一周熱榜精選：特朗普暫緩對伊動武，金銀比跌至危險區間

特朗普對伊朗態度突變，中東局勢降溫？美聯儲獨立性獲集體“護駕”！金銀比跌至危險區間，“高市交易”重啟致日元大跌！國家電網計劃4萬億新投資…本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

本周市場主線圍繞兩條線索展開：一是特朗普政府對美聯儲主席鮑威爾的調查傳聞及其引發的“美聯儲獨立性”擔憂，反復沖擊美元與利率預期；二是伊朗相關地緣政治消息頻繁反轉，主導金銀油的劇烈波動。跨資產表現呈現出明顯的“避險—回吐—再定價”節奏。

美元指數周初在政治不確定性沖擊下明顯承壓，但隨后受到美國經濟數據好于預期、市場降低近期降息預期的支撐。盡管存在對聯儲獨立性擔憂等短線擾動，美指本周仍整體走強，有望實現連續第三周上漲。截至發稿，美指報99.25、

貴金屬本周先揚后抑，避險屬性短暫發揮后讓位于美元和風險性資產回暖。中東地緣政治緊張和對美聯儲政策不確定性的避險買盤推動金價將歷史高位刷新到4642.85美元/盎司，但隨后隨著相關緊張局勢緩和，金價進入震蕩行情，截至發稿報4583美元/盎司。

白銀表現更為亮眼，本周最高大漲至接近93.70美元/盎司，今年已經累計上漲近30%。但白銀波動也更加極端，周二亞盤一度短線大幅跳水近7美元。金銀比自2012年3月以來首次跌破50大關，或預示未來行情波動加劇。截至發稿，現貨白銀跌破88美元/盎司。

非美貨幣方面，“高市交易”重啟導致日元兌美元跌破159關口，觸及2024年7月以來最弱水平。歐元和英鎊總體呈區間震蕩略偏弱，澳元兌美元走勢相對穩健略有上行動能。另外，美國財長貝森特對韓元匯率發表看法，認為韓元疲弱與韓國經濟基本面不符。

油價本周幾乎完全由伊朗相關消息驅動。上半周受伊朗內亂及地緣政策擔憂推動，油價曾攀升至過去數月高點。隨著美國政治表態緩和中東緊張局勢、對供應中斷的擔憂減弱，油價回吐全部漲幅并一度轉跌。

美股表現出板塊輪動、結構性上漲，風險資產整體仍偏向穩定，資金從高估值科技流向價值和周期性資產。科技股（尤其芯片和AI板塊）出現調整，小盤股及周期性板塊表現更佳，推動羅素2000指數創下新高。

投行觀點精選

勞埃德銀行稱，美聯儲或成美國就業市場疲軟的替罪羊。瑞銀認為，對美聯儲獨立性的擔憂，可能會促使其立場更加偏向鷹派。

高盛指出，料美聯儲仍將依據數據作出決策，不因調查壓力而偏頗。大摩指出，通脹并未升溫但仍高于目標，不足以支持美聯儲1月降息。

法農信貸認為，市場已消化降息利空，美元價值或被低估。

巴克萊分析稱，財政擔憂升溫，日元短期或承壓。

道富環球說，現貨黃金今年升破5000美元的概率已超30%。

一周大事記 1. 特朗普又“開炮”，鮑威爾得到全球央行“護駕”

特朗普周二再次對美聯儲主席鮑威爾發起攻擊，稱其“不是無能就是腐敗”，并表示鮑威爾即將離職。全球主要央行行長與華爾街巨頭罕見地集體表態支持鮑威爾。

特朗普的言論是在司法部對鮑威爾的刑事調查引發爭議的背景下發表的。雖然白宮稱特朗普未指示司法部調查鮑威爾，但他指責鮑威爾在美聯儲華盛頓總部大樓翻修工程中預算超支數十億美元，并稱其工作表現不佳。

歐洲央行、英國央行、加拿大央行等機構的負責人發表聯合聲明，強調鮑威爾行事正直，央行獨立性對于保持價格和金融市場穩定至關重要。摩根大通首席執行官杰米·戴蒙也表示，調查可能產生反效果，推高通脹預期和利率。

