現貨白銀首次站上 90 美元，市值突破5萬億美元！驅動因素解析！

12日時，我在站內曾過一篇文章《現貨黃金首次站上 4600 美元大關，驅動因素是什么，后續能否上漲？》，而今天是1月14日，和預計的一樣，白銀也破90了！

至于原因，大的明面道理和深層的原因基本和黃金一樣，用來用去就是：供需、地緣、通脹構成的預期！唯一比較夸張的變化是黃金/白銀的同比金銀比已經到了-41.59，換句話說白銀比黃金在投資角度看更值錢！

切記，朋友們，金銀銅原材料的大幅升值，疊加非美貨幣升值，對于出口制造行業利潤數據會是重創，但對于CPI/PPI數據是利好，因此，比如我們的2026年CPI/PPI，如無意外肯定是持續回升。

一、那些一樣的大道理

我們再簡單過下大道理，愿意讀的看看，不愿意的可以直接跳過！

首先從支撐因素來看，當前上漲邏輯依然是宏觀層面利好未出盡，美國通脹數據鞏固美聯儲降息預期，市場普遍預測2026年仍有2~3次降息空間，疊加美元持續貶值，顯著提升了白銀的投資吸引力！不過，我這里提醒下，因為2026年美國政府的地緣策略和經貿方式明顯變化了，我最近看了幾次華爾街高盛、美銀的內部非公開報告，已經出現2026年0降息的觀點，因為美元的支撐面變強了。

接著，就是產業需求端的剛性增長在持續，特朗普昨天不是說電力么，話音未落多久，A股電力就異動了！這是因為光伏、新能源汽車、5G與AI領域正在能源側一起推動白銀需求爆發，預計2030年光伏銀漿需求將增至8900噸（實際上高價之下，技術路徑一定會變），新能源汽車用銀需求突破3600噸，電子元器件用銀量增長25%，而2025年白銀市場已存在3660噸供需缺口，且英、美、中三地庫存處于低位，供應端因礦山資本支出低迷和礦體老化難以快速增量。但這里要說明的是，市場真正需求端和供應端之間的供應鏈直接關系目前是中斷的，貨在市場的第三方手里窖藏，因此市場報價在不斷提升，而交易所內又卻現貨，實際上手法上接近當年的”亨特兄弟“，只是這次是全球性的預期驅動。

然后，地緣政治不確定性也在持續發酵，東歐、中東、拉美等地緣風險疊加美國中期選舉等政治變量，強化了白銀的避險屬性。因此，瑞銀等機構不斷再加預期說，上半年白銀或仍有25%上漲空間！

二、有些變化的大道理

和過去幾天幣，白銀這次瘋漲的驅動多了幾個特殊的流動性結構共振，但核心依然是全球債務規模增長導致的流動性寬松，雖然市場都怪美國，其實我覺得大家都在寬松，看看各種債務節奏就能感知，大家都想用內需對抗經濟衰退，核心就是財政債務換社會利潤！

我們看到，美聯儲自2025年12月起重啟國債購買，資產負債表首次顯著擴張，特朗普政府推動房地美、房利美購買2000億美元抵押貸款支持證券（準QE，等于向市場發錢），全球主要央行資產負債表重回擴張軌道，導致大量流動性涌入貴金屬市場。

而更關鍵的是貴金屬市場本來就熱，一方面，白銀ETF存在天然流動性缺陷，主流實物ETF需實物背書且規模僅為黃金ETF的1/9，資金扎堆涌入引發“價格上漲—ETF申購—現貨緊缺—價格再漲”的循環！另一方面，期貨市場空頭踩踏加劇漲勢，前期賣空者因現貨緊缺無法交割，被迫高價平倉，推動白銀短期租賃利率飆升至35%以上，形成軋空式暴漲！這兩個原因就是我們說的場外有人囤積居奇，場內有人逼空擠兌！

此外，中國期貨市場交易量激增成為重要推手，上期所白銀交易量遠超紐約商品交易所，但庫存不足紐交所的10%，進一步放大了市場緊張情緒。這個信號非常危險，這說明我們市場在裸做多！

三、技術面怎么看

我們再從技術看，白銀價格雖運行在上升通道中，日線級別多頭排列完好且站穩主要均線，但關鍵動能指標已進入危險區間：14日相對強弱指標（RSI）升至74.77，處于典型超買區間，距離此前85.90的極端超買水平僅一步之遙。

歷史數據顯示，當RSI逼近85附近時，白銀往往面臨動能衰竭后的劇烈回調，而我也告訴大家多次，未來的波動會常態話化10%左右。從價位來看，90美元，目前是白銀的心理與技術雙重關口，雖已突破但尚未有效站穩，下方86—87美元區間構成關鍵支撐，一旦失守可能引發階段性深度調整，不過由于100美元有心理吸引，大波動下觸碰依然可能。

當下，芝商所等交易所已開始上調保證金，限制杠桿交易，這一監管舉措通常是行情降溫的重要信號，2011年白銀暴跌前也曾出現類似監管收緊，市場投機商正在考驗美國財政部！

因此，在我看來市場已出現明顯的擠兌跡象，紐約商品交易所出現罕見的合約反向展期現象，大量資金從3月合約移倉至1—2月合約，凸顯投資者“急于提貨”的焦慮，這是現貨溢價和實物短缺的經典標志，意味著多頭逼空與空頭逃亡的博弈加劇，交易所庫存體系面臨極限壓力。

此外，我們要知道截至2025年，白銀需求已連續4年超過供給，累積短缺量相當于全球礦山10個月產量，全球庫存持續走低為擠兌提供了基礎條件，再說簡單點，這個市場多出來這么多年的量都去了哪里？你的增速和缺口配現價么？

不過，囤積居奇有沒有，還需明確的集中持倉證據，目前市場更多呈現的是產業儲備與投資需求的集中釋放，各國為應對供應鏈風險大規模建立戰略儲備，疊加投資資金涌入，而非單一第三方的惡意囤積，但從比如我們深圳水貝市場看，大量的自媒體網紅都在囤貨，這其實就是在占用工業需求！

至于有沒有莊家控制，歷史上雖有亨特兄弟操縱白銀、摩根大通控盤等案例，但當前市場參與主體多元，全球央行、產業資本、機構與散戶共同參與，單一主體難以實現絕對控盤，更多是各類資金共振形成的趨勢性行情，不過通過ETF被動買入和量化操縱市場趨勢是已經發生的事實，但這么多人賺錢的市場如何下車，我其實也很好奇最終的推手！

反正對于投資者而言，追高性價比已顯著下降，需警惕杠桿風險，早期買入的已經封神了，實體企業則應做好套期保值應對價格波動，未來100可期，期間各種上下振幅會在盤中越來越大，因為流動性供給隨價格上漲是會減弱了，每一次高峰都需要更多的錢去推動！