出口退稅“取消”，光伏電池股要巨變？機構調研揭秘：誰才是下一波最大贏家

文丨承承 編輯丨李壯

光伏、電池產品出口退稅政策迎來新一輪調整，短期內將引發“搶出口”熱潮。盡管行業基本面承壓，但市場資金仍積極布局，相關公司頻獲機構調研。

近日，國家財政部、稅務總局聯合印發《關于調整光伏等產品出口退稅政策的公告》，宣布從2026年4月1日起，取消光伏等產品增值稅出口退稅。此外，電池產品的增值稅出口退稅也將于2027年1月1日開始取消。該政策是針對新能源行業“反內卷”的最新要求。

受政策影響的光伏設備、電池上市公司在近期還陸續披露了2025年業績預告，從預告內容看，預憂公司占據多數。不過，相比基本面表現欠佳，市場資金卻積極看好這兩大行業，多家公司自2025年四季度以來獲得投資人調研。

光伏設備、電池行業短期可能引發“搶出口”熱潮

2026年1月9日，國家財政部和稅務總局發布《關于調整光伏等產品出口退稅政策的公告》（下稱“新出口退稅政策”），明確“自2026年4月1日起，取消光伏等產品增值稅出口退稅。自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產品的增值稅出口退稅率由9%下調至6%；2027年1月1日起，取消電池產品增值稅出口退稅。對上述產品中征收消費稅的產品，出口消費稅政策不作調整，繼續適用消費稅退（免）稅政策。”

光伏與電池產品的出口退稅稅率下調并非首次。早在2024年11月15日，財政部、稅務總局下發《關于調整出口退稅政策的公告》，提出自2024年12月1日起，將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調至9%。如今，新出口退稅政策再度加大退出力度。

對于新出口退稅政策影響，機構認為短期內可能引發“搶出口”熱潮。對于光伏行業，國元國際點評：此次政策調整通過明確的階梯式時間安排，在客觀上制造了兩個“搶出口”窗口期，分別是在2026年第一季度：組件出口數據或將出現激增。部分原計劃在第二季度甚至第三季度發貨的訂單將提前至3月底前完成報關。預計第一季度組件出口同比增速可能顯著高于市場預期；2026年第二季度到第四季度：電池出口份額可能將階段性提升。為利用6%的退稅，一體化企業可能調整內部供應鏈，優先將電池片直接對外銷售，而非全部用于內部組件封裝，這可能導致電池出口量在數據上的占比大幅走高。

國元國際認為，總體來看，本次出口退稅政策的調整，短期是陣痛，長期利好光伏行業提升全球競爭力。因此，并非單純利空，而是推動行業結束野蠻生長、邁向高質量發展的重要政策“催化劑”。建議聚焦于能夠穿越周期的技術領導者、成本控制者和新賽道開拓者。行業的投資時鐘，正從“需求高增長”轉向“供給優化”與“技術突破”雙輪驅動的新階段。

事實上，新出口退稅政策一經發布，資本市場就出現積極回應。在期貨市場，2026年1月12日，碳酸鋰期貨主力合約封住漲停，漲幅9%，報156060元/噸，兩年來首次突破15萬元關口。在A股市場，1月12日，道氏技術、東方日升、邁為股份、捷佳偉創、星云股份等公司股價當天漲幅超過10%或實現漲停。據《期貨日報》報道，已有光伏企業明確表示春節期間將保持連續生產。

在光伏設備和電池行業，據Wind數據，目前申萬光伏設備行業有70只成分股，其中2025年中期公布境外收入占比的公司達63家，艾羅能源、酉立智能、*ST金剛、阿特斯、晶科能源、陽光電源等公司的境外收入占比均達到50%以上。對比2024年末數據，上述63家公司中有39家的境外收入占比出現提升，其中*ST金剛、鈞達股份、上能電氣、璉升科技、捷佳偉創分別提升了83.45、28.02、20.35、19.45、14.84個百分點。

同樣，在申萬電池行業106只成分股中，有77家公司披露了2025年中期境外收入占比情況，其中華寶新能、浙江恒威、野馬電池、孚能科技、派能科技、道氏技術、德賽電池等公司境外收入占比均在50%以上。對比2024年末數據，有45家電池公司海外收入占比實現提升，信宇人、杭可科技、力佳科技分別提升了18.65、13.97、10.98個百分點。

