紅杉高瓴持續加碼，君樂寶的長期價值難道沒有說服力？

出品|中訪網

審核|李曉燕

年營收超200億元的君樂寶，在IPO輔導期超24個月未遞交招股書的市場討論中，正以一場深刻的戰略轉型回應行業變革。從奶粉業務為主到向低溫鮮奶賽道拓展，從區域布局到全國性產能網絡構建，這家民族乳企在轉型陣痛中，以科技創新、全產業鏈布局和社會責任踐行，走出了一條獨具特色的高質量發展路徑。

君樂寶的轉型抉擇，本質上是對行業趨勢的精準把握。2014年，面對國產奶粉信任危機，君樂寶以親民定價策略快速打開市場，用短短數年實現營收破200億元的規模跨越，奶粉業務最高時貢獻74%的營收，成為支撐企業發展的核心支柱。這一策略不僅幫助國產奶粉重拾消費者信心，更讓君樂寶在三四線城市和農村市場扎下深厚根基，為后續發展積累了寶貴的市場資源和品牌基礎。

近年來，面對嬰幼兒配方奶粉市場存量競爭加劇的行業變局，君樂寶主動開啟戰略轉型。從2025年輔導進展公告中募投項目調整，到華南、華東鮮奶生產基地的加速建設，清晰展現了其從奶粉依賴向低溫鮮奶發力的戰略方向。這一轉型切中了乳業發展的核心增長點——隨著消費升級和冷鏈基建完善，低溫鮮奶市場迎來爆發式增長，2020至2024年滲透率從23%攀升至41%，成為行業新的增長引擎。君樂寶旗下悅鮮活憑借INF0.09秒超瞬時殺菌技術，實現高端瓶裝鮮奶49%的市場占有率，全國每賣出兩瓶高端瓶裝鮮奶就有一瓶是悅鮮活，不到五年即成為全國高端鮮奶領先品牌，印證了轉型戰略的正確性。

在轉型背后，君樂寶以科技創新構筑核心競爭力。投資5億元建成的科學營養研究院，匯聚全球頂尖科研力量，組建起涵蓋1000余株優質乳酸菌的菌種保藏中心，研發出具有自主知識產權的多款益生菌菌株，其“乳酸菌種質資源開發及功能性乳制品創制”項目榮獲河北省科學技術進步獎一等獎。在生產端，君樂寶構建了覆蓋研發、生產、質量等五大環節的全鏈條智能制造體系，關鍵設備數控化率達99.88%，獲評國家“卓越級智能工廠”。全球首創的種養加“零距離一體化”模式，實現鮮奶98秒入廠、2小時完成加工，相關指標全面優于國際標準，更成為行業品質標桿。

全產業鏈布局的深度拓展，彰顯了君樂寶的長期主義堅守。從張家口壩上草原的生態牧場到廣東江門、安徽滁州的南下基地，君樂寶累計在牧草種植、奶牛養殖等前端環節投入約110億元，構建起“田種草、草喂牛、牛產奶、糞還田”的生態循環產業鏈。這種布局不僅打破了傳統乳業種養加割裂的格局，更實現了品質可控、成本優化的雙重目標。在社會責任層面，君樂寶通過“龍頭企業+合作社+農戶”模式，在邢臺威縣、石家莊靈壽等地帶動超萬人增收，形成土地租金、務工薪金和入股股金的三重收益機制，將產業發展與鄉村振興深度融合，獲評“創新與可持續獎”。

值得關注的是，君樂寶在擴張過程中面臨的盈利挑戰和負債壓力，是企業轉型期的正常現象。78%的資產負債率雖高于行業平均水平，但主要源于全產業鏈的戰略性投入，這種投入為企業構建了難以復制的競爭壁壘。而凈利潤率偏低的現狀，也正在通過產品結構優化逐步改善——零蔗糖酸奶簡醇成為品類第一品牌，低溫酸奶市場占有率全國領先，中高端產品矩陣持續豐富，為盈利提升打開了空間。

作為連續兩年入選胡潤全球獨角獸榜的企業，君樂寶的創新實踐獲得國家媒體高度認可，年內三度登上央視深度訪談欄目，其全產業鏈創新模式成為乳業新質生產力的典型樣本。在資本市場層面，雖然IPO進程略超預期，但募投項目的調整優化恰恰體現了企業對發展質量的嚴謹態度，隨著華南、華東基地的逐步投產和盈利結構的持續改善，其資本市場之路值得期待。

對于紅杉中國、高瓴資本等投資機構而言，君樂寶的長期價值正在逐步顯現。其在低溫鮮奶、功能性酸奶等領域的市場領先地位，全產業鏈一體化的成熟模式，以及持續迭代的科研實力，構成了企業的核心價值基礎。而君樂寶啟動的16億元育兒補貼計劃，既呼應了生育友好型社會建設的國家戰略，也為市場需求培育注入了新的活力。

乳業的發展是一場馬拉松，而非百米沖刺。君樂寶的戰略轉型，既是對行業趨勢的主動適應，也是企業自身高質量發展的必然選擇。面對行業競爭格局和自身發展挑戰，君樂寶正以科技創新為引擎、全產業鏈為支撐、社會責任為底色，在轉型升級的道路上穩步前行。隨著新產能的釋放、產品結構的優化和運營效率的提升，這家民族乳企必將在高質量發展的道路上實現更大突破，為中國乳業的崛起貢獻更多力量。