豪擲20億買礦，盛新鋰能“豪賭”鋰價反轉

鋰礦行業的困境，已經在漲價中反轉。

過去一年，鋰礦行業上演了一出逆勢突圍的戲碼。2025年中旬，碳酸鋰價格一度跌破了6萬元關口。

悲觀情緒蔓延，市場對鋰礦行業沒有任何信心。但任何行業的發展，都是月滿則虧、否極泰來。截至目前，碳酸鋰的價格突破了15.5萬元/噸，較最低位暴漲超過了160%。

面對飆漲的碳酸鋰價格，很多鋰電企業按捺不住了，開始謀劃對外擴張，其中就包括鋰電新貴盛新鋰能。

2025年12月30日，盛新鋰能發布公告稱，公司擬通過全資子公司四川盛屯鋰業有限公司以現金20.8億元收購四川啟成礦業有限公司30%股權。據媒體報道，這已經是盛新鋰能年內對啟成礦業的二次出手，上一次并購發生在2025年9月，其以14.56億元拿下后者21%股權，疊加此次交易，盛新鋰能累計耗資超過了35億元。而其之所以頻繁出手，核心是為了獲得啟成礦業旗下的四川省雅江縣木絨鋰礦。

相比于手握眾多礦產資源的天齊鋰業、贛鋒鋰業等鋰電巨頭，盛新鋰能在體量上存在明顯差距，選擇在此時豪擲20.8億“買礦”，既是為了增強自身實力，同時還可以吃到鋰價上漲的紅利。

不過，據侃見財經觀察，這筆收購背后盛新鋰能正背負著沉重的業績和債務壓力，尤其是業績方面，2025年前三季度，盛新鋰能分別實現營收和凈利潤30.95億元、-7.523億元，營收和凈利潤增速分別為-11.53%和-62.96%。

鋰電新貴

盛新鋰能的前身為廣東威華股份有限公司，成立于2001年12月29日。

過去很長一段時間，威華股份的主營業務都是家具制造業，一直到2016年轉折點才真正出現。

彼時，威華股份正深陷監管泥潭，一度經營困難，傳奇商業大佬姚雄杰通過“受讓股權+參與定增”的方式，成功拿下了威華股份的控股權。

資料顯示，姚雄杰出生于1967年，1993年創建深圳雄震投資公司（后改名盛屯集團）。2007年，雄震集團進軍礦產領域，在姚雄杰主導下集團先后完成數十起并購，這些并購讓集團集齊了鋅、鋰、鈷、鎳、銅等礦產資源。

2019年，姚雄杰將盛屯鋰業以9.23億元的價格注入威華股份，并將其更名為盛新鋰能，由此切入新能源賽道。

彼時，新能源汽車和儲能行業都處于爆發的前夜，切入新能源賽道無疑是一個正確的選擇。在姚雄杰的帶領下，盛新鋰能一度在鋰礦市場風光無限。2022年，受益于碳酸鋰價格的飆升，盛新鋰能當年的歸母凈利潤達到了驚人的55.52億元，創下公司的歷史最佳水平。

然而，隨著2023年鋰資源供給大幅增加，碳酸鋰價格大幅回落，盛新鋰能也因此遭遇業績“滑鐵盧”。財報顯示，2023年盛新鋰能實現營收79.51億元，同比下滑33.96%；實現凈利潤7.022億元，同比下滑87.35%，業績“雙降”。來到2024年，在碳酸鋰價格跌至谷底的情況下，盛新鋰能業績進一步下滑，實現營收45.81億元，同比下滑42.38%；實現凈利潤-6.216億元，同比下滑188.51%。

進入2025年，在碳酸鋰價格V形反轉的助力下，盛新鋰能終于有了走出業績泥潭的跡象。財報顯示，2025年前三季度，盛新鋰能分別實現營收和凈利潤30.95億元、-7.523億元，營收和凈利潤增速分別為-11.53%和-62.96%。雖然前三季度業績依舊“雙降”，但從單季度來看，其三季度實現營收和凈利潤14.81億元、8872萬元，增速分別為61.07%和132.3%，跟以往對比業績明顯改善。

