證監(jiān)會(huì)提高股市融資保證金比例至100%，上證指數(shù)聞聲大跌1.5%

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中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)滬深北交易所將融資保證金比例從80%提高至100%，旨在逆周期調(diào)節(jié)、降低杠桿、防控市場(chǎng)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。公告發(fā)布后，A股下午開(kāi)盤(pán)抹去早盤(pán)漲幅，上證指數(shù)跌1.5%收于4126.09點(diǎn)。背景是兩融余額快速擴(kuò)張，截至1月12日達(dá)26741億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，2026年以來(lái)增長(zhǎng)超1300億元，1月以來(lái)日新增融資額比12月飆升了4.3倍。

中國(guó)滬深北交易所提高融資保證金比例至100%，A股下午開(kāi)盤(pán)后抹去上午漲幅。其中上證指數(shù)從午盤(pán)休市前的4187.86點(diǎn)大幅下挫至下午收盤(pán)的4126.09點(diǎn)，下跌1.5%。與周二收盤(pán)對(duì)比，也下跌了0.31%。

據(jù)上海證券交易所網(wǎng)站，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，1月14日星期三，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

通知稱，2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升。近期，融資交易明顯活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助于適當(dāng)降低杠桿水平，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

通知明確，此次調(diào)整僅限于新開(kāi)融資合約，調(diào)整實(shí)施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照調(diào)整前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

這一突如其來(lái)的通知破壞了市場(chǎng)情緒。剛才衛(wèi)星概念股大跌沖擊下緩過(guò)神的投資者再遭風(fēng)險(xiǎn)棒喝。受此消息影響，大A股市抹去了此前漲幅。滬深300指數(shù)在午間休市后再次開(kāi)盤(pán)，早盤(pán)一度錄得的1.2%漲幅被完全抹去。

證監(jiān)會(huì)提高融資保證金比例，源于A股兩融余額增長(zhǎng)太猛，趨于失控。

我們的監(jiān)管部門(mén)通常會(huì)通過(guò)調(diào)整融資保證金比例，來(lái)應(yīng)對(duì)投資者大量買(mǎi)入或加杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)別時(shí)候則會(huì)通過(guò)調(diào)整手續(xù)費(fèi)、印花稅來(lái)刺激投資者或控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)證監(jiān)會(huì)上調(diào)融資保證金比例，意味著監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為目前市場(chǎng)明顯過(guò)熱，某些角落已經(jīng)出現(xiàn)泡沫跡象。

根據(jù)2025年12月31日《世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》發(fā)表的“2025年A股收官：420萬(wàn)億成交創(chuàng)紀(jì)錄，科技資源雙線狂飆”一文披露的數(shù)據(jù)，作為表征高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金入市的主要指標(biāo)，A股融資余額2025年下半年以來(lái)呈現(xiàn)單邊擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。截至12月30日，A股兩融余額增加到25553億元，其中融資余額達(dá)到25385億元，較2024年末飆漲36.9%。

根據(jù)2026年1月13日《澎湃新聞》在“A股成交額突破3.64萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高”一文中披露的數(shù)據(jù)，截至2026年1月12日，A股市場(chǎng)兩融余額約26741億元，進(jìn)一步創(chuàng)出歷史新高。單日增長(zhǎng)額約465億元，兩融余額單日增長(zhǎng)額創(chuàng)出歷史第三高，僅次于2024年10月8日的1077億元，以及2025年10月9日的514億元。總體來(lái)看，2026年以來(lái)僅12天，兩融余額累計(jì)已經(jīng)增加超過(guò)1300億元，8個(gè)交易日日均增長(zhǎng)162.5億元。而如果從2025年12月以來(lái)算起，較2025年12月的23個(gè)交易日日均增長(zhǎng)額30.4億增長(zhǎng)4.3倍。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，2026年1月12日，A股市場(chǎng)兩融交易額約4272億元，也創(chuàng)出歷史新高。

1月12日當(dāng)天，兩融交易額占A股成交額的比例為11.72%，雖然離2015年一季度一度超過(guò)20%的歷史高峰值相隔較遠(yuǎn)，亦較2025年的平均值9.85%明顯提升。

【作者：徐三郎】