擬套現14億，毛戈平尋求新增長

來源：獵云精選，文/韓文靜

毛戈平家族又減持了。

1月6日晚間，國貨美妝龍頭毛戈平發布公告稱，公司6位核心高管計劃自公告之日起6個月內，主要通過大宗交易方式減持不超過1720萬股H股股份，即不超過總股本的3.51%。以公告當日毛戈平股價82港元/股計算，上述董事擬套現最高14.1億港元。

減持公告發出次日（1月7日），毛戈平股價收漲7.26%至87.95港元；截至1月14日收盤，毛戈平股價相比于減持公告發布次日下滑2.2%，每股為85.8港元，總市值420.58億。

值得注意的是，此次減持距離毛戈平限售股解禁尚不足一個月。而就在2024年底上市前后，公司已密集分紅超13.5億元——這其中大部分都流向了毛戈平家族。

當創始人家族加速套現，市場的關注點也開始轉向“這筆巨額資金將流向何方？”，以及這些資本騰挪，能否為毛戈平換來下一個清晰的增長故事。

“家族式”套現，此前曾數次大筆分紅

毛戈平的品牌崛起，始終與創始人的個人IP深度綁定。

上個世紀90年代，毛戈平為劉曉慶飾演《武則天》中女皇角色，成功塑造了從少年時期到老年時期的妝容形象。2000年，毛戈平以個人名字創立了高端美妝品牌MAOGEPING，并于2024年12月帶領公司登陸港交所。

自2024年底上市以來，毛戈平的市值從200多億增長至2025年中的超600億，如今市值回落至420億左右，較最高點縮水30%。

如今上市僅一年，毛戈平便開啟密集財富兌現模式。從本次減持主體看，涉及了毛戈平、汪立群、執行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立華及宋虹佺，六人均為公司執行董事，且除宋虹佺外，均系毛戈平直系親屬或姻親。

截至2025年6月底，毛戈平6位執行董事合計持有上市公司73.09%的股份，這也意味著，上述分紅中絕大部分流入了毛戈平家族等股東手中。其中，毛戈平、汪立群夫婦持股比例為46.73%。按照最高套現14.1億港元來計算，流入毛戈平夫婦口袋的資金將超過6.5億。

對于減持的原因，毛戈平的公告顯示，上述董事因“自身財務需求”減持股票，所得款項將用于美妝相關產業鏈的投資、改善個人生活等用途。

事實上，套現早已是毛戈平家族的常規操作。

早在2024年12月上市前后，公司就已開啟密集分紅模式：2024年2月和4月，公司分別宣布分紅5億元，合計派發10億元。上市后，公司又于2025年派發年度股息，分紅超3.5億元。

由于家族持股比例極高，這部分分紅絕大部分都流入了毛戈平家族等核心股東手中?！?025年·胡潤全球富豪榜》數據顯示，毛戈平夫婦憑借125億元身家，位列全球富豪第2188位，成為美妝行業名副其實的“百億富豪家族”。

或許并非單純“落袋”，意在美妝生態布局

盡管市場對毛戈平家族的套現行為充滿爭議，然而，若跳出短期財務視角不難發現，毛戈平的套現或許并非單純的“落袋為安”，而是其戰略布局的一部分——其正在悄然將這筆資金投向更廣闊的美妝產業生態。

毛戈平在減持公告中明確提及，減持所得款項將用于美妝相關產業鏈的投資等用途，而隨后公布的戰略合作消息，更印證了其產業鏈布局的野心。

就在減持公告次日（1月7日），毛戈平宣布與LVMH集團旗下私募股權基金L Catterton Asia Advisors（以下簡稱“路威凱騰”）簽訂戰略合作框架協議。

作為全球消費品領域的頂級投資機構，路威凱騰的合作價值不言而喻。公開信息顯示，路威凱騰通過私募股權、信貸及房地產三大多元產品平臺管理約390億美元股權資本，其投資組合覆蓋護膚、彩妝、香氛等多個細分賽道，投資案例涵蓋北歐沐浴及全身肌膚護理品牌STENDERS、意大利彩妝品牌KIKO Milano等。

根據框架協議，此次合作主要有三大目的，一是路威凱騰將利用其全球化的投資布局與戰略伙伴網絡，協助并賦能毛戈平集團旗下品牌拓展海外高端零售渠道；二是雙方擬共同組建專注于全球高端美妝領域的股權投資基金，為毛戈平集團的長期發展注入新動力；三是雙方將在資本結構進一步優化、人才引進與治理方面進行合作。

