基建帶動的“勞動密集型”崗位；新動能，則是科技和高端制造驅動的“新知識和新技能密集型”崗位，而且智能化趨勢下，對入門崗位的替代在加劇。

舊動能轉換所釋放出來的大量勞動力，無法被消化；而新動能釋放的新人力需求，又不能被現有人力結構滿足，形成了“就業難”和“招工難”并存的供需錯配問題。

包括大家關心的大學生就業難問題，今年將有史無前例的1270萬大學畢業生。也是教育體系新舊動能轉換的縮影。很多大學生正好處在“轉換錯位地帶”，很多年輕人從舊教育體系中學到的知識和技能，面臨舊動能初級崗位的收縮，同時又夠不到新動能產業中更高的新要求。

當然，面對這一矛盾，國家正在推動職業教育改革、終身學習體系構建以及跨領域技能培訓機制的加速落地。

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