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摘 要

1、滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。政策出臺于情緒高漲之初，旨在促進市場長期健康發展，有望降低中長期維度的潛在波動。預計制度優化與資金格局有望共筑慢牛基石，市場長期向好邏輯未變。投資者可關注中證A500ETF（159338），一鍵打包各行業龍頭的寬基產品，同時考慮科技+紅利的啞鈴型配置作為衛星策略，在捕捉市場成長風格的同時平抑波動。

2、軟件與計算機漲幅居前。工信部印發《推動工業互聯網平臺高質量發展行動方案（2026—2028年）》，政策加碼帶來利好；GEO概念持續火爆，后續或有更多AI應用重塑應用場景；市場預期部分大廠或于春節前發布旗艦版大模型。近期產業催化密集，投資者可以關注軟件ETF（515230）和計算機ETF（512720）。

3、受國際地緣沖突影響，油氣板塊表現活躍。美國總統特朗普宣布取消與伊朗官員的所有會談并建議盟友撤離該國，美伊地緣政治緊張局勢驟然升級，引發全球能源市場劇烈波動。此外市場擔憂伊朗多年以來最大規模的反政府示威活動可能減少原油出口。關注地緣擾動對油氣板塊的刺激，可以關注石油ETF（561360）。

4、本周金價持續走強。除地緣風險外，在特朗普政府威脅對美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾提起刑事指控、引發市場對美聯儲獨立性的擔憂后，黃金本周大幅上漲并逐步趨穩。此外花旗集團近期上調預測，預計未來三個月內金價將升至每盎司5,000美元。黃金短期避險屬性凸顯，中長期流動性寬松與去美元化趨勢構成關鍵支撐，看好黃金長期配置價值，建議關注黃金基金ETF（518800）和更具彈性的黃金股票ETF（517400）。

5、近日債市小幅反彈，十年國債ETF（511260）上漲0.04%，近5日上漲0.39%，整體性價比強于超長債。目前，我們認為債市仍在走窄幅震蕩行情，當前反彈暫未構成充分的入場條件，建議仍以配置思維為主，賺取確定性票息收益。震蕩行情是波段交易較為困難的時段。但從長期歷史來看，利率的趨勢性要強于均值回歸特性，若貿然根據左側信號抄底，有可能賺小錢虧大錢。從長期趨勢來看，經濟正在走出底部結構，政策對經濟也偏中性樂觀，配置性價比或高于波段交易?？申P注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

正 文

今日A股先漲后跌。上證綜指下跌0.31%，報4126.09點，深證成指上漲0.56%，創業板指上漲0.82%，科創綜指上漲1.63%。市場成交額超3.9萬億元，較昨日繼續放量。板塊層面，科技板塊領漲，軟件、計算機、人工智能、影視等表現較好；金融、交運、基建等穩健板塊居后。風險偏好來看，今日風險偏好中性偏強。兩市上漲2747家，下跌2592家。風格層面，小盤強于大盤，成長強于價值，雙創強于主板。總體而言，今日風險偏好處于中性偏強狀態。

1月14日，經中國證監會批準，滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。此次調整僅限于新開融資合約，存量合約不受影響，將于1月19日起施行。

回顧以往調整，融資保證金比例調整是監管層靈活運用的市場穩定。2023年8月，交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，下調后市場融資規模和交易額穩步上升。2015年11月，為加強風險管理，交易所將融資保證金比例從50%上調至100%，市場后續震蕩上漲至12月底，延續9月以來的反彈趨勢。本次政策幅度小于2015年，且政策出臺于情緒高漲之初，旨在促進市場長期健康發展，有望降低中長期維度的潛在波動。

預計制度優化與資金格局有望共筑慢?；袌鲩L期向好邏輯未變。一方面，資本市場改革正向縱深推進，以完善投融資動態平衡、吸引長期資金入市為目標，致力于提升市場內在穩定性。另一方面，“存款搬家” 趨勢仍為市場帶來增量資金潛力。投資者可關注中證A500ETF（159338），一鍵打包各行業龍頭的寬基產品，同時考慮科技+紅利的啞鈴型配置作為衛星策略，在捕捉市場成長風格的同時平抑波動。

今日軟件與計算機板塊漲幅居前。軟件ETF（515230）收漲4.38%，計算機ETF（512720）收漲4.36%。

來源：WIND

消息面上，政策加碼工業互聯網與AI融合，推動平臺向“質優效高”轉變。工信部印發《推動工業互聯網平臺高質量發展行動方案（2026—2028年）》，提出到2028年具有影響力的平臺超450家、工業設備連接數突破1.2億臺（套）、平臺普及率達到55%以上；該行動方案與《工業互聯網與人工智能融合賦能行動方案》及《“人工智能+制造”專項行動實施意見》形成政策合力。

近期市場預期部分大廠將于春節前發布旗艦版大模型，包括字節、Deepseek等可能發布新版的大模型，進一步縮小與海外的性能差距。去年因Deepseek V3/R1的發布導致的行情歷歷在目，今年春節前部分投資者也懷有較高期待。

GEO概念持續火爆，但這只是AI應用的冰山一角。GEO（生成式引擎優化）是一種針對生成式AI平臺（如DeepSeek、豆包等）的優化策略，核心目標是讓企業的品牌、產品或服務，能在AI生成式回答中被優先提及、精準推薦。GEO的產生僅是AI大模型對AI搜索的一個升級；但事實上，AI大模型是底層生產力的變革，它的應用場景包含傳媒、游戲、辦公、智能制造、智能駕駛等眾多場景，有望重塑更多場景的生產力內核。

近期產業催化頻繁。AI軟件商業化進程加速，2026年AI Agent有望快速落地。投資者可以關注軟件ETF（515230）和計算機ETF（512720）。

受國際地緣沖突影響，金價持續走強，油氣板塊表現活躍。美國總統特朗普宣布取消與伊朗官員的所有會談并建議盟友撤離該國，美伊地緣政治緊張局勢驟然升級，引發全球能源市場劇烈波動。作為OPEC+的核心成員，伊朗正面臨多年來最大規模的反政府抗議。盡管伊朗的出口總量尚未出現斷崖式下跌，但市場擔憂地緣對后續出口量的擾動。

此外黑海與里海走廊的安全風險也顯著上升，四艘由希臘管理的油輪在前往里海管道財團（CPC）碼頭裝貨途中遭到無人機襲擊。CPC管道是全球市場中“輕質低硫原油”的重要來源。若CPC碼頭持續受阻，煉油廠將不得不支付高額溢價尋找地中?；驓W洲的替代貨源。短期內實物資產的安全性溢價或已壓制市場對原油長期過剩的擔憂。投資者可以關注石油ETF（561360）。

除地緣風險外，在特朗普政府威脅對美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾提起刑事指控、引發市場對美聯儲獨立性的擔憂后，黃金本周大幅上漲并逐步趨穩?；ㄆ旒瘓F上調近期預測，預計在未來三個月內，金價將升至每盎司5,000美元，銀價將達到每盎司100美元，理由包括地緣政治風險上升、實物供應趨緊，以及對美聯儲獨立性的再度不確定性等。黃金短期避險屬性凸顯，中長期流動性寬松與去美元化趨勢構成關鍵支撐，看好黃金長期配置價值，建議關注黃金基金ETF（518800）。

此外，伴隨金價振幅逐漸減小，在金價中樞穩步上行的過程中，黃金股票或有望獲得估值提升的機會。與直接購買實物黃金不同，投資黃金股往往具備“戴維斯雙擊”的放大效應。當金價上漲時，黃金礦企不僅享受存貨升值，更受益于利潤率的非線性擴張，因此在牛市中，黃金股的彈性通常優于金價本身。投資者可以關注黃金股票ETF（517400）。

近日債市小幅反彈，十年國債ETF（511260）上漲0.04%，近5日上漲0.39%，整體性價比強于超長債。目前，我們認為債市仍在走窄幅震蕩行情，當前反彈暫未構成充分的入場條件，建議仍以配置思維為主，賺取確定性票息收益，可關注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

來源：WIND

震蕩行情是波段交易較為困難的時段。但從長期歷史來看，利率的趨勢性要強于均值回歸特性，若貿然根據左側信號抄底，有可能賺小錢虧大錢。我們認為，利率的趨勢性來自于它和經濟現實、貨幣政策的強相關，而宏觀基本面往往具有明顯的趨勢性，貨幣政策也具備定力。25年以來，我國經濟持續處于磨底階段，傳統部門的企業、居民投資不振，但政府投資進行了良好的補充；出口時刻保持韌性；消費在底部徘徊。供需錯配層面，12月CPI再度溫和抬升，PPI同比跌幅收窄。各種跡象似乎表明，我國經濟逐漸確立了底部結構。

從政策層面觀察，央行在去年第四季度貨幣政策報告中披露的新內容較為有限，也未顯露急于降息的信號。其總體方向大致延續了同年12月政治局會議和中央經濟工作會議的精神，而在邊際調整上，則刪去了“防止資金空轉”與“引導金融機構加大貨幣信貸投放力度”的表述。這一調整也側面反映出央行對宏觀經濟的看法呈現中性且略偏樂觀的態勢。

若該宏觀環境維持，則利率上行的概率會大于下行，波段交易的性價比不再有25年之前高。當然，若地產等傳統領域出現風險事件、或發生國際局勢沖擊，也可能存在超預期機會。總體而言，我們認為久期居中的債券具備更強的配置價值，可關注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。