80后夫妻要去IPO了！他們不造車，只“喂電”，一年低調賺了40億

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：從銷冠女王到IPO賭徒，她做出全球第一，卻三戰敗北，180億獨角獸赴港尋求上岸。

萬幫數字能源第四次沖擊IPO。這次，它直奔港交所！

對于這家公司，大多數人可能更熟悉它的另一個名字——“星星充電”。作為中國公共充電樁市場的第二大運營商，它的綠色充電樁遍布全國各大城市的停車場和高速服務區。從銷量看，它是一家站在全球一哥地位的中國企業。

其創始人的經歷更為傳奇，80后創始人邵丹薇，從汽車銷售一線做起，以驚人速度晉升為集團總裁，而后在行業萌芽期毅然轉型，創立了這家未來的全球龍頭。

然而，就是這個由明星企業家掌舵的全球“銷冠”，在通往資本市場的路上，卻走得異常艱難。

公開記錄顯示，這已經是公司第四次、也是過去六年內的第四次上市嘗試。早在2020年，它便啟動A股上市輔導，此后數年間幾經波折，均未能如愿。如今，它轉換賽道，向港股發起沖刺。

風起于青萍

一個“汽車人”的跨界執念

故事的開端，始于2014年。那時，新能源汽車在中國還沒有普及。充電樁作為配套基礎設施，更是一個典型的"雞肋"環節。

投資大、回報周期長、標準不統一，絕大多數車企和資本都將其視為不得不做的"成本中心"，而非獨立商業機會。

當時，邵丹薇已在傳統汽車經銷領域建立了穩固的職業版圖。公開信息顯示，她曾是萬幫車業集團總裁，帶著公司在江蘇和安徽地區發展成為領先的汽車經銷商集團。

她深諳4S店的運營管理、客戶服務之道，完全是一個在傳統燃油車體系中如魚得水的"汽車人"。

但就是在這個看似功成名就的時刻，她做出了一個反常規的抉擇。她沒有選擇當時正熱的"互聯網造車"風口，也沒有固守利潤豐厚的豪華車經銷業務，而是將目光投向了一個產業鏈上最不被看好的環節——充電樁。

這個判斷源于她常年與車企和車主打交道形成的獨特洞察。她注意到，雖然當時電動車銷量基數很小，但從宏觀產業政策與市場格局演變來看，趨勢正日益清晰。

一方面，以特斯拉全面進入中國市場并設立超級工廠為代表，其帶來的“鯰魚效應”持續攪動并提升了整個產業鏈的技術標準與競爭強度。

另一方面，以蔚來、理想、小鵬等為代表的一批本土造車新勢力迅速崛起并實現規模化交付，標志著中國新能源汽車市場已從政策培育期，邁入由多元化創新主體驅動、市場競爭為主導的新發展階段。這兩股力量的交匯，共同重塑了行業的生態與規則。

當汽車從"加油"轉向"充電"，整個能源補給網絡將面臨重構，而當時這一網絡幾乎是一片空白。

"不造車，只造樁"——這個定位看似放棄了產業鏈上最光鮮的部分，實則抓住了變革中最基礎、最剛性的需求。

她成功說服了事業伙伴丁鋒，依托萬幫集團在汽車領域的產業資源和資金實力，在內部孵化了星星充電項目。

這個帶有濃厚產業背景的起點，成為星星充電的獨特優勢。它不僅獲得了初始的資金和渠道支持，更重要的是繼承了汽車行業對安全、可靠性和服務體驗的深刻理解。

然而，這份與母體千絲萬縷的聯系，也為其日后尋求獨立上市時，在關聯交易和業務獨立性方面埋下了需要反復解釋和厘清的伏筆。

一位銷售女王，就這樣帶著傳統產業的基因，毅然踏上了充滿不確定性的新能源賽道。

狂飆與暗礁

當“規模第一”撞上“盈利魔咒”

事實證明，邵丹薇的預判精準地踩中了時代節拍。隨著中國新能源汽車市場在政策與市場的雙輪驅動下呈現爆發式增長。

星星充電通過與場地合作方共享充電服務收益的 商業模式，實現了網絡的輕資產、快速擴張。同時，其將互聯網思維植入硬件，通過App實現樁聯網、智能調度與支付，構建了平臺生態。

