獨家｜個別券商，兩融額度告急！

在兩融余額創新高之際，部分券商的融資額度告急了。

券商中國記者獨家獲悉，目前個別大中型券商的兩融資金已用完，盡管去年多家券商上調了兩融的規模上限，但當前市場情緒高漲、融資意愿空前，不只1家券商的兩融額度不再充裕，同時券商也可能出于防控風險的考慮有意放緩流動性釋放。

1月14日，滬深北交易所調整融資保證金比例，從80%提高至100%。一位上市券商信用業務負責人表示，監管希望市場走出“慢牛”的意圖明顯，而不是“瘋牛”。當前兩融余額持續再創新高，但由于市場成交量也在放大，兩融交易額占A股成交額的比例并未超過2015年。

個別券商兩融額度告急

2026年開年以來，融資融券余額已經連續6個交易日超過2.6萬億，規模再創歷史新高。與此同時，市場情緒高漲，滬深兩市的成交額也放量創下新高，連續3個交易日超過了3.5萬億。

近日，券商中國記者獨家獲悉，目前個別大中型券商的兩融資金已用完，額度告急意味著杠桿資金入市的速度較去年將會逐步放緩。

自去年以來，多家券商公布上調信用業務（包括融資融券）的資金規模上限，其中不乏大型的上市券商，直接將融資融券的業務規模上限調整為“不超過凈資本的3倍”。據券商中國記者不完全統計，2025年上調融資融券規模上限的券商包括山西證券、興業證券、華林證券、浙商證券、招商證券、華泰證券、長江證券等。

其中，長江證券擬將信用業務規模上限由520億元調整為2024年末經審計合并凈資本的300%，并授權經營管理層在監管要求下決定具體規模；華泰證券則將公司融資融券業務總規模上限調整為不超過同期凈資本的3倍，按去年三季末凈資本計算上限約為2865億元；招商證券將融資融券業務規模上限由1500億元增至2500億元，新增額度1000億元。

不過市場交投情緒活躍，投資者并沒有停止資金入市的步伐，兩融新增開戶數仍在增長。據中證數據有限責任公司披露，2025年全年的融資融券新開戶數達154.2萬戶，較2024年的100.85萬戶大幅增長52.9%，這是自2023年以來，兩融開戶數連續第三年保持增長。

據一家華南區的券商人士透露，當前個別大中型券商的融資額度告急，大概率是兩方面的原因：

一方面可能是市場火熱融資規模增長過快，券商又來不及進一步融資擴大凈資本，即使上調信用業務規模額度也仍有“不超3倍凈資本”的紅線。

比如華林證券，去年兩次上調融資融券總規模額度，但調整后信用業務總規模的上限也僅為80億元，無法與凈資本雄厚的國有大型券商相比，不過融資額度也要視市場需求而定。

另一方面，不排除部分券商領會了監管希望短期為市場降溫的態度，或者出于風險防控的考慮有意控制額度，放緩杠桿資金的入市速度。

有券商提前 上調保證金比例

1月14日，經中國證監會批準，滬深北交易所發布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，調整僅限于新開融資合約。

自去年融資余額超過2萬億元之后，就有個別券商因信用業務的資金規模受限及自身風控需要而上調融資保證金比例。比如國金證券，對2025年8月27日起新開立的融資合約，融資保證金比例上調至100%。

不過，當時業內普遍認為，這是個別券商出于經營杠桿考慮的調整，而如今則是全市場的層面的調整。上一次全市場層面調整融資保證金比例是在2023年8月，當時為活躍資本市場、提振投資者信心，滬深北交易所將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%下調降低至80%。

而監管“上調”融資保證金最低比例（亦稱“融資擔保比例”）則要追溯到2015年，為了給當時的杠桿牛市降溫，上調的幅度直接從50%提高到100%。

一位上市券商信用業務負責人表示，監管希望給市場降溫的意圖明顯，適當降低杠桿水平有利于市場走出“慢牛”行情，而不是“瘋牛”。

杠桿資金風險整體可控

截至1月14日，滬深兩市的兩融余額超過2.6萬億，但實際上整體的杠桿水平并沒有超過2015年，當年除了融資融券等場內杠桿資金之外，還有規模龐大的場外杠桿資金。

單就場內的杠桿水平來說，兩融余額雖持續創歷史新高，但整體A股的上市公司數量已比2015年增長了不少，流通市值也水漲船高，兩融余額占A股流通市值仍穩定在2.59%的水平，還沒有達到2015年的比例。

其次，兩融單日交易額突破4000億元，確實比去年兩融日均交易額1750億不只翻了一倍，但滬深兩市的成交額也放量創下新高，今年以來兩融交易額占A股成交額的比例約為10%-12%之間，-并未超過2015年（超過20%）。

最后，這一輪兩融融資資金買入的個股比較分散，個股數量將近4000只；而2015年融資買入的個股不超過1000只，2021年融資買入的個股數量也在2000只左右，可見杠桿資金對個股的選擇和風格追捧是存在分歧的。

不過業內人士亦提醒，市場火熱需警惕局部風險，謹慎使用融資杠桿。尤其對一些融資買入金額達到當日總交易量50%以上的標的證券，以及融資余額規模大或占流通市值比重過高的個股，當前融資余額前20只個股累計融資余額占比約11.53%，其中融資余額超過100億的有17只個股，短期需警惕市場波動的風險。

責編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：高源

違法和不良信息舉報電話：0755-83514034

郵箱：bwb@stcn.com