這一系列合作舉措，均指向毛戈平構建更完善美妝生態的戰略目標。事實上，毛戈平在產業鏈布局上的動作并非始于此次與路威凱騰的合作，早在上市前就已悄然開啟了資本布局。

2023年初，毛戈平成立了一個股權投資公司——杭州星屹股權投資有限公司（以下簡稱“杭州星屹”）。該公司注冊資本為1億元人民幣，法定代表人為毛霓萍，經營范圍含股權投資。

星屹投資由毛戈平化妝全資控股，實際控制人為毛戈平，總股權比例為43.11%。據招股書資料顯示，毛霓萍為毛戈平姐姐。

天眼查信息顯示，杭州星屹成立后不久便展開了投資動作。2023年7月，星屹投資出手投資華美康妍（蘇州）生物科技有限公司，后者專注于功效型護膚及妝前、粉底產品，是一家集研發，制造為一體的專業OEM/ODM企業。通過此次投資，毛戈平順利切入美妝產業鏈上游的研發與生產環節。

2024年1月，毛戈平對外投資新增一家企業——杭州尚都匯化妝品科技有限公司（下稱“尚都匯”），持股比例為100%，業務范圍涵蓋化妝品技術服務、化妝品批發零售等多個領域，進一步完善了自身的產業鏈布局。

增長拐點浮現：高增放緩下的出海破局之路

回歸業績基本面，當前的毛戈平，正站在一個關鍵的增長拐點之上。

2022年至2024年，公司營收分別為18.29億元、28.86億元、38.85億元，歸母凈利潤分別為3.52億元、6.62億元、8.81億元。

最新的財報顯示，毛戈平2025年上半年實現營收25.88億元，同比增長31.3%；凈利潤6.7億元，同比增長36.1%。

公司的業績數據表現尚可，但細看之下，增速已顯疲態。2023年毛戈平業績增幅達57.78%，2024年毛戈平業績增幅達34.6%，而2025年上半年該數據為31.3%。對于一家處于高速發展期的企業而言，業績增速的放緩，往往意味著其發展進入了需要調整的新階段。

更值得關注的是，產品均價正在下滑。

2025年上半年，毛戈平彩妝產品的銷量約905.98萬件，同比增長了36.8%；平均售價卻從上年同期的163.8元/件降至157元/件，降幅約4.15%，單價下滑也在一定程度上反映出促銷壓力增大與折扣策略增加。

支撐毛戈平高增長的，是持續高企的營銷投入。公開數據顯示，2022年-2024年，毛戈平銷售及分銷開支分別為9.62億元、14.12億元，19.04億元，占總收入的比例分別為52.6%、48.9%和49.8%；2025年上半年，毛戈平銷售及分銷開支高達11.69億元，占營收的45.2%。

一直以來，依托創始人毛戈平的IP與“換頭化妝術”的營銷傳播，毛戈平品牌自誕生起便自帶流量光環，并迅速躋身國產高端美妝代表陣營。

但如今，這一模式的邊際效益正在遞減，這也是其增長增速放緩的核心原因之一。首先，IP紅利正在見頂，而過度綁定創始人，也使品牌難以脫離“毛戈平本人”獨立敘事，限制了年輕化、多元化發展空間。

其次，單位營銷投入帶來的收入增長正在減弱，2025年上半年，在營銷支出高達11.69億元的情況下，彩妝平均售價卻同比下降，一定程度上表明高營銷投入并未轉化為品牌溢價，反而可能通過加大折扣、捆綁促銷等方式透支價格體系。

再者，從行業來看，競爭邏輯已發生根本轉變。隨著國際大牌加速下沉擠壓中高端市場，新銳品牌以成分黨等精準狙擊年輕群體，消費者對功效、安全、可持續的要求也日益嚴苛，行業已進入“產品力競爭”的新階段。

在此背景下，毛戈平將目光投向海外。相關數據顯示，2025年上半年，中國大眾美妝出口額達187億元（約合26億美元），同比增長12%。

毛戈平亦在2025年中報中明確表示，要戰略性地進軍海外市場，在海外市場建設百貨商店專柜及網店的雙渠道方式。2025年10月，毛戈平品牌首個香港專柜入駐海港城，成為出海戰略的重要一步。

如今攜手路威凱騰，毛戈平的全球化野心更加清晰，集團旗下品牌將進一步拓展海外高端零售渠道。但這也絕非易事——無論是海外本土化運營，還是上游技術布局，都需要長期資金投入與耐心沉淀。對于毛戈平而言，如何在維持現有業績穩定的基礎上，推動其戰略落地，將是未來一段時間內的核心命題。