美聯儲內部同樣表達了對獨立性的堅定支持。紐約聯儲主席威廉姆斯和圣路易斯聯儲主席布拉德均表示，無論誰擔任主席，美聯儲的政策都將基于美國經濟的最佳利益，不會因政治壓力而改變。

美媒曝檢察官在發起調查時未知會白宮和司法部本部，貝森特“很不高興”。此外，參議院多數黨領袖約翰·圖恩也對司法部的調查提出質疑，強調美聯儲不是可以隨意戲弄的機構。下周，最高法院將審議特朗普試圖罷免美聯儲理事麗莎·庫克的案件，美聯儲的獨立性將再次受到關注。

周五，美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特淡化針對美聯儲主席鮑威爾的聯邦刑事調查，稱調查只是簡單的信息請求，預計不會有問題。他還提到希望美聯儲總部裝修成本超支問題能有更多透明度，這是司法部調查的焦點。他還說，若成為美聯儲主席，將致力于維護美聯儲獨立性。

華爾街日報記者、有“美聯儲傳聲筒”的Nick Timiraos指出，鮑威爾原本計劃在主席任期結束后退休，但此次事件可能使他留任至2028年，以維護美聯儲的獨立性。

2. CPI提振美聯儲降息預期，官員卻集體潑冷水

周二公布的12月CPI被視為美國通脹降溫的強力信號，核心CPI增速創下2021年3月以來新低。數據出爐后，市場加大對提前降息的押注，4月降息概率升至約42%，但6月仍被視為最可能的首次降息時點。

本周多名美聯儲官員密集發聲，立場主要集中在兩點：通脹尚未穩固回落，過早降息風險仍高；在政治壓力升溫的背景下，美聯儲必須保持獨立性，堅持以數據為基準。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利直言，圍繞美聯儲的爭議本質上是政府與市場對政策方向的分歧，來自特朗普陣營的威脅核心目的在于促使降息。他指出，當前經濟數據不足以支持降息，至少一月無需行動，未來政策路線應取決于通脹走勢而非輿論風向。

費城聯儲主席保爾森的措辭更溫和。她表示，如果未來數月通脹繼續減速且勞動力市場保持穩健，今年晚些時候可能出現適度降息的窗口。但她仍支持在下一次會議按兵不動，并繼續觀察經濟表現。

多位官員在通脹問題上態度一致。芝加哥聯儲主席古爾斯比認為，就業市場的平穩為政策提供更多回旋空間，但當前首要任務仍是確保通脹回到目標。他強調價格壓力雖已緩和，但尚缺乏足夠證據證明政策可以轉向。

堪薩斯城聯儲主席施密德態度更強硬，直言通脹仍偏高，政策并未真正偏向過度緊縮，因此幾乎看不到降息理由，必要時應繼續保持限制性立場。圣路易斯聯儲主席穆薩勒姆也表示，近期幾乎沒有進一步降息的理由，今年晚些時候通脹料開始向目標水平靠攏。

波士頓聯儲主席博斯蒂克強調，美聯儲尚未贏得通脹戰，限制性政策應繼續維持以防止物價反彈。舊金山聯儲主席戴利則表示當前利率水平處于“合理位置”，政策調整必須謹慎、漸進，以確保不干擾通脹回落進程。

與主流聲音相反，理事米蘭再度呼吁降息，認為政府推行的放松監管政策可能在不推高物價的情況下支持經濟增長，從而為降息提供額外理由。

此外，本周接受特朗普面試的美聯儲主席候選人里克·里德公開支持將利率降至3%，意味著至少降息50個基點。他表示，這一水平更接近中性利率，有助經濟平穩擴張。他并不擔心美聯儲獨立性受到沖擊，并強調決策仍應基于數據。

3. 特朗普暫緩打擊伊朗，但“所有選項仍在桌面上”

本周圍繞伊朗國內抗議鎮壓與美國可能的軍事回應，局勢持續緊張但出現短暫緩沖。當前普遍的判斷是，美國短期內大規模軍事打擊的可能性明顯下降，但軍事準備、外交斡旋與制裁壓力仍在推進，未來仍存重大變數。

特朗普此前多次警告稱，伊朗若繼續鎮壓抗議者將面臨“嚴重后果”，并在白宮內部討論過對德黑蘭采取軍事行動的選項。美方向聯合國安理會表示支持伊朗反政府示威者，并重申“所有選項仍在桌面上”。在安理會緊急會議上，美伊代表激烈交鋒，雙方互相指責對方干預與煽動。

