?日股破頂、匯債雙殺！“高市交易”卷土重來

高市早苗可能提前大選的猜測引爆日本市場，日股創歷史新高，日元跌至一年多低點，國債收益率飆升。“高市交易”2.0能持續多久？

日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）可能很快宣布提前大選的猜測升溫，推動日本股市延續漲勢至歷史新高，日元與日本國債則大幅下挫。

當前高市的支持率居高不下，大選若舉行有望鞏固其執政權威，并重燃自她去年10月上任以來推動股市上漲、國債下跌及日元走弱的“高市交易”行情。

周二午后，日元兌美元匯率下跌0.5%，觸及2024年7月以來的最低水平；日經225指數收盤上漲1609.27點，漲幅3.10%，報53549.16點，創歷史新高；日本30年期國債收益率飆升12個基點，至3.52%。

共同社周二報道稱，高市已告知執政的自民黨資深成員其提前大選的意圖，消息傳出后，日元兌美元匯率短暫觸及158.91。而此前，日本財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）表示，她與美國財政部長斯科特?貝森特（Scott Bessent）均對日元走弱感到擔憂，日元曾出現小幅短暫回升。

“隨著自民黨單獨贏得議會多數席位的可能性愈發現實，市場對高市在高支持率背景下進一步財政擴張的擔憂，可能會加速日本國債與日元的拋售。”三井住友日興證券外匯與利率策略師Rinto Maruyama表示。目前自民黨在參眾兩院均處于少數席位狀態。

周二的市場反應，與去年高市出任首相時引發的股市買入、國債拋售行情如出一轍。她推行的激進財政支出政策，助力日本股市多次創下歷史新高，同時持續對日本國債與日元構成壓力。

道富投資管理公司高級固定收益策略師Masahiko Loo表示，市場預期高市早苗可能通過大選鞏固政權，這一預期在周二重燃了上述交易行情。“在‘高市交易’的典型背景下，目前市場阻力最小的路徑是日經指數走高、日元走弱以及國債收益率上升（收益率曲線趨陡）。”他說道。

Loo補充稱，若日元兌美元匯率突破161關口，其弱勢可能引發日本財務省的干預。

彭博策略師Mark Cranfield表示，日本國債收益率曲線長端的大幅利差尚未顯現逆轉跡象，這表明日本央行的干預可能是支撐市場的唯一途徑。此外，日本提前大選的傳聞將進一步削弱國債市場情緒，因為在大選臨近之際，推高股市將成為政府的優先事項。

有望從高市早苗支出政策中受益的板塊，包括國防、人工智能和核電，引領了東京股市的上漲。川崎重工業株式會社股價飆升逾10%，芯片設備制造商Lasertec株式會社與東京電子株式會社漲幅超9%，核電站工程公司東洋工程株式會社上漲15%。

日元走弱也利好日本出口企業，豐田汽車株式會社股價上漲逾7%，日立株式會社上漲3.8%。

“我們預計短期內，包括能源、太空相關概念股以及對外匯高度敏感的股票在內的‘高市概念股’將大幅上漲。”花旗研究分析師Ryota Sakagami與Keishi Ueda在報告中寫道。

不過，兩位分析師警告稱，由于自民黨內部對大選的看法存在分歧，“高市交易”的復蘇可能是短暫的。他們表示，日元進一步走弱還可能“引發對通脹與經濟惡化的擔憂”，進而在后續拖累股市。

日元的持續走弱已成為日本國內一個高度敏感的政治議題，其導致食品與能源價格上漲，這與日本多年來的通縮狀態及生活成本基本穩定的局面形成鮮明對比。

盡管日本央行在去年12月將利率上調至0.75%的30年高點，且經濟學家預計該行今年將再次加息，但日元仍持續走弱。

三菱日聯金融集團高級外匯分析師Lee Hardman表示，“財政擔憂以及日本央行緩慢的加息步伐，使得日元在今年年初容易進一步走弱。”

互換市場完全消化了日本央行今年僅加息25個基點的預期。

其他分析師則認為，日本的債務狀況更為樂觀。“通脹率高于利率，因此凈債務正在下降。”里昂證券日本策略師Nicholas Smith表示。

他補充道，有“諸多理由”認為日元應該走強，包括美國利率與油價下跌，但日元“近期就是異常堅挺（難以走強）”。