金星啤酒赴港IPO，中式精釀撐起八成營收，家族控股引爭議

哈嘍，大家好，老寰這篇評論，主要來分析金星啤酒赴港IPO，中式精釀撐起八成營收，家族控股引爭議

2026年1月13日，河南老牌企業金星啤酒正式向港交所主板遞交上市申請，

劍指“中式精釀第一股”。這家四十余年的老廠憑精準卡位，兩年凈利潤暴漲24倍，

卻也在上市前夕暴露諸多隱憂，二十余年的上市夢迎來關鍵一役。

爆款出圈：中式精釀撐起業績半邊天

2024年8月，金星啤酒推出首款中式精釀毛尖啤酒，將信陽毛尖融入發酵，

開創“茶+啤”新品類，上線一周就登頂啤酒類目單日銷量榜首。

此后公司加速推新，平均每兩個月就有一款新品，茉莉花茶、冰糖葫蘆等

風味相繼亮相，成功拓寬飲用場景，吸引大量年輕消費者和女性客群。

亮眼產品直接帶動業績飆升。2023至2025年前三季度，公司總營收從3.56億元

增至11.09億元，其中中式精釀貢獻了78.1%的收入。凈利潤更是從1220萬元

躍升至3.05億元，兩年多實現24倍增幅，毛利率也提升至47%。

上市前奏：高額分紅與權益爭議并存

盈利能力改善后，金星啤酒在上市前密集分紅三次。2025年3月、5月、10月

分別派現1.02億元、1.27億元、1億元，合計3.29億元，超2025年前三季度凈利潤。這背后是高度集中的家族控股格局，創始人張鐵山與兒子張峰合計控制93.45%股權，

大部分分紅最終流向家族。與豐厚分紅形成反差的是員工權益問題。招股書披露，2023年至2025年前三季度，

公司存在未為部分員工繳納社保及公積金的情況，涉及金額數百萬元。雖公司稱目前已為全體全職員工繳社保，但公積金問題仍未完全解決。

賽道博弈：流量紅利難掩競爭壓力

中國精釀市場前景廣闊，2024年規模達632億元，預計2029年將增至1821億元，

吸引了啤酒巨頭及珍酒、蜜雪冰城等跨界玩家涌入。但行業配方模仿門檻低，同質化嚴重，上百款茶啤、糖葫蘆啤扎堆出現，

消費者嘗鮮周期縮短，復購率下滑。金星啤酒雖穩居行業第八、本土第五，但啤酒行業CR5高達75%，

中小品牌生存空間被壓縮。向外擴張時，渠道費用上升與終端競爭加劇的壓力已逐步顯現，高毛利能否持續仍是未知數。

逐夢上市：二十余年征途仍有考驗

金星啤酒的上市夢始于二十多年前，2003年曾嘗試與外資合作上市，因產權問題擱置，2011年改制后提出的“3-5年上市”計劃也未能如愿。

2022年定為上市籌備元年，歷經多次增資改制，終于在2026年初再次發起沖擊。此次沖刺恰逢行業低谷，2025年1-11月全國啤酒產量同比微降0.3%，

資本市場對酒類股態度謹慎。家族控股的治理短板、此前的商標爭議，都成為其上市路上的不確定因素，轉型成效仍需市場檢驗。