光伏2026：大規模倒閉出清必將來臨！

【文 | 黑鷹光伏團隊】

“反內卷”多時，自律多時后，光伏行業在2026年初卻進入更為復雜的“無人區”。

年年歲歲花相似，歲歲年年“難”不同。怎么開方？怎么治療？相信很多企業一時也處于蒙圈的狀態。

想起2024年7月24日下午在溫州舉行的那場閉門會議，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華說：光伏行業調整，長痛不如短痛——在所有問題積重難返之前，一定要實施調整，而且這種調整“宜重不宜輕，宜快不宜慢”。

而一年半過去，光伏產業的整體境況似乎并未有明顯好轉，甚至更為復雜。過往各種“平衡”與“無解”的背后，其實就是總想著要照顧到方方面面的利益，地方政府的，金融機構的，有競爭力和沒競爭力企業的。

但不可能所有利益都照顧，回溯歷史，每一次產業整合，從來都是你死我活。2008年金融危機期間，國內一年里就有超過300余家光伏組件企業倒閉；歐美雙反沖擊下，2012年一年里國內破產和停產的光伏企業就超過350家，企業全線虧損，11家在美上市公司負債總額近1500億元，半數以上企業停產或半停產。2018年“531”后僅半年，超300家光伏企業倒閉或停產，注銷光伏企業達2744家，平均壽命2.6年。

歷史似曾相識！借用產業觀察者紅煒老師的觀點：當前討論加速結束本輪光伏產業整合問題的出發點，不應是如何讓更多的企業“活”，而應是如何在盡量減少損失的前提下讓更多企業盡快離場，所有導向都應該朝著這個方向。

2026的歲末年初，從產業變化與大趨勢看，“潮水”也確實在往激烈洗牌出清的方向流動。說得直白一些，大規模的光伏企業的破產倒閉出清這次真的來了。潮水退去，裸泳的人堆成了山。趨勢與規律不可逆，落后的沒有競爭力的必然要退出！終究，“不破不立”，最終“否極泰來”！

【1】相關政策與監管，都預示著更為徹底的市場化競爭，“自由搏擊”之下，意味著更為激烈的洗牌，更為快速的出清！

第一，136號文帶來的電價市場化改革,讓電站投資回報不確定性增加,部分開發商仍持觀望態度。這一政策的真正“后勁”與影響，要在2026年才真正顯現出來，需求尤其是分布式需求減弱明顯。同時，雖然各省機制電價陸續出臺,部分地區競價結果趨近燃煤標桿電價,帶動10月后電站開發回暖,但歷史經驗表明,政策調整后的市場復蘇往往需要1-2年時間。2018年新政后,光伏新增裝機次年下滑31.6%,直至2020年才恢復增長,這一規律為2026年的行業走勢提供了參考。

極受行業關注的是，1月6日，市場監管總局召開專題約談會，直指光伏硅料行業 “自律聯盟” 涉嫌壟斷。要求協會、企業制定整改方案:不得約定產能、產能利用率、產銷量以及銷售價格；不得通過出資比例，以任何形式進行市場劃分、產量分配、利潤分配；不得當前、今后就價格、成本、產銷量等信息開展溝通協調；要求在1月20日前向市場監管總局提交書面整改措施。此前每月一次的行業反內卷例會也同步取消。簡言之：別約定產多少、賣多少、賣多少錢；別按出資比例分地盤、分產量、分利潤；別湊一起聊價格、成本、銷量這些敏感話題。一句話：市場的事讓市場自己吵去，行業再次回到“自由搏擊”現場，市場對此反應劇烈,多晶硅市場情緒降至冰點。這標志著已經持續一段時間的隱性秩序迅速被擊散，在遵循“銷售價格須高于生產成本”的基礎上，行業必然回到“你死我活”，那些沒有規模、成本和效率優勢的企業，可能在2026年被加速出清。

【2】當1300WG產能砸向600GW需求，誰能熬到最后一滴血？

光伏這兩年最大的“矛盾”就是嚴重的供需矛盾，這也是“內卷”的根源。這一病灶不除，行業難言真正健康與恢復。真正的供需表早成了血淚賬：硅料產能夠2025-2027 年全球需求的 2 倍以上；組件產能1300GW 對著不到600GW 需求，相當于10個人搶5碗飯，還得把碗也啃了才能飽腹。諷刺的是，2025年以來，國內光伏領域產能投資總額仍然超過400億，新增擴產項目超過20個，累計規模超過50GW。

