楊德龍：2026年市場行情開局良好

2026年，市場延續(xù)了2025年的趨勢。與2025年行情有所不同的是，隨著行情的進一步深化，更多板塊將輪番表現(xiàn)。2025年市場行情呈現(xiàn)出明顯的“啞鈴型”特征，啞鈴的一頭是銀行等低估值、高股息板塊，在險資等機構(gòu)投資者加持下出現(xiàn)大幅上漲，甚至很多大型銀行股在2025年創(chuàng)出新高；而另一頭則是科技股一枝獨秀，人形機器人、芯片、半導體、算力與算法、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池，以及年底表現(xiàn)突出的商業(yè)航天、腦機接口、量子技術(shù)、可控核聚變等新興產(chǎn)業(yè)，受到資金集中追捧。啞鈴中間所代表的許多傳統(tǒng)板塊整體表現(xiàn)平淡，甚至出現(xiàn)下跌。

這也是為什么很多投資者在2025年沒有獲得特別好的投資體驗，因為不少投資者并未配置上述兩大主線方向，整體收益相對較低，甚至出現(xiàn)虧損。進入2026年，隨著市場賺錢效應進一步提升，投資者對后市的信心將不斷增強。

在2025年，我反復強調(diào)的一個核心邏輯是，在傳統(tǒng)行業(yè)投資機會相對有限、樓市持續(xù)調(diào)整的背景下，居民儲蓄利率不斷下行，居民儲蓄有可能大規(guī)模流入資本市場。居民儲蓄的大轉(zhuǎn)移將為資本市場帶來持續(xù)的增量資金。2025年，新基金發(fā)行規(guī)模超過1萬億元，其中絕大部分為權(quán)益類基金，權(quán)益類基金銷售規(guī)模首次明顯超過固收類產(chǎn)品，與前幾年相比出現(xiàn)了顯著變化。

同時，2025年股票新開賬戶數(shù)達到2700多萬戶，月均超過200萬戶，股票賬戶總數(shù)已逼近4億戶。這表明投資者入場意愿依然較強。再加上約7億個基金賬戶，資本市場的表現(xiàn)已經(jīng)與億萬家庭的財富密切相關(guān)。這輪慢牛、長牛行情，將有效提升我國居民的財產(chǎn)性收入，提高家庭可支配收入，從而有利于提振消費。因此，這輪牛市實際上肩負著三重歷史使命:

第一重使命，是提振消費。過去幾年，由于房價大幅下跌，在高峰期我國樓市總市值高達約400萬億元的背景下，房價整體回調(diào)約30%—40%，家庭財富縮水超過100萬億元，嚴重影響了居民的消費意愿和消費能力，也打擊了消費信心。隨著資本市場走強，投資者通過購買股票或基金獲得回報，將有助于修復家庭資產(chǎn)負債表，使家庭資產(chǎn)重新增長，從而顯著提升消費能力。我一直強調(diào)，這輪慢牛、長牛行情是拉動消費最有效的手段之一，也是當前經(jīng)濟破局的重要抓手，這一觀點正逐步得到社會各界的認可。

第二重使命，是通過這輪慢牛、長牛行情穩(wěn)住樓市。從全國范圍看，房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整期。我在2026年十大預言中指出，一線城市核心區(qū)域房產(chǎn)由于具備稀缺性和剛需屬性，2026年可能出現(xiàn)觸底回升，成交量有望回暖；但多數(shù)城市，尤其是供給過剩的區(qū)域，房地產(chǎn)市場仍處于供大于求狀態(tài)，成交量相對低迷。如果這輪慢牛、長牛行情能夠持續(xù)較長時間，投資者獲得較好回報后，一部分資金可能用于改善居住條件或鎖定收益，從而有助于房地產(chǎn)市場企穩(wěn)。這也是股市走強有利于穩(wěn)樓市的重要邏輯。

