常山藥業涉嫌26億回扣案，老板兩年套現離場

哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析常山藥業陷入商業賄賂案，以及實控人高樹華兩年套現26億背后的故事。

幾筆微信轉賬撕開了醫藥行業灰色地帶的一角，1月11日，國家醫保局通報了一起醫藥咨詢服務企業涉商業賄賂案。

上海海怡萊企業咨詢管理合伙企業銷售推廣總監袁某某，通過4筆共計3.5萬元的微信轉賬，在一年內撬動相關醫生開具1.83萬支常山藥業主打產品"萬脈寧"，并以此獲取86.8萬元的市場推廣收入。

不到3.5萬元的"成本"，卻換來了近25倍的業務回報。

這起案件源于上海市普陀區市場監督管理局在2025年4月的日常排查。調查發現，三年前，2023年1月，上海海怡萊與配送商上海泓健醫藥簽署服務協議，負責"萬脈寧"在滬進行市場推廣。

為提升藥品銷量，上海海怡萊的銷售推廣總監袁某某向上海市第一婦嬰保健院醫生顧某承諾，開具藥品"萬脈寧"即支付好處費。據核算，每開具一支萬脈寧，醫生即可獲得約1.9元的回扣。

2025年8月15日，上海市普陀區市場監督管理局對上海海怡萊處罰30萬元。普陀區市場監督管理局認為，上海海怡萊在從事"萬脈寧"藥品市場推廣和信息服務過程中，采用給予醫師財物的手段來增加藥品銷量，以獲取可觀的市場服務費用的行為，構成商業賄賂行為。

國家醫保局表示，醫藥商業賄賂本質上是通過給予不正當利益影響處方權，干擾正常診療行為，妨礙公平競爭，加重醫藥負擔，使得醫藥產品銷售從實際臨床價值和產品的競爭力轉為以高返點和高回扣驅動的不當競爭。

常山藥業創建于2000年，2011年8月19日在深交所創業板上市。作為國內肝素系列藥品的龍頭企業，公司集研發、生產、銷售和進出口貿易于一體，擁有從肝素粗品到低分子肝素注射液產品的完整產業鏈。

肝素產品正面臨市場競爭加劇和產品需求下滑的困境，疊加集采影響，常山藥業2023年至2025年前三季度營收連續下滑，分別為14.1億元、10.31億元和6.81億元，同比降幅依次為39.63%、26.92%和13.11%。歸母凈利潤更是持續虧損，同期分別虧損12.4億元、2.49億元和0.45億元，其中2025年前三季度虧損額同比大幅擴大714.77%。

常山藥業做夢也想不到，原本用于降糖的艾本那肽竟因此走紅，公司也被市場貼上"減肥藥概念股"標簽。2023年9月至2025年11月，股價從4.5元飆升至71元，漲幅超14倍，市值最高達659億元。常山藥業作為"減肥藥概念股"，在2025年股價累計上漲超192%，位列生物醫藥板塊漲幅榜前茅。截至1月14日收盤，常山藥業報收59.16元每股，總市值543.7億。

2024年4月，艾本那肽治療2型糖尿病的適應癥的上市許可獲國家藥品監督管理局受理。最新的消息是，2026年1月13日，常山藥業在互動平臺透露，該上市審評處于正常流程，艾本那肽完成上市審評的時間存在不確定性。

2025年4月，常山藥業宣布其艾本那肽用于減重適應癥的臨床試驗申請獲得國家藥品監督管理局受理。隨后在2025年6月，該臨床試驗申請正式獲得批準，不過公司同時明確表示，目前尚未正式開展針對該適應癥的實質性臨床試驗。

近兩年，受減肥藥市場火熱帶動，常山藥業市值水漲船高，公司控股股東、實際控制人高樹華個人財富也隨之大幅提升。據《2025胡潤百富榜》顯示，高樹華以145億元財富位列榜單第465位。

2025年11月，常山藥業稱，基于自身資金需求，高樹華擬通過協議轉讓方式將其持有的公司4600萬股無限售流通股轉讓給重慶元素私募證券投資基金管理有限公司。按轉讓價格46.25元每股計算，此次交易金額合計為21.28億元。

不過，這筆交易尚未完成。天眼查顯示，截至2026年1月14日，高樹華持股數量約為2.81億股，占公司總股本的30.54%。

需要指出的是，這不是高樹華第一次轉讓股權。早在2024年2月，高樹華通過協議轉讓方式將其持有的公司5300萬股無限售流通股轉讓給自然人楊明煥，按轉讓價格9.2元每股計算，此次交易金額約4.88億元。經過兩次協議轉讓，這位河北富豪已經套現逾26億元。

天眼查顯示，常山藥業持有常山凱捷健51%的股份，若艾本那肽未來成功上市，公司將與持有49%股份的ConjuChem LLC共享銷售利潤。

常山藥業原本是肝素龍頭，卻因為減肥藥意外走紅，股價在兩年內漲了14倍。減肥藥市場競爭異常激烈，艾本那肽何時上市尚不可知。在商業賄賂案影響下，常山藥業能否重建市場信任，突破傳統業務困境，還需要時間驗證。