而在終端，取消“保量保價”后，光伏電站的IRR（內部收益率）跌穿 8% 的生死線，30%-40% 的新項目直接成了 "賠本買賣"。特別值得注意的是，那些砸了幾百億建TOPCon產線的企業，現在開工率不足35%，設備成了廢鐵；HJT更慘，沒龍頭帶頭，開工率連35%都不到。一座產能供大于求一倍以上的大山，如何翻越？終究需要殘酷的淘汰賽，把同質化嚴重的、低效的產能出清；這無疑意味著一大批失去競爭力的企業被加速淘汰出局。

【3】2026終端需求大概率負增長，行業進入存量廝殺的殘酷世界！

一方面，歷經多方“反內卷”與自律，光伏實際產能并未有效出清，一方年，2026年光伏的終端需求大概率出現光伏平價上網以來的首次負增長。這樣的“矛盾”，終將“逼迫”一部分光伏企業在2026年加速退出市場。國金證券的預測，保守、中性、樂觀三種情景下，2026年國內新增裝機預測分別為185GW、225GW、275GW，同比下降35%、21%、4%。東吳證券預計2026年全球新增光伏裝機 588GW，國內新增光伏裝機 215GW，國內裝機則呈高位回落態勢。國泰君安期貨預計2026全球新增光伏裝機493GW，同比減少13%。其中國內市場受“136 號文”利空影響大幅收縮，預計2026新增裝機200GW。中原證券預計2026年全球裝機量約490GW，同比-11%。國際能源署將2025-2030年的可再生能源增長預測比上一年下調了5%，這意味著在此期間的調試容量減少了248吉瓦。

李俊峰老師指出：“產能（和需求）極端不匹配，但是我們還在不斷擴產，增加產量，寄希望于給予更廣闊的市場，開辟更廣闊的市場，但這兩個都不現實?！?他認為，光伏行業未來 5 至 10 年裝機雖還有望保持兩位數增長，但行業發展并不意味著所有企業同步發展，如果企業布局和經營方式不合理，退出是必然的。

【4】企業早已從虧現金轉到了完全失血狀態，難以為續的"失血競賽"，誰先流干誰退場。

從財務角度，光伏產業整體已連續虧損兩年了，而且是巨虧。2024-2025年超過100家光伏企業清算，40%以上是電池片和組件廠；2025上半年，138 家上市企業里，40% 在虧損，10家最慘的虧掉 530 億。同時，138家光伏上市企業中，毛利率同比下滑的企業達101家，占比73%；17家企業毛利率為負值。其次，光伏產業的整體負債已超3萬億，不少企業至今已資不抵債。同比2021財年，截止2025年6月底，光伏總負債增長了10158億，同比增長78%。截止2025年6月底，有37家光伏企業的資產負債率超過70%。另一維度，截止2025年上半年，141家光伏上市企業中，有57家企業的經營現金流凈額為負數，占比達41%。

有企業老板說：“2024年還敢計提庫存跌價，今年連折舊都顧不上了，現金就是血，得攥著最后一口氣。"現金流才是判官筆，2024 年下半年開始至今，各大光伏龍頭企業掌舵者都在公開場合提及現金流的重要性。大產能、高庫存、高固定成本，是光伏龍頭在面臨價格下跌時的三項主要壓力。尤其在周期下行的調整階段，保銷售保市場份額與“賣一片虧一片” 的矛盾突出，嚴重侵蝕制造環節利潤 。

整體上，行業已從虧現金轉到了完全失血狀態，有些企業以為只要跑的快，就能讓別人退出，但企業在失血狀態下跑，失血越多。這次的行業整合恐怕還得有企業，甚至包括比較靠前的企業，最后無法經營退出才能結束。