光伏設備、電池公司陸續披露2025年業績預期

對于二級市場上光伏設備和電池行業上市公司而言，其股價變化除了受政策的影響，正在陸續披露的2025年業績預期也是影響其股價變化的重要因素。

據Wind統計，截至2026年1月13日，有4家光伏設備公司披露2025年業績預期，分別為奧特維、安彩高科、晶澳科技、億晶光電。其中，奧特維作為光伏、鋰電和半導體專業領域知名的智能裝備制造商，其在2025年業績預告中稱：經公司財務部門初步測算，預計2025年實現營業收入639258.11萬元到674081.12萬元，與上年同期相比，同比減少26.71%到30.50%；歸母凈利潤為43064.23萬元到57127.27萬元，同比減少55.12%到66.17%。

對于業績變化的原因，奧特維（688516.SH）在公告中稱，“受光伏行業周期性影響，2025年公司光伏設備業務持續下滑，尚未出現明顯改善。因公司設備驗收時間延長，導致公司報告期內的營業收入規模較去年（2024年）同期大幅下滑；營業收入下滑，直接導致公司毛利潤減少，且受減值準備計提的影響，公司凈利潤出現大幅下降。”

需要指出的是，為彰顯經營信心，奧特維在2025年12月18日發布了《2025年限制性股票激勵計劃》（草案），擬向激勵對象授予合計不超過570萬股限制性股票。對于此次股權激勵計劃的目的，奧特維在公告中稱，“為了進一步建立、健全公司長效激勵約束機制，吸引和留住優秀人才，充分調動公司核心團隊的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起，使各方共同關注和推動公司的長遠發展。”也就在“激勵計劃”發布以來，截至2026年1月12日，奧特維股價上漲了48.36%。同期，上證指數上漲了7.62%、Wind光伏設備指數上漲了8.7%。

相比奧特維的業績預減，安彩高科、億晶光電、晶澳科技業績預期均為續虧。其中，安彩高科在公告中披露，“經公司財務部門初步測算，預計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，公司2025年度經營業績將出現虧損。”億晶光電披露，“預計2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-45000萬元到-60000萬元。”晶澳科技披露，預計2025年實現歸母凈利潤為虧損45億元—48億元。

晶澳科技在業績預虧原因中稱：受近年來光伏主產業鏈各環節產能集中釋放導致階段性供需失衡的影響，行業競爭持續加劇，各環節主要產品價格同比整體承壓下行，同時國際貿易保護政策加劇，導致公司組件銷售均價和盈利能力同比下降，經營業績出現階段性虧損。

與上述4家光伏設備公司業績預憂公告相比，披露2025年業績預期的3家電池公司則是“一增長兩虧損”。其中實現業績增長的公司為天賜材料，而出現虧損的公司為振華新材和容百科技。

天賜材料（002709.SZ）在2026年1月1日發布的《2025年度業績預告》中披露：預計公司2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為110000萬元至160000萬元，同比增長127.31%至230.63%。對于業績增長的原因，天賜材料表示，“新能源車市場需求持續增長以及儲能市場需求快速增長，公司鋰離子電池材料銷量同比大幅增長。同時因公司核心原材料的產能爬坡與生產環節的成本管控，整體盈利能力提升。”

持續追蹤天賜材料的招商證券認為，“2025年下半年，六氟磷酸鋰價格迎來反轉并較大幅度上漲，近幾個月，六氟磷酸鋰漲價也基本傳導至電解液。第四季度公司憑借電解液一體化成本優勢，率先迎來盈利大幅反轉，預計2026年盈利彈性將更突出。公司在固態電池材料業務上多個維度發力，在鐵鋰正極及前驅體領域投入超過10年，競爭力逐步加強，公司圍繞鋰電材料的平臺逐步形成，綜合競爭力也更清晰和穩固。”

在業績為虧損的兩家公司中，振華新材在2024年就已經虧損5.28億元。振華新材在《2025年年度業績預告》中指出：經財務部門初步測算，預計2025年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤將出現虧損，預計實現歸母凈利潤-50000萬元到-40000萬元，與上年同期相比凈利潤虧損將減少2770.63萬元到12770.63萬元，同比減虧幅度5.25%到24.20%。

對于業績續虧原因，振華新材表示：公司原有產品市場需求萎縮而新產品尚未形成批量訂單，產能利用率偏低，導致單位產品分攤的折舊、人工等固定成本相對較高，閑置產能停工損失直接計入成本對整體利潤形成較大壓力。同時公司為保持技術領先優勢并拓展新市場，公司持續加大研發投入，除投向傳統鋰離子電池正極材料外，還有鈉離子電池正極材料、固態電池材料等前沿技術領域，研發費用同比上升。以上原因綜合導致報告期業績出現虧損。另外，振華新材還解釋了虧損收窄的原因，“主要得益于成本控制措施的有效實施，以及原材料價格上漲帶來的減值損失的減少。”

