美年終盤點完成，中方持美債排名有驚喜，特朗普：加稅，必須加稅

6887億美元——這不是冷冰冰的財政報表，而是北京夜色里一盞盞推遲熄燈的央行辦公室。燈亮到三點，交易員把又一筆美債從“持有到期”拖進“可出售”文件夾，像把舊棉襖塞進二手衣回收袋，動作輕，卻帶著“再也不穿”的決絕。

沒人再相信“美債=無風險”的神話。去年十月，加州財務官還在路演上拍胸脯：十年期美債實際收益率為負？那是技術性調整。結果話音未落，挪威主權財富基金先撤了120億，理由簡短到近乎失禮：負利率持續九個月，違背投資常識。常識這東西，一旦回到桌面，故事就編不下去了。

更尷尬的是，美元自己也在“去美元”。財政部一邊發債，美聯儲一邊印鈔買債，左手倒右手，像極了朋友圈里的“左手點贊右手轉發”，熱鬧都是自嗨。IMF算過賬：2020到2025，美元在全球儲備占比從61%滑到58%，速度不快，但方向清晰——像中年人的發量，每天掉三根，五年足夠讓發際線后退一厘米。

人民幣沒想著一夜頂替美元，它走的是“側翼包抄”。4.2%的儲備占比聽起來不大，可別忘了，三年前才2.8%。真正讓交易員心里咯噔的，是黃金倉庫的燈也徹夜亮著：2800噸，五年增加45%，堆起來相當于兩個水立方。黃金不會生息，但也不會半夜發推特加關稅，光憑“不說話”就贏了。

華盛頓的回應很“特朗普”——再加稅，45%不夠，那就60%。算盤珠子打得響：把中國出口按住，東南亞就得選邊站。現實卻是，越南、泰國的廠房剛擴建，機器一開，原材料結算用的不是美元，而是人民幣跨境支付系統。蘇州一位做注塑模具的老板說，現在給胡志明市發貨，報價單直接寫“元/套”，省去換匯，利潤多出1.3個點，“比退稅還實在”。

科技戰線更像拆盲盒。美國把14nm以下設備寫進管制清單，以為能鎖死先進制程，結果國產“龍芯7A5000”市占率蹦到25%，靠的不是奇跡，而是“夠用哲學”。深圳華強北的柜臺老板說得直白：辦公室文案、地鐵閘機、銀行終端，哪用得著3納米？14納米就能跑的生意，被制裁逼成了國產沃土。

真正讓華爾街睡不著的，是“美債—美元—美軍”循環生了銹。財政赤字貨幣化像給發動機灌糖水，馬力還在，缸體早蝕。哈佛模型算得客氣：海外持有比例再跌8%，可模型沒算進去的是情緒——一旦“不違約”不再是信仰，而是概率，贖回按鈕就會被拍成電梯里的關門鍵。

BIS出的主意聽起來像“各回各家”：37國簽本幣結算，說白了就是“不跟美元玩了”。其實也沒那么浪漫，巴西雷亞爾兌人民幣依舊波動驚人，但波動里沒了美元，大家反而更小心地算賬。就像鄰居搭伙做飯，油鹽醬醋各出一半，鍋鏟碰撞聲多了，卻再沒人敢摔盤子——因為都知道，摔了還得自己湊錢買新的。

所以，6887億不是終點，更像一條刻度線：往下，是繼續減持的通道；往上，是留給美元自證的懸崖。燈還會亮到幾點，沒人知道，但交易員把Excel表拉到最后時，總會瞄一眼窗外的天色——如果東方既白，那份“Sold”清單，大概率又要加長一行。