【5】“討債” 風波頻繁上演，“三角債”猛增，在光伏供應鏈中處于“弱勢”地位的企業可能熬不下去了。

對于企業而言，不管外部環境如何變化，風險的控制決不能掉以輕心。黑鷹團隊梳理數據發現，由于供應鏈博弈以及多種要素交織，2024年-2025年光伏企業的資金壓力及風險控制并不樂觀。其中很明顯的一個變量就是，光伏三角債的問題“困擾”著很多企業。2024——2025年，光伏上市企業整體應收賬款及應收票據+應付賬款及應付票均有大幅增長。需要注意的是，光伏企業“應付賬款及票據”無論是規模還是漲幅都要高于同期應收賬款數據，這或許意味著更多的企業將資金壓力及風險轉移到了中小供應商的身上。

眾所周知，上市企業在所屬行業/細分領域中都算是行業的佼佼者，如果上市企業壓力尚且如此，眾多非上市的中小企業面臨的壓力及風險又會有多大？過去的2025年里，光伏制造環節上下游之間的“討債” 風波已頻繁上演，今年只會更多。更多光伏供應鏈上的中小企業，將在在無聲與煎熬中凋零，甚至很少有人知道他們曾經來過。在這一輪光伏洗牌中，絕大多數中小企業，實際上是沉默的大多數，是真正為龍頭企業間競爭買單的人。

【6】加速全國統一大市場建設，部分企業“死而不僵”的戲碼結束，地方政府和國資還會去接住那些“下墜的刀”嗎？

過往兩年中，一大批中小企業雖然倒下，卻死而不僵，并未完全退出市場，原因就是有地方與國資接盤。2這樣的的案例數不勝數。這些企業拿著國資的錢，繼續開產線、打價格戰，把行業拖進"越虧越產，越產越虧" 的泥潭。這就像給僵尸灌參湯，看似活了，其實只是腐爛得慢了點。一些地方政府入戲過深了，把光伏產業的發展和政府業績高度捆綁，不愿意關停落后產能。這就直接導致舊產能、落后產能出清不暢，理由是影響業績，影響就業，影響稅收。不過，這樣的現象在2026年繼續“蔓延”。

其一，如你所知，國家層面已三令五申，要加快全國統一大市場建設，要要著力整治地方招商引資亂象；要制定全國統一的地方招商引資行為清單，明確鼓勵和禁止的具體行為，要加強招商引資信息披露。其二，一些瀕臨死亡的企業和項目的處境，猶如急速下墜的刀，地方政府和國資還會去接住嗎？伴隨洗牌之慘烈，標的境況的加速惡化，我們相信一些地方國資不會再做接盤俠，地方保護主義也會松動。由此，部分過往數年在地方招商引資大潮中成長起來，但又失去競爭力的企業，亦會在2026年加速消亡。

再者，地方政府與企業的關系也并非鐵板一塊，始終溫情脈脈。從追著給錢到追著討債，越來越多地方政府與光伏企業“鬧掰”。過去2025年，至少有6家光伏企業被地方政府或其下屬的國企“追債”，涉及總金額超過17億元，這些債務目前看大部分都很難追回了。

【7】原材料價格的暴漲，對整個產業鏈企業的經營造成巨大壓力，部分企業進退維谷，必然離場！

白銀價格一年內暴漲超過130%，光伏組件核心材料銀漿的成本已超越硅料，成為組件最大的成本項。歲末年初，中國光伏行業主要廠商也集體宣布上調組件報價，隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技、通威股份、正泰新能、協鑫集成，這七家占據國內光伏組件主要市場份額的企業，在2025年底做出了罕見的一致動作：集體上調組件報價，漲幅在每瓦0.02至0.06元不等。曾經一路下跌的組件價格曲線被強行扭轉，1月頭部廠商的訂單報價已普遍站上0.70元/瓦的關鍵點位。

與以往企業為爭奪市場份額主動發起的“價格戰”不同，這輪漲價是成本壓力下的被動反應。銀價的飆升迅速傳導至電池片環節，頭部廠商在12月已將電池片報價抬升至每瓦約0.3元，并停止低價訂單出貨，試圖逼迫下游組件廠接受成本轉移。但漲價壓力最終需要整個產業鏈消化，特別是——終端是否能接受？下游電站投資商的收益預期正在降低，這使得他們對組件價格極為敏感。