根據中國充電聯盟數據顯示，截至2024年8月，該公司在國內市場運營的公共充電樁數量已超過57萬個。

同時，其面向消費端的智能充電設備年銷量突破47萬臺關口。依據全球第三方咨詢機構弗若斯特沙利文的研究結論，這一銷量使其在全球該品類市場中排名首位。

在憑借運營規模與市場銷量雙雙取得領先地位的同時，支撐企業持續健康發展的內在基礎——包括其盈利模型、現金流結構與成本控制能力，也因業務的快速擴張而同步進入一個高強度的審視與驗證階段。

同期，其凈利潤亦面臨顯著壓力，2024年較上年同期下降31.7%。在規模擴張的過程中，公司的盈利能力正經歷著一場深刻的調整與挑戰。

激烈的競爭使得充電服務費持續承壓，而銅、鋰、功率芯片等關鍵原材料價格的上漲又不斷擠壓設備制造的利潤空間。

為了尋找第二增長曲線并豐富故事維度，公司大舉進軍微電網和儲能系統業務。雖然新業務帶來了顯著的收入增長，但因微電網技術相對復雜，毛利率普遍偏低，其收入占比的提升在客觀上反而拉低了公司的整體盈利水平。

這讓其陷入了一個典型的增長困境，作為行業龍頭，必須持續擴張以鞏固市場地位、支撐估值預期；但每一次規模擴張，都意味著在競爭更激烈、利潤更稀薄的環境中前行。

如何打破這一循環，在保持領先地位的同時構筑起真正的盈利護城河，是擺在所有從風口成長起來的巨頭面前的終極考題。萬幫能源的招股書，正是這份考卷的當前答案。

剪不斷的“臍帶”

“家族生意”遇上資本市場

盈利困局是外患，獨特的“出身”則是內憂。星星充電脫胎于萬幫集團的產業背景，這為其打上了深刻的“關聯”烙印。

據公司遞交的招股說明書，2023年至2025年9月底，其對隸屬于“萬幫系”的關聯企業產生的銷售收入，在報告期內分別占公司總營收的8.0%、4.9%及5.6%。

其次，是高度集中的股權結構。邵丹薇夫婦通過多層架構合計控制公司約87.16%的投票權。這種“一股獨大”的格局在創業期確保了決策效率，但在公司公眾化進程中，這種方式能否更完善的制衡保障各個股東利益，還有待考究。

從市場角度看，從依托產業資源的創業公司，到符合國際標準的公眾企業，這場“治理現代化”改造是其IPO必須完成的關鍵一躍。

站在十字路口

一場遲來六年的“成人禮”

在當下這個關鍵節點，萬幫能源的第四次IPO沖刺已遠超普通融資范疇，更像是一場關乎未來戰略主動權的決定性戰役。

充電樁行業的發展邏輯正經歷深刻重構。早期以資本驅動的"跑馬圈地"模式已接近尾聲，行業正在向以運營效率、用戶體驗和技術創新為導向的"精耕細作"階段轉型。

這意味著競爭的核心已從簡單的網絡擴張，轉向包含技術迭代、數據運營、生態構建在內的綜合能力比拼。

而要在這場長期競爭中保持領先，持續且充沛的資本支持成為不可或缺的戰略資源。

審視行業競爭版圖，資本市場的布局已經先行。萬幫能源最主要的競爭對手特來電，其母公司特銳德早在2009年就登陸創業板，十多年的上市公司身份不僅為其提供了穩定的融資通道，更在品牌信用、人才儲備和并購整合方面構筑了顯著優勢。

而專注家用充電場景的摯達科技，也已于2025年成功在港上市，搶占了"充電樁第一股"的資本市場認知。

尤其值得注意的是，隨著行業集中度提升和技術門檻抬高，頭部企業間的競爭已進入"資本+技術"的雙重維度。超充技術研發、智能調度算法優化、光儲充一體化場站建設等創新探索，都需要巨額且持續的投入。

與此同時，行業整合窗口正在打開，擁有上市公司平臺和流通股作為"硬通貨"的企業，在未來的并購重組中將占據絕對主動。

在這種格局下，對于已做到全球設備銷量第一卻仍未上市的萬幫能源而言，成功IPO的戰略緊迫性不言而喻。

這不僅是獲取發展資金的問題，更是關乎能否拿到參與行業下半場競爭的完整"裝備"，避免在未來的技術競賽和行業整合中陷入被動。

上市與否，可能直接決定其能否從當前的"規模冠軍"進化為未來的"生態主導者"。

對此，您怎么看？歡迎評論區留言討論，發表您的意見或者看法，謝謝。