“賣出美國”交易卷土重來，聰明錢悄悄北上涌入加拿大

隨著投資者對美國市場波動的擔(dān)憂加劇，一波被稱為“賣出美國”的交易浪潮正在悄然興起，促使資本尋求更穩(wěn)定的避風(fēng)港，加拿大股市因此展現(xiàn)出二十年來未曾有過的相對優(yōu)勢。

加拿大股市剛剛創(chuàng)下二十年來相對于美股的最佳年度表現(xiàn)，S&P/TSX 綜合指數(shù)去年躍升28%，遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)16%的漲幅。這一趨勢在2026年開年得以延續(xù)，截至目前，加拿大基準(zhǔn)指數(shù)已上漲3.7%，優(yōu)于美股1.7%的漲幅。資金管理者押注這種優(yōu)異表現(xiàn)將持續(xù)下去，在美國市場動蕩不安之際，促使投資者轉(zhuǎn)向波動性較低的替代市場。

市場觀察人士認(rèn)為，特朗普政府對美聯(lián)儲及主席鮑威爾不斷升級的攻擊，是美國資產(chǎn)面臨的最重大潛在干擾源。加拿大豐業(yè)銀行的策略師 Hugo Ste-Marie 和 Jean-Michel Gauthier 指出，這一局勢可能會重燃去年4月出現(xiàn)的溫和版“賣出美國”交易，導(dǎo)致美債收益率上升、美股表現(xiàn)不佳以及美元貶值。

這股“賣出美國”交易風(fēng)潮的卷土重來可能給美元帶來新的壓力，并進(jìn)一步壓制美股表現(xiàn)。Janus Henderson Investors 全球客戶投資組合管理主管 Seth Meyer 警告稱，全球投資者正開始要求為持有美國資產(chǎn)獲得更高的風(fēng)險溢價，近期的市場波動將取決于美國國會或財政部能否再次平息行政當(dāng)局的激進(jìn)言論。

加拿大市場成為避險首選

在市場動蕩中，加拿大資產(chǎn)正日益成為投資者眼中的避風(fēng)港。First Avenue Investment Counsel 首席投資官 Brian Madden 指出，加元兌美元在結(jié)構(gòu)上被低估，這增強(qiáng)了對沖美元敞口的理由。他強(qiáng)調(diào)，美國行政部門似乎執(zhí)意破壞央行的信譽(yù)和獨(dú)立性，這使得買入加拿大的邏輯更加令人信服。

Brompton Funds 首席投資官 Laura Lau 表示，雖然美國仍是全球最具競爭力的經(jīng)濟(jì)體，但其競爭力正在下降。她指出，其他國家開始意識到它們一直讓美國占據(jù)優(yōu)勢，并正迎頭趕上。Lau 特別看好 Agnico Eagle Mines Ltd. 等加拿大金礦股以及 Rheinmetall AG 等歐洲國防股。

美聯(lián)儲獨(dú)立性受損引發(fā)風(fēng)險溢價重估

特朗普政府與美聯(lián)儲之間日益緊張的關(guān)系是當(dāng)前市場焦慮的核心。Janus Henderson 的 Seth Meyer 在周一的報告中寫道，隨著行政當(dāng)局的言論升級，全球資本對美國資產(chǎn)所要求的風(fēng)險溢價正在上升。

這種政治風(fēng)險帶來的不確定性直接助推了資金外流。豐業(yè)銀行分析師在給客戶的報告中明確提到，這種政治干擾可能引發(fā)美債收益率上升和股市跑輸大盤的連鎖反應(yīng)，從而強(qiáng)化“賣出美國”的交易邏輯。

盡管避險情緒升溫，并非所有策略師都對美國市場持悲觀態(tài)度。蒙特利爾銀行的 Sadiq Adatia 仍對美股持建設(shè)性看法。他認(rèn)為，富有彈性的消費(fèi)者支出將在未來幾個季度推動強(qiáng)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長。此外，他也反對人工智能類股票普遍估值過高并將遭遇泡沫破裂的觀點(diǎn)，顯示出市場對美股前景仍存分歧。