攜程遭立案調查股價暴跌6%，創歷史新高后遇錘

小毋今天想給大家好好聊一聊，1月14日的港股市場，攜程的股價走勢像坐了趟過山車，前一天還摸到613港元的上市新高，當天就被立案調查的消息砸得大跌6.49%，收盤定格在569.5港元。

這突如其來的反轉，讓不少股民和行業人士都懵了，OTA巨頭怎么突然就成了反壟斷調查的對象，這事兒絕不是簡單的“合規問題”，背后藏著在線旅游行業多年的弊端。

很多人覺得監管出手太突然，其實梳理一下時間線就能發現，攜程被調查早有預兆，小毋翻了近半年的公開信息，光是地方監管部門的約談就有好幾次。

在去年的8月份，當時的貴州省市場監管局還特意的為了這件事情約談過攜程，除了它當時還有美團等，足足有五家旅游類做的很好的平臺。

直指平臺運營中潛藏的“二選一”、干預商家自主定價、訂單隱性加價等多項違規亂象，責令涉事平臺限期開展全面自查，并完成徹底整改。

那次的約談過后，僅僅才過去了一個月，鄭州市的市場監管局也在第一時間跟進了，而且還非常直接的就認定了攜程存在有通過一系列的服務協定在搭配上技術手段。

限制商家自主交易定價的違規行為，此舉已明確觸犯《電子商務法》相關條款，監管部門隨即對其依法下發《責令改正通知書》。

真正的轉折點，源自行業端的集體反擊，2025年12月，云南省旅游民宿行業協會正式發起反壟斷維權行動，維權的矛頭精準指向攜程等一眾涉事平臺。

協會會長賀雙全更是直言不諱的說到，每到旅游的旺季，協會會員的投訴量都會集中在這個時間段一下子爆發出來，這些要投訴最為核心的地方，可是直接就指向了平臺推出的關于二選一的規則。

商家只能二選一，要么選擇在攜程平臺獨家上架產品，要么就會被平臺限制流量曝光，同時還要面臨傭金抽成大幅上漲的處境。

有民宿老板私下說，攜程的傭金從幾年前的15%漲到了22%，還強制要求參與促銷活動，不配合就把店鋪排在搜索頁幾十名之后，根本沒生意。

把這些線索串聯起來，便能清晰看出，市場監管總局此番啟動立案調查，絕非一次偶然的監管動作。

依據《反壟斷法》相關規定，本次調查的核心焦點，大概率會指向濫用市場支配地位這一關鍵違規行為。

云南省旅游民宿行業協會的維權投訴材料，再加上各地監管部門此前的約談整改記錄，共同構成了支撐此次立案調查的重要前期核查佐證。

攜程之所以敢如此行事，核心還是依仗自身在在線旅游行業的絕對話語權，交銀國際發布的研報數據顯示，2024年攜程在國內在線旅游市場的GMV占比，高達56%。

遠超同程的15%、美團的13%，第二名到第四名加起來都趕不上它，這種斷層式領先，從2015年收購去哪兒之后就形成了，這么多年一直沒人能撼動。

市場地位直接轉化成了盈利能力，財報數據顯示，攜程的凈利潤從2022年的13.67億元，一路漲到2024年的172.27億元，兩年翻了12倍還多。

其實光看2025年這一整年，攜程的盈利表現還是非常不錯的，就單單前三個季度的利潤算下來就已經高達了290.13億元，還得看第三個季度的報表，據了解199億元是屬于第三季度的，增幅一下子就達到了192.6%。

但這亮眼的業績背后，是平臺商家的“忍無可忍”，鄭州市場監管局的約談記錄里提到一個細節。

攜程通過技術手段控制商家的調價權限，有的酒店想自己搞促銷，后臺卻顯示“無權操作”，必須經過平臺審核。

審核通過就要額外繳納服務費，這種對商家經營自主權的限制，在反壟斷執法中正是重點查處的方向。

對比一下之前阿里巴巴的案例更能說明問題，2021年阿里因為“二選一”被罰182.28億元，處罰依據就是濫用市場支配地位限制競爭，現在攜程面臨的情況，和當年的阿里有著高度相似性。

攜程這次被調查，最興奮的可能是行業里的競爭對手，在線旅游市場早就不是攜程一家獨大的局面，新玩家正在快速崛起。

京東也是在2025年的時候直接就殺進了旅游的賽道中，更是推出了不少福利，其中就有酒店PLUS會員計劃，當時給出的口號也是非常吸引人的，聲稱最高三年0傭金，這個口號說白了就是要和攜程最為核心的利潤一較高下。

還和錦江酒店達成了戰略合作，用自己的流量優勢幫酒店引流，這種打法讓中小酒店商家很心動。

監管的介入，剛好給這些新玩家創造了機會，行業觀察人士認為，要是調查坐實了攜程的壟斷行為，大概率會面臨罰款和業務整改。

比如取消“二選一”、降低傭金比例、開放流量入口，這時候這些新崛起的商家就可以趁機發力，美團、飛豬再跟進，行業很可能從“一家獨大”變成“群雄逐鹿”。

對普通消費者來說，這絕對是好事，過去平臺壟斷的時候，大家很難在不同APP上找到真正的低價，因為商家被限制了定價權。

要是競爭充分了，平臺為了搶用戶，肯定會逼著商家降低價格、提升服務，長期被壓抑的消費需求說不定能被釋放出來。

現在攜程已經表態，會積極配合調查，各項業務正常運行，但這事兒的影響才剛剛開始，有三類人需要重點關注后續進展。

股民得盯緊股價和調查進度，這次股價跌了6.49%，總市值蒸發了兩百多億港元，但收盤前有資金抄底，從跌9%拉了回來。

這說明市場對調查結果還有分歧，要是最終處罰力度大，股價可能還會有波動，要是只是輕微整改，反而可能成“利空出盡”的機會。

平臺商家可以準備好證據了，云南民宿協會還在收集攜程的違規證據，鄭州市監也要求攜程修訂合同條款、優化調價工具。

現在監管調查正在進行，要是商家之前遭遇過“二選一”、強制漲傭，這時候提交證據，很可能能推動問題解決。

普通用戶可以期待更實惠的服務，參考阿里被罰后的行業變化，平臺整改后往往會推出補貼活動。

說不定過段時間，攜程、美團會掀起一波促銷戰，訂酒店、買機票能省不少錢。

說到底，巨頭不能靠著市場地位“店大欺客”，只有公平競爭的市場，才能讓商家有錢賺、用戶得實惠，行業也才能真正健康發展，后續調查有新進展，小毋也會第一時間跟大家同步。