隨著對抗升級，中東多國如沙特阿拉伯、卡塔爾、阿曼和埃及等密集進行外交勸阻，呼吁美國避免輕率動武，警告軍事打擊可能引發更大范圍沖突和經濟震蕩，并可能危及本國境內美軍基地與區域安全。這輪外交斡旋被視為促成美方暫緩軍事打擊的重要因素。

美國同時持續采取非軍事施壓，對涉嫌暴力鎮壓示威的伊朗官員與機構實施新一輪制裁，并聯合加拿大、法國、英國等國譴責德黑蘭暴力行為。

局勢緩和的一個導火索是伊朗據稱向美方傳達其已停止針對示威者的致命打壓，并暫停了計劃中的處決行動。特朗普援引這一說法強調暫不發動軍事打擊。白宮表示在確認伊朗行動變化后正“繼續觀察”。

盡管語氣有所緩和，但美國仍維持軍事戒備，美軍調動航母打擊群等力量重新布局中東，并有報道稱部分基地開始人員調整，顯示軍事選項只是暫時擱置而非排除。部分美以官員認為有限或象征性打擊可能提振抗議者士氣，但難以實質改變伊朗政權行為，這也使決策進一步審慎。

伊朗國內抗議活動仍在持續。盡管互聯網封鎖和暴力鎮壓使抗議規模收縮，但民間不滿未完全消退，安全力量持續高度戒備。伊朗曾因局勢緊張短暫關閉領空，隨后重新開放。

4. CME進入動態保證金時代！100盎司白銀期貨合約來襲

1月12日，芝商所（CME）進一步調整貴金屬合約保證金收取方式，從固定金額改為按合約名義價值的一定比例計算，黃金合約保證金比例調整為名義價值的約5%，白銀約為9%。相關費率從1月13日收盤后生效。

這一機制轉變意味著，風險暴露將直接隨市場起伏，高價或高波動期可能觸發頻繁的追加保證金要求，資金占用不再穩定，高杠桿操作者面臨的壓力尤為顯著。短期內這可能加劇市場流動性緊張，迫使部分交易者快速調倉或平倉，從而放大波動效應。

同日，上金所發布通知，近期受多重因素影響，貴金屬價格波動顯著加劇，不確定性持續上升。請各會員單位密切關注市場行情變化，繼續做細做好風險應急預案，維護市場平穩運行。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

另外，CME本周還宣布，計劃于2026年2月9日推出100盎司白銀期貨合約，新合約代碼為“SIC”。該合約旨在滿足創紀錄的散戶需求，提供低成本、易于操作的入場點，交易者可以用更少的資金交易完整的白銀倉位，且幾乎每周五天、每天24小時均可交易。合約上線前需通過監管部門審查。

5. 滬深北上調融資保證金比例至100%，券商兩融額度告急

1月14日，滬深北三大交易所將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，僅限于新開融資合約。這一舉措被認為是對當前市場行情的降溫手段，意在引導健康、價值投資。

多位券商營業部負責人表示，此舉將使兩融余額增長放緩，但對券商自身的兩融業務運營暫無影響，主要需做好風險揭示和投資者準入管理。

1月15日有消息稱，部分券商兩融額度吃緊，盡管多家大型券商表示當前資金仍充足，但個別券商兩融資金用完的情況也時有發生。

而在兩融利率方面，市場呈現出較大差異。目前，大型券商的兩融利率已降至4%以下，部分券商對資金量達到50萬元及以上的賬戶可提供低至“萬1”的傭金費率。而中小券商由于資金成本較高，兩融利率普遍在5%以上，部分甚至高達8%以上。

6. 央行多措并舉助力經濟，萬億級工具箱大擴容

1月15日，央行副行長鄒瀾在國務院新聞辦公室新聞發布會上宣布了一系列貨幣政策調整，旨在助力經濟增長和結構轉型。

央行決定自2026年1月19日起下調再貸款、再貼現等各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點。調整后，3個月、6個月和1年期支農支小再貸款利率分別降至0.95%、1.15%和1.25%；再貼現利率降至1.5%；抵押補充貸款（PSL）利率降至1.75%；專項結構性貨幣政策工具利率統一為1.25%。