第三重使命，是通過這輪牛市推動新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。隨著股市走強，IPO節(jié)奏有望逐步恢復和加快，支持更多科技創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場。大量科技創(chuàng)新企業(yè)仍處于前期投入階段，尚未形成穩(wěn)定收入和利潤，也缺乏可用于抵押的固定資產(chǎn)，難以通過銀行體系融資，更依賴天使投資和風險投資。只有二級市場持續(xù)走強，科技企業(yè)才能通過資本市場獲得寶貴資金，同時也為VC、PE提供退出渠道，進一步激發(fā)風險投資活躍度，推動更多資本流向科技創(chuàng)新領域。

2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，“十五五”規(guī)劃重點支持的方向，與2025年表現(xiàn)突出的行業(yè)高度一致，特別是半導體、具身智能、算力與算法、量子技術(shù)、可控核聚變等領域。這些方向代表了第四次科技革命帶來的重要機遇。資本市場走強，將為新興產(chǎn)業(yè)提供新的發(fā)展契機，未來有望孕育出更多具有全球競爭力的科技巨頭。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，我國誕生了一批的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭；在AI科技革命中，也有望誕生一批市值數(shù)萬億甚至更高的AI龍頭企業(yè)。當前，美國科技和AI企業(yè)已經(jīng)上漲十余年，美股部分芯片巨頭市值突破5萬億美元并創(chuàng)出歷史新高。相比之下，我國科技股整體市值與美股科技龍頭仍存在數(shù)量級差距，未來發(fā)展空間依然廣闊。

近期，我與多位知名私募投資人及媒體嘉賓在央視財經(jīng)錄制2026年新年特別節(jié)目，共同探討2026年投資機會，尤其是AI科技革命帶來的機遇。多位嘉賓一致認為，目前仍處于AI革命的早期階段，距離產(chǎn)業(yè)成熟和高潮尚有較長距離。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，AI技術(shù)正在快速推進，但距離大規(guī)模商業(yè)化落地仍需時間。在商業(yè)應用全面展開之前，產(chǎn)業(yè)仍處于準備和積累階段。一旦真正實現(xiàn)大規(guī)模落地，將催生大量偉大的公司。從產(chǎn)業(yè)角度看，AI發(fā)展并不存在泡沫，即便存在階段性估值偏高，也屬于吸引資本參與的良性過程。當然，從股價層面看，部分科技股漲幅較大，估值存在一定壓力，這是需要區(qū)分對待的。

因此，在2026年投資科技股，需要更加注重差異化選擇。科技股不再是全面普漲，而是逐步出現(xiàn)分化。真正具備核心技術(shù)、能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破并推動應用落地的公司，有望繼續(xù)表現(xiàn)突出；而缺乏實際應用、僅停留在概念層面的公司，股價可能出現(xiàn)回調(diào)。2026年科技股投資將逐步進入概念驅(qū)動向訂單驗證過渡的階段

以人形機器人板塊為例，2025年整體仍處于產(chǎn)業(yè)預期釋放階段，市場難以判斷哪些公司能夠真正獲得訂單；而在2026年，將更加關(guān)注訂單落地情況能夠獲得頭部廠商訂單的零部件和整機企業(yè)，將擁有更大的發(fā)展空間。隨后，行業(yè)將進一步進入業(yè)績兌現(xiàn)階段，只有能夠持續(xù)釋放業(yè)績的企業(yè)，股價才能保持長期向上。

其他科技板塊的發(fā)展節(jié)奏大致類似。2025年更多集中在科技硬件領域，進入2026年，一些具備競爭優(yōu)勢的軟件公司、大模型和數(shù)據(jù)相關(guān)企業(yè)有望逐步崛起。當前科技發(fā)展的核心瓶頸并非硬件，而是軟件層面的“智慧大腦”，這依賴于大模型、算力和算法能力。

總體來看，2026年市場賺錢效應將進一步增強，投資者獲得感明顯提升，市場信心持續(xù)修復。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡）