基金經(jīng)理也擔(dān)責(zé)，國(guó)投瑞銀遭“責(zé)任拷問(wèn)”

《投資者網(wǎng)》呂子禾

2026年1月13日，上海市虹口區(qū)人民法院針對(duì)投資者李某訴國(guó)投瑞銀基金管理有限公司及基金經(jīng)理施成一案，召開(kāi)庭前會(huì)議。投資者李某以“金融委托理財(cái)合同糾紛”為由，將二者共同訴至法院，核心指向施成管理的國(guó)投瑞銀進(jìn)寶靈活配置混合基金（001704）的業(yè)績(jī)大幅回撤與投資風(fēng)格漂移。

這起罕見(jiàn)將基金經(jīng)理個(gè)人列為共同被告的案件，在撕開(kāi)單只基金的管理爭(zhēng)議的同時(shí)，觸碰到了行業(yè)長(zhǎng)期存在的責(zé)任劃分、信息披露等深層議題。

作為成立20余年的合資基金公司，國(guó)投瑞銀的基本面成色如何？案件背后又折射出怎樣的行業(yè)趨勢(shì)？

基金經(jīng)理與公司同為被告

2026年1月13日，上海市虹口區(qū)人民法院召開(kāi)的這場(chǎng)庭前會(huì)議，以非公開(kāi)方式進(jìn)行且歷時(shí)不足半小時(shí)。案件原告為個(gè)人投資者李某，被告一方是國(guó)投瑞銀基金管理有限公司，另一方則是該公司投資部部門(mén)副總監(jiān)、基金經(jīng)理施成，案由明確為“金融委托理財(cái)合同糾紛”。

爭(zhēng)議的核心聚焦于國(guó)投瑞銀進(jìn)寶靈活配置混合基金（001704）。施成于2020年1月開(kāi)始擔(dān)任此基金的基金經(jīng)理，截至2026年1月15日，任期回報(bào)為104.33%，年均回報(bào)23.29%，在同類(lèi)基金中的排名長(zhǎng)期位于中上等水平。

但光鮮數(shù)據(jù)背后，是2024年8月超71%的最大回撤，以及從新能源賽道向AI和機(jī)器人領(lǐng)域的風(fēng)格漂移，投資者認(rèn)為這一調(diào)整未經(jīng)充分披露，涉嫌違背受托義務(wù)。

截至2026年1月15日，該案尚未有公開(kāi)的判決結(jié)果，后續(xù)正式庭審安排與審理進(jìn)展仍待進(jìn)一步披露。

施成的從業(yè)背景成為案件的一個(gè)重要背景。這位清華大學(xué)工學(xué)碩士擁有14年證券從業(yè)經(jīng)歷、超6年基金經(jīng)理任職經(jīng)驗(yàn)，2017年加入國(guó)投瑞銀后逐步晉升，目前在管6只基金，總規(guī)模107.36億元，涵蓋先進(jìn)制造、新能源等多個(gè)品類(lèi)，任職期間累計(jì)總回報(bào)超190%，年化回報(bào)達(dá)17%，大幅跑贏滬深300指數(shù)，但旗下多只產(chǎn)品最大回撤超60%，業(yè)績(jī)波動(dòng)極為顯著。

在公募基金行業(yè)，投資者因業(yè)績(jī)虧損、風(fēng)格漂移起訴基金公司的案例并不鮮見(jiàn)，但將基金經(jīng)理個(gè)人列為共同被告的情況卻較為罕見(jiàn)。例如，2022年，長(zhǎng)江資管旗下祥瑞1號(hào)第五期集合資產(chǎn)管理計(jì)劃因持倉(cāng)的“16申信01”債券違約引發(fā)虧損，法院審理認(rèn)定長(zhǎng)江資管未充分履行風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)，判決其向投資者賠償本金及利息損失，核心追責(zé)對(duì)象仍為基金公司層面。

與過(guò)往案例相比，本次訴訟的特殊性在于將責(zé)任追溯至基金經(jīng)理個(gè)人，爭(zhēng)議核心從“公司是否合規(guī)披露”延伸至“基金經(jīng)理個(gè)人投資決策是否違背勤勉盡責(zé)義務(wù)”，打破了行業(yè)內(nèi)“投資決策責(zé)任由公司投研體系承擔(dān)”的默認(rèn)共識(shí)。

若后續(xù)判決認(rèn)定基金經(jīng)理需承擔(dān)個(gè)人責(zé)任，將重塑行業(yè)對(duì)“基金經(jīng)理與公司責(zé)任邊界”的界定，推動(dòng)基金公司完善投研決策留痕、責(zé)任劃分機(jī)制，對(duì)行業(yè)合規(guī)管理產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

爆款白銀基金之外

國(guó)投瑞銀基金成立于2002年6月，由國(guó)投泰康信托與瑞士銀行合資設(shè)立，持股比例分別為51%和49%，隸屬信托系基金公司，是國(guó)內(nèi)成立較早的合資基金公司之一。歷經(jīng)二十余年發(fā)展，國(guó)投瑞銀基金已形成一定規(guī)模體量，截至2025年末，基金管理規(guī)模達(dá)2406.47億元，較往年略有收縮。

從行業(yè)定位來(lái)看，國(guó)投瑞銀在信托系基金公司中處于中等偏上水平。公司旗下現(xiàn)有116只基金產(chǎn)品，配備32名基金經(jīng)理，人均管理資產(chǎn)約75.2億元，人均管理壓力低于行業(yè)頭部公司，但高于中小規(guī)模基金公司平均水平。

值得注意的是，基金經(jīng)理顏文浩一人管理規(guī)模達(dá)1035.57億元，占據(jù)公司總規(guī)模的43%，規(guī)模集中度過(guò)高的問(wèn)題較為突出。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，國(guó)投瑞銀長(zhǎng)期呈現(xiàn)“低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品主導(dǎo)”的特征，受權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)低迷影響，2024年貨幣市場(chǎng)型與債券型基金合計(jì)占比超85%。

公司旗下的國(guó)投瑞銀白銀期貨（LOF）作為全市場(chǎng)唯一跟蹤白銀期貨的公募基金，2025年表現(xiàn)極為亮眼，截至2026年1月中旬，A類(lèi)份額近一年漲幅超180%，近三個(gè)月漲幅達(dá)92.97%。

2024年，其債券型產(chǎn)品表現(xiàn)分化，國(guó)投瑞銀中高等級(jí)債券A凈資產(chǎn)增長(zhǎng)近20%；權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比雖占比不高，但出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，截至2025年9月，國(guó)投瑞銀銳意改革A近一年回報(bào)超100%，展現(xiàn)出部分產(chǎn)品的投研實(shí)力。

虧損責(zé)任誰(shuí)來(lái)?yè)?dān)？

國(guó)投瑞銀基金此次引發(fā)的這場(chǎng)訴訟，本質(zhì)上是公募基金行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，其反映出的行業(yè)命題值得全行業(yè)深思。

首當(dāng)其沖的便是基金經(jīng)理個(gè)人責(zé)任邊界的重新界定。根據(jù)規(guī)定，基金經(jīng)理需履行勤勉盡責(zé)義務(wù)，但實(shí)踐中投資決策常依賴公司投研體系支持，責(zé)任邊界模糊。國(guó)投瑞銀基金投研決策相對(duì)獨(dú)立，基金經(jīng)理平均任職年限6.17年，這一機(jī)制既造就了風(fēng)格化投資，也讓責(zé)任認(rèn)定更復(fù)雜。

行業(yè)層面，此案或?qū)⑼苿?dòng)監(jiān)管出臺(tái)更明確的責(zé)任劃分標(biāo)準(zhǔn)，促使基金公司完善投研決策留痕、風(fēng)險(xiǎn)管控與個(gè)人責(zé)任追溯機(jī)制。長(zhǎng)期以來(lái)，投資者維權(quán)多聚焦于公司層面，而此次案件將基金經(jīng)理個(gè)人納入追責(zé)范圍，若形成判例，將從根本上改變基金經(jīng)理的執(zhí)業(yè)生態(tài)，倒逼其在投資決策中更加審慎，同時(shí)也會(huì)推動(dòng)基金公司建立更清晰的權(quán)責(zé)劃分體系。

信息披露與投資者保護(hù)的優(yōu)化則是另一核心議題。案件暴露的核心問(wèn)題是“風(fēng)格漂移后的信息披露不足”，國(guó)投瑞銀基金在涉事基金從新能源轉(zhuǎn)向AI領(lǐng)域時(shí)，未在定期報(bào)告中充分披露調(diào)整邏輯、潛在風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)基金業(yè)績(jī)的可能影響，導(dǎo)致投資者知情權(quán)受損。

這也是全行業(yè)在“持有人利益優(yōu)先”理念下需要持續(xù)完善的方向，如何在保持投資靈活性的同時(shí)，保障投資者的知情權(quán)與決策權(quán)，建立重大投資調(diào)整的專項(xiàng)披露機(jī)制，是所有基金公司必須面對(duì)的課題。

對(duì)于國(guó)投瑞銀基金而言，此次事件也揭示了公司發(fā)展與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn)。

一方面，其權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比偏低，雖2025年部分產(chǎn)品業(yè)績(jī)回暖，業(yè)績(jī)分化與風(fēng)控問(wèn)題可能影響投資者信心。另一方面，2025年信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)20.11%，頭部效應(yīng)持續(xù)凸顯，但與易方達(dá)、華夏等頭部基金公司仍有差距。

未來(lái)，國(guó)投瑞銀需在鞏固穩(wěn)健型產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，強(qiáng)化權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的投研實(shí)力與風(fēng)控能力，平衡業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，才能在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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