在科技金融領域，央行進一步加大支持力度，科技創新和技術改造再貸款額度由8000億元擴大至1.2萬億元，并將政策支持范圍拓展至研發投入水平較高的民營中小企業。

為強化對中小民營企業的金融支持，央行將支農支小再貸款與再貼現額度合并使用，新增5000億元支農支小再貸款額度，并單獨設立1萬億元中小民營企業再貸款，重點投向中小民營企業。

在房地產金融政策方面，央行會同金融監管總局將商業用房購房貸款最低首付比例下調至30%，以支持合理的商業地產融資需求。

在綠色金融領域，央行將節能改造、綠色升級等具有直接碳減排效應的項目納入碳減排支持工具支持范圍，全年操作量不超過8000億元。

在流動性管理方面，央行將綜合考慮基礎貨幣投放需要、債券市場供求關系及收益率曲線變化等因素，靈活開展國債買賣操作，保持流動性充裕。

7. “高市交易”來襲，日本股市狂飆、日元大跌！植田和男仍重申加息立場

日本央行行長植田和男本周表示，盡管市場因首相高市早苗提前選舉的猜測而出現劇烈波動，但央行的貨幣政策路徑并未改變，仍將在條件允許時繼續加息。

多數經濟學家預計日本央行將在7月加息，匯率是關鍵因素。日元持續貶值可能迫使央行加快行動。植田和男強調，工資和通脹可能會繼續逐步上升，適度調整貨幣寬松政策將有助于實現價格目標并推動經濟長期增長。

當前日本市場正經歷“高市交易”，股市大漲，但日元兌美元卻跌破159關口，觸及2024年7月以來最弱水平。

日本首相高市早苗計劃在1月23日的例行國會上宣布解散眾議院，并提前舉行大選，最快可能在2月8日投票。此次提前選舉是為了就自民黨與維新會聯合執政協定內容及政權經濟政策問信于民。然而，這一決定可能會導致2026年度預算難以在3月底前通過。

8. 國家電網“十五五”計劃4萬億元投資升級新型電力系統

國家電網宣布，“十五五”期間計劃將固定資產投資增至4萬億元，較“十四五”時期增長40%，創歷史新高。

此次投資將主要用于新型電力系統建設及相關產業鏈升級，以推動非化石能源消費占比提高至25%，電能在終端能源消費中的比重提升到35%，為實現碳達峰夯實基礎。

在新能源發展方面，“十五五”期間國家電網經營區風電、光伏等新能源裝機容量預計年均新增約2億千瓦。投資重點之一是構建“主網—配網—微電網”協同的新型電網平臺，加快特高壓直流外送通道建設，力爭跨區跨省輸電能力在“十四五”末基礎上提升逾30%，鞏固“西電東送、北電南供”格局，支撐西部“沙戈荒”風光基地和西南大型水電等清潔能源外送。

電網末端的補短板同樣重要。國家電網將加快推進城市、農村及邊遠地區配電網建設，探索末端保供型、離網型微電網，為分布式光伏、分布式風電以及各類源網荷儲一體化項目預留接入空間，并支撐零碳工廠、零碳園區等用能場景拓展。此外，規劃還提出要滿足約3500萬臺充電設施接入需求，助力交通電氣化發展。

9. 國內商業航天首次百公里亞軌道傘降回收試驗在內蒙古完成

1月12日，中科宇航研制的力鴻一號飛行器在酒泉衛星發射中心圓滿完成亞軌道飛行試驗任務。此次任務最大高度約為120公里，飛行器貼著太空邊緣飛行，短暫突破大氣層進入太空，但未像衛星那樣繞地球整圈運動。

力鴻一號是一款通用化亞軌道科學實驗平臺，具有發射成本低、靈活性高以及支持實驗載荷回收等特點，主要面向微重力科學實驗和近太空原位探測等應用需求，可為科學實驗載荷提供300秒以上高度穩定、可靠且功能多樣的實驗環境。

此次任務的“乘客”是返回式載荷艙，它類似一個縮比的飛船返回艙，可以搭載實驗載荷在短暫的太空旅行中完成相關實驗，并把成果帶回地球。

后續，返回式載荷艙可以升級為最長留軌時間不低于1年、重復使用次數不小于10次的軌道級太空制造航天器，可以支撐太空制藥、藥物篩選、動物實驗、高端半導體制造等多項在軌制造及微重力物理、空間生命科學、空間材料科學等前沿科學實驗。

