天際股份：周期紅利兌現(xiàn)，固態(tài)電池卡位打開估值新空間

出品｜中訪網(wǎng)

審核｜李曉燕

從電燉鍋龍頭到全球鋰電材料前三甲，天際股份（002759.SZ）用十年跨界轉(zhuǎn)型，書寫了中國制造業(yè)破局增長的典范。2025年，乘著六氟磷酸鋰行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)的東風，公司股價從6.09元低點一路攀升至46.43元，年內(nèi)漲幅近7倍，不僅兌現(xiàn)了周期紅利，更憑借前瞻性技術(shù)布局，打破單一周期品標簽，邁入“周期+成長”雙輪驅(qū)動的新階段。

跨界轉(zhuǎn)型的勇氣，讓天際股份成功錨定新能源賽道的黃金賽道。2015年上市之初，天際股份還是一家陶瓷烹飪家電營收占比超86%的傳統(tǒng)制造企業(yè)，在行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇的背景下，公司果斷尋找第二增長曲線，2016年以27億元收購新泰材料100%股權(quán)，強勢切入鋰電池電解液核心材料六氟磷酸鋰領(lǐng)域。這一跨界并非盲目跟風，而是精準卡位鋰電產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)——六氟磷酸鋰作為電解液核心電解質(zhì)鋰鹽，占電解液成本30%-50%，憑借優(yōu)異導(dǎo)電性和電化學穩(wěn)定性，至今仍是動力電池主流選擇，這為天際股份后續(xù)的行業(yè)地位奠定了堅實基礎(chǔ)。

通過收購新泰材料，天際股份快速掌握六氟磷酸鋰規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)，成為國內(nèi)少數(shù)具備量產(chǎn)能力的廠商，成功進入比亞迪、寧德時代、新宙邦等頭部企業(yè)供應(yīng)鏈體系，實現(xiàn)從家電企業(yè)到鋰電核心材料供應(yīng)商的華麗轉(zhuǎn)身。如今，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能穩(wěn)居全球前三，2025年現(xiàn)有產(chǎn)能3.7萬噸/年已實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，月出貨量穩(wěn)定在3800噸左右，全年出貨量預(yù)計達3.9萬噸，募投二期1.5萬噸項目廠房及公用設(shè)施已建成，投產(chǎn)后總產(chǎn)能將提升至5.2萬噸/年，市占率進一步提升至15%，在行業(yè)集中度持續(xù)提升的背景下，頭部優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。

行業(yè)周期的波動，曾讓天際股份經(jīng)歷陣痛，但也讓公司完成了風險出清與韌性錘煉。六氟磷酸鋰作為典型周期性產(chǎn)品，過去三年價格走出過山車行情，2022年沖高至60萬元/噸，2024年跌至5萬元/噸成本線，行業(yè)陷入低谷。天際股份雖受行業(yè)周期影響，連續(xù)三年凈利潤下滑，2024年更是因計提商譽減值10.48億元出現(xiàn)階段性虧損，但這恰恰是行業(yè)低谷期的風險集中釋放。

截至2025年上半年，公司累計商譽余額降至7.27億元，前期高溢價收購帶來的商譽風險已充分消化，輕裝上陣迎接行業(yè)復(fù)蘇。更關(guān)鍵的是，行業(yè)低谷期的洗牌，倒逼中小企業(yè)加速出清，頭部企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢和成本控制能力留存，而天際股份在行業(yè)底部果斷擴產(chǎn)備貨，為后續(xù)景氣反轉(zhuǎn)儲備了充足產(chǎn)能，這種逆周期布局的魄力，正是企業(yè)穿越周期的核心競爭力。

2025年下半年，六氟磷酸鋰行業(yè)迎來確定性拐點，供需格局的逆轉(zhuǎn)推動天際股份業(yè)績彈性快速釋放。需求端，新能源汽車滲透率持續(xù)提升疊加儲能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長，帶動電解液需求激增，六氟磷酸鋰作為核心原料供不應(yīng)求；供給端，前期產(chǎn)能過剩導(dǎo)致行業(yè)出清徹底，頭部企業(yè)滿產(chǎn)滿銷仍難滿足市場需求，推動價格從2025年7月的4.98萬元/噸一路漲至12月的18萬元/噸，漲幅超260%。

此前制約公司盈利的低價長協(xié)訂單，也于2025年12月全部到期，產(chǎn)品價格將全面對標市場價，盈利能力迎來質(zhì)的飛躍。2025年前三季度，公司營業(yè)收入17.86億元，同比增長23%，歸母凈利潤減虧8705萬元，隨著長協(xié)訂單到期與產(chǎn)品漲價傳導(dǎo)，四季度業(yè)績扭虧為盈確定性極強，周期紅利兌現(xiàn)路徑清晰可見。

面對周期波動的考驗，天際股份并未止步于享受行業(yè)紅利，而是主動破局，通過規(guī)模降本與技術(shù)創(chuàng)新，構(gòu)建穿越周期的核心壁壘。在規(guī)模降本方面，公司持續(xù)擴產(chǎn)釋放規(guī)模效應(yīng)，新產(chǎn)線通過工藝優(yōu)化與氟元素循環(huán)處置，實現(xiàn)成本大幅下降，疊加氟化鋰自供率提升至30%，單噸成本再降12%，成本護城河持續(xù)筑牢，即便行業(yè)價格出現(xiàn)波動，也能憑借成本優(yōu)勢保持盈利韌性。

在技術(shù)創(chuàng)新方面，天際股份前瞻性布局下一代電池技術(shù)，卡位固態(tài)電池黃金賽道，打開長期成長空間。公司聚焦硫化物固態(tài)電池核心原材料硫化鋰研發(fā)，已獲得相關(guān)專利授權(quán)，完成小試階段，純度達99.99%的硫化鋰產(chǎn)品通過車規(guī)認證，計劃2026年推進中試轉(zhuǎn)化。硫化物固態(tài)電解質(zhì)因鋰離子電導(dǎo)率高、柔韌性好，被認為是全固態(tài)電池商業(yè)化的主流路線，豐田、寧德時代等巨頭均重點布局，天際股份的技術(shù)突破，使其成功卡位下一代電池技術(shù)的咽喉要道，從單一周期品企業(yè)向技術(shù)驅(qū)動型材料平臺升級。

從傳統(tǒng)家電到鋰電材料龍頭，再到固態(tài)電池材料先行者，天際股份的成長路徑，是中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的縮影。當前，六氟磷酸鋰行業(yè)供需緊平衡格局預(yù)計延續(xù)至2026年，價格中樞有望維持高位，為公司業(yè)績提供堅實支撐；而硫化鋰等固態(tài)電池材料的布局，更賦予公司成長屬性，打開估值天花板。

股價的上漲，既是周期紅利的兌現(xiàn)，更是市場對公司轉(zhuǎn)型成果與成長潛力的認可。隨著商譽風險出清、產(chǎn)能釋放、技術(shù)落地，天際股份已站上新的發(fā)展起點，在新能源與儲能產(chǎn)業(yè)的浪潮中，憑借周期紅利的確定性與技術(shù)成長的想象力，持續(xù)書寫高質(zhì)量增長的新篇章。