或許也是看到業績開始改善，盛新鋰能又開始謀劃并購。2025年9月，盛新鋰能發布公告稱，公司擬通過全資子公司四川盛屯鋰業有限公司以現金14.56億元收購四川啟成礦業有限公司21%股權。僅僅過去3個月后，盛新鋰能又發布公告稱，公司擬通過全資子公司四川盛屯鋰業有限公司以現金20.8億元收購四川啟成礦業有限公司30%股權，這兩次收購盛新鋰能累計耗資超35億元。

收購啟成礦業無疑可以增強盛新鋰能整體實力，但目前其財務狀況才剛剛改善，這筆收購除了帶來機會之外，同時也暗藏著風險。

擴張背后的風險

盛新鋰能的這筆收購背后，核心是為了獲得啟成礦業旗下的四川省雅江縣木絨鋰礦。

根據自然資源部2024年10月頒發的采礦許可證和四川省礦產資源儲量評審中心出具的報告，木絨鋰礦累計查明礦石資源量約6109.5萬噸，氧化鋰資源量高達98.96萬噸，平均品位1.62%，被業界公認為“亞洲迄今探明規模最大的硬巖型單體鋰礦”。

目前，木絨鋰礦采礦證載明生產規模為每年300萬噸，有效期限長達24年，是一座足以改變一家公司甚至行業局部競爭格局的戰略性資源。

若能成功拿下這一礦產資源，無疑可以增強盛新鋰能的實力，但從收購的估值和其自身的財務狀況來看，這筆收購背后暗藏巨大風險。

根據媒體報道，本次收購的標的公司啟成礦業，本身是一個尚未產生任何營業收入的控股平臺。數據顯示，啟成礦業2024年凈利潤為3531萬元，但到2025年1—8月，啟成礦業的凈利潤竟虧損了1.55億元。

另外，這一次收購存在很高的估值溢價，截至2025年8月31日，啟成礦業凈資產賬面價值為21.18億元，而評估價值高達69.33億元，以此計算，此次收購的凈資產增值率超過200%。

再看財務狀況，在經歷了前兩年的行業低谷期后，盛新鋰能自身的現金流十分緊張。截至2025年三季度末，盛新鋰能的貨幣資金僅為25.6億元，同時還有5763萬元的交易性金融資產，兩項合計也才26億元出頭，而12月30日的這筆交易就需要用到20.8億元的現金，雖然可以覆蓋，但支付后其現金流將變得十分緊張。另外，近一年盛新鋰能的負債率迅速攀升，已經從2024年三季度的41.69%上升至如今的50.34%。

當然，除了上面提到的兩個問題之外，更加重要的是，2026年碳酸鋰價格其實存在巨大的不確定性。

盛新鋰能之所以敢于在業績虧損和資金緊張的情況下豪擲千金，其核心邏輯無疑是押注碳酸鋰價格已走出底部，未來將進入一個長期穩定或上行的新通道。但是，市場上對于2026年碳酸鋰價格走勢存在很大分歧，部分樂觀的機構認為，2026年儲能需求將超越動力電池，成為鋰需求增長的核心驅動力，預計全球儲能對應的鋰需求同比增速有望達到52%至74%，這將在中長期推動鋰價運行中樞上移。

不過，市場上看空碳酸鋰價格的也不在少數，部分機構認為碳酸鋰價格2025年的V型走勢可能在2026年演變為倒V曲線，其邏輯在于，當前價格上漲可能促使此前暫停的高成本產能（如部分江西鋰云母礦）復產，導致供給增加。同時，若儲能等需求增速不及預期，產業鏈累積的庫存可能成為壓垮價格的最后一根稻草。而《期貨日報》則指出2026年碳酸鋰市場將呈現“緊平衡、高彈性”特征。

綜合來看，盛新鋰能這筆收購背后，不僅是在購買一座礦山，更是在對鋰價的中長期走勢進行一場風險極高的“對賭”。雖然不能預知碳酸鋰價格未來的走勢，但結合其自身的財務狀況來看，盛新鋰能想要贏下這場“豪賭”并不容易。