相較于一體化企業來說，電池片企業承壓顯然更大。銀價每公斤漲1000塊錢，電池片單瓦成本就要上升1分錢。以上周五的極端逼空行情為例，電池片企業在一天內成本就被迫抬升了1.6分錢。電池片企業在銀價和成本雙重擠壓下，將會經歷一個從 "限產保價" 到 "停產放假" 的漸進決策過程，這一轉變主要取決于四個關鍵閾值的突破：現金成本線失守、現金流枯竭、融資渠道斷裂和庫存壓力極限。根據“趕碳號科技”的估算，假設銀價在18000元/kg高位橫盤2-3個月，估計大部分電池片企業都會停產；如果銀價在當前的價位橫盤超過半年，大部分一體化組件企業都得停產——當然，這個前提是電池片企業、一體化企業無力對下游有效轉嫁成本。

【8】上游漲價，下游投資商未必買單，這一尖銳矛盾的破解過程，也必然導致更為激烈的市場競爭與產業洗牌。

面對制造環節的漲價，作為光伏行業下游的投資企業卻難以買單。光伏行業持續反內卷背景下，核心矛盾在歲末年初進一步凸顯：上游制造企業為擺脫持續虧損困境，試圖通過控產提價保障利潤；而下游電站投資企業受136號文等政策影響，光伏項目投資積極性本就持續下挫，嚴控建設成本已成為維持項目收益的關鍵前提。兩者訴求的尖銳對立，正讓光伏產業鏈陷入兩難困境。實際上，在新能源全面入市的大背景下，根據光伏們的多方了解，目前多家電力央國企已主動調整投資布局，將重心轉移至風電、儲能等領域：電價不確定、限電率居高不下，很多集中式光伏項目已經失去投資價值，業主根本不愿再投，新疆、甘肅、寧夏、廣西等傳統光伏開發大省均出現這種情況。而從去年開始，新疆地區的光伏項目已徹底“貶值”，即便風電項目仍有開發空間，但開發價值也在急劇下滑?！笆芟揠娪绊?，相關項目的合作價格從最初談好的5元多一路跌至3元多每瓦，降幅將近40%?！?/p>

各省新能源指標競配情況，更直觀地反映出光伏開發熱度的退潮與風電的崛起?！笆奈濉背跗谠枪夥_發重鎮的河北、貴州、天津、甘肅、山西、湖北、江蘇等省市，當前風電指標已全面超越光伏，部分省市甚至僅保留風電項目指標；而廣東省早在2023年就已明確叫停集中式光伏開發，提前轉向其他新能源賽道。 客觀而言，上游企業追求利潤、下游企業嚴控成本，兩者的訴求本身均無可厚非。但在新能源全面入市、行業競爭日趨激烈的大背景下，這種訴求對立所引發的產業鏈矛盾被不斷放大。這一尖銳矛盾的破解過程，也必然導致更為激烈的市場競爭與產業洗牌。

【9】國際貿易摩擦增多，取消出口退稅對一些中小微企業形成“致命打擊”！

與大洗牌和“反內卷”同步的，還有國際貿易環境的變化。歐美等地區不斷抬高貿易壁壘,歐洲的碳足跡認證、美國的海關扣留政策,讓中國光伏組件出口在去年已出現明顯“量增價減”的困境。如你所知，美國、印度這兩個世界原來第二和四大的市場，已對中國光伏產品完全關閉。2025年前三季度出口量增長15%,出口額僅增長3%。如何在全球市場中突破貿易保護,同時避免“內卷外化”,成為行業必須面對的課題。

有觀點認為，2026 年，部分海外光伏市場會“直接消失”，不是需求轉移，也不是周期波動，是項目在真實成本面前當場作廢。當低價、退稅、讓利不再是默認選項，很多市場連下滑的資格都沒有。根據最新政策，4月1日起光伏出口退稅全面取消；這次取消退稅，本質是一場“斷奶”行動：國家不再用財政補貼維持低水平競爭，而是把選擇權交給市場，讓有技術、有成本控制能力的企業活下去，淘汰靠退稅續命的落后產能。這和工信部把2026年定為光伏行業治理攻堅期的思路完全契合。對那些沒有核心技術、產品同質化嚴重的中小微企業來說，退稅取消基本是“致命打擊”。它們的利潤完全依賴出口退稅，現在成本優勢徹底消失，要么被頭部企業收購（可能性不大），要么只能直接退出市場。