相比振華新材的續虧，容百科技（688005.SH）是首虧。其在《2025年年度業績預告》中稱：預計2025年年度實現歸母凈利潤-19000萬元到-15000萬元。對于虧損的原因，容百科技指出，“主要為前三季度銷量下滑，業績階段性承壓。”

容百科技在公告中同時披露：2025年“第四季度，正極銷量創全年新高，錳鐵鋰實現單季度盈利。公司于第四季度實現扭虧為盈，經營業績顯著改善，全年利潤實現修復。”

多家公司近期被機構調研

雖然光伏設備和電池行業披露2025年業績預告的公司多數基本面表現欠佳，但若從市場資金態度來看，仍在積極看好。以光伏設備指數表現來看，2025年6月下旬以來至2026年1月12日漲幅超過60%。同樣，Wind電池主題指數自2025年4月9日以來最大漲幅超過100%。

此外，投資人的調研數據同樣反映市場資金的看好態度。據Wind統計,在申萬光伏設備行業的70家公司中，2025年四季度以來截至2026年1月12日，獲得投資人調研的公司有47家，其中有機構參與的調研為42家。在申萬電池行業，106家公司中有71家公司自2025年四季度以來獲得投資人調研，其中有機構參與調研的公司為62家。

光伏設備公司中，晶科能源、宇邦新材、大全能源、奧特維等8家自2025年四季度以來被調研次數達到或超過3次。晶科能源被調研次數達到4次，在最新的一次調研中，投資人提問：“如何看待太空算力中光伏市場空間潛力和技術路線展望？”

對此，晶科能源表示，“業內分析指出，未來低軌通信衛星、軌道式太陽能電站及地外數據中心等空間能源應用場景，均需依托超高效率、輕質化的光伏技術。第三方研究機構表示，鈣鈦礦疊層電池實現較高發電效率的同時輕量化能力也較為突出，應用場景有望從當前的航天器供電逐步拓展至空間太陽能電站定向輸電，最終支撐2035年后GW級太空數據中心規模化部署。公司基于N型TOPCon的鈣鈦礦疊層電池轉化效率突破34.76%，刷新了此前保持的同類疊層電池34.22%的最高轉換效率，連續技術突破正為這些長遠愿景奠定堅實基礎。”

在電池公司中，芳源股份、豐元股份、驕成超聲、湖南裕能、容百科技等15家公司被調研次數在3次或以上。其中芳源股份、豐元股份、驕成超聲被調研次數分別有13、12、11次。

中信證券等機構在2026年1月12日剛剛調研驕成超聲（688392.SH）。有機構詢問公司業務布局情況，驕成超聲表示：“公司緊跟技術迭代與市場需求趨勢，逐步拓展超聲波技術新的應用。公司自主研發的超聲波掃描顯微鏡，已廣泛應用于新能源電池、液冷板、半導體芯片、晶圓等關鍵工件的內部缺陷檢測；在航空航天領域，公司針對碳纖維復合材料的增減材制造與檢測需求積極推進相關產品開發與落地，加速技術向實際應用轉化。公司堅持超聲波核心技術，通過持續完善超聲波技術平臺，快速把握下游新能源、半導體、醫療及新興行業等領域的市場機遇，促進公司業務實現長遠發展。”

除了驕成超聲在2026年1月份獲得機構調研，豪鵬科技（001283.SH）同樣在1月份獲得了中信證券、中金公司等機構調研。機構關注其AI相關業務的收入占比情況。對此，豪鵬科技表示，“公司的AI業務已全面覆蓋AIPC、AI眼鏡、AI耳機、AI玩具、AI服務器（BBU）及機器人等多個場景。其中，AIPC憑借其較高的市場滲透率，已成為當前AI業務收入的主要貢獻者。評估AI轉型成效的關鍵在于增長動能的結構性變化，而非單一收入占比。公司正處于一個關鍵的動能轉換期，更多新興的AI端側項目，例如AI眼鏡電池、MR、各類機器人電源方案以及數據中心備用電源系統，已經陸續量產出貨。這些項目目前基數雖小，但增長曲線陡峭，代表未來的核心增量。基于明確的客戶量產規劃，公司預計AI相關業務，尤其是高附加值的AI端側能源解決方案，將在未來數年內顯著提升整體營收比重，并同步推動盈利模型優化，有望重塑公司的盈利結構與估值體系。”

（文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）