10. 臺積電Q4凈利創紀錄，連續七個季度實現兩位數增長

臺積電2025年第四季度業績表現強勁，凈利潤同比增長35%，達到5057億新臺幣（約合160億美元），創下歷史新高，還實現了連續第七個季度凈利潤同比增長達到兩位數的業績延續。該季度營收約為1.046萬億新臺幣，同比增長超過20%。

強勁的AI相關芯片需求、先進制程產能提升以及主要客戶在高性能計算領域的投入是推動業績持續向上的關鍵因素。盡管特朗普的貿易政策以及對半導體產品加征關稅的威脅給全球芯片行業帶來了極大不確定性，但這種不確定性尚未對臺積電因AI熱潮而大幅增長的利潤造成實質性損害。

另外，臺積電預計2026年投入將升至520億至560億美元，預測2026年第一季度營收將達346億至358億美元，預估毛利率63%至65%、營業利潤率54%至56%，長期毛利率達到56%以上亦可實現。

臺積電預計2026年以美元計收入將增長近30%，但仍保持對關稅風險的審慎態度，強調會繼續支持客戶增長、縮小供需缺口，全力推動業務擴張。

11. 蘋果與谷歌達成50億美元AI合作，選擇Gemini而非OpenAI

蘋果與谷歌達成了一項價值可能高達50億美元的AI合作，將使用谷歌的Gemini模型為iPhone提供功能支持并改進Siri語音助手。

這一合作對OpenAI構成打擊，因為自2024年以來，OpenAI一直在嘗試將ChatGPT與蘋果的“Apple Intelligence”功能整合，希望借此接觸數百萬iPhone用戶。

然而，蘋果最終選擇了谷歌，部分原因是谷歌在模型能力上縮小了與OpenAI的差距，且蘋果需要一個在大規模企業級工作方面有良好記錄的合作伙伴。

此外，蘋果前首席設計師Jony Ive被OpenAI聘請開發硬件設備，也影響了蘋果的決策。蘋果選擇谷歌的Gemini還呼應了二十年前蘋果讓谷歌搜索引擎成為其設備默認選項的交易，當時這一安排每年為蘋果帶來約200億美元收入。

12. 特斯拉“變卦”！FSD取消買斷轉向訂閱制

特斯拉宣布從2026年2月14日起取消FSD（全自動駕駛）的一次性買斷，全面轉向月度訂閱制。FSD的買斷價格在美國為8000美元，中國為6.4萬元人民幣，而訂閱模式下每月僅需支付99美元。

這一改變將使特斯拉的收入模式從短期一次性收入轉變為長期持續性收入，有助于平滑汽車銷量的周期波動，并推動資本市場對特斯拉的估值邏輯從傳統汽車制造向軟件即服務（SaaS）傾斜。

特斯拉此舉也有其商業考量。一次性買斷的高門檻曾是制約FSD滲透率的主要原因之一，而訂閱制則大大降低了參與門檻。訂閱制還有利于FSD的數據收集和算法迭代。另外，從法律和財務角度看，買斷制下特斯拉需要對硬件升級負責，而訂閱制則使特斯拉擺脫了這一長期負擔。

13. 華爾街大行掀開美股四季度財報季

高盛、摩根士丹利、摩根大通、美國銀行和花旗集團等大型銀行本周陸續公布季度成績單，整體表現穩健，投行業務與市場交易收入成為最突出的亮點。

在市場最關注的投行業務方面，高盛和摩根士丹利雙雙交出搶眼答卷。受并購活動回暖和融資窗口重啟推動，兩家銀行的投行收入同比大幅增長，摩根士丹利更是錄得接近五成的增長幅度，利潤顯著超過市場預期。隨著更多IPO和債券發行項目積壓進入執行階段，兩家銀行都展現出強勁盈利能力，也推動其股價在財報披露后走強。

與投行回暖同步，財富管理和交易板塊依舊提供了重要支撐，高盛和摩根士丹利的股票業務延續強勢，顯示市場波動依然為銀行帶來盈利機會。與此同時，固定收益、外匯等傳統交易業務需求韌性猶存，為收入結構增添更多底氣。