史上最重私募罰單落地 證監會嚴查瑞豐達“窩案”

中國證監會開出了史上最重的私募罰單 資料圖

1月23日，中國證監會對浙江瑞豐達資產管理有限公司（以下簡稱“瑞豐達”）及關聯私募機構、實際控制人孫偉等相關責任人員違法違規行為作出行政處罰，開出了史上最重的私募罰單，罰沒金額合計超4100萬元，此案將私募基金行業的合規問題再次推到風口浪尖。

經過一年多的深入調查，瑞豐達及其關聯機構的違法違規版圖逐漸清晰。瑞豐達不僅通過虛假宣傳、偽造凈值曲線、簽訂“保本保收益”抽屜協議等手段瘋狂募資，還構建了一個涵蓋多家私募機構的關聯體系，通過跨機構協同操作，實施多項觸犯監管紅線的行為。

此次處罰形成“自律—行政—刑事”三位一體追責體系，嚴格執行“雙罰制”，既重罰違規機構，更穿透追責至核心個人。中基協同步注銷相關機構管理人登記、列入失信名單，向全行業釋放出“零容忍”的強烈信號。

全方位造假

瑞豐達成立于2016年10月20日，2017年5月31日完成登記，注冊地為浙江湖州，辦公地位于上海浦東，注冊資本3000萬元，實繳僅750萬元，實繳比例25%。公司備案產品多達70只，管理規模區間標注為20—50億元，全職員工僅13人。

公司對外宣稱擁有5大核心策略線，涵蓋主觀股票多頭、CTA期貨管理、量化T0、套利、港股打新，號稱“覆蓋所有高彈性主流二級市場策略”，在國內私募界無人能及。然而，就是這樣一家看似規模不大的私募機構，卻精心構建了一場全方位的造假騙局。

實際上，其核心團隊履歷不堪深挖，法定代表人劉力誠、副總經理謝雪飛曾就職于涉嫌非法吸收公眾存款的機構，合規風控負責人陳慶驥則來自涉嫌非法集資的公司。公司13名員工中，投研人員不足5人，所謂“五大策略”僅為宣傳噱頭，實際投研能力幾乎為零。

其對外披露的產品凈值長期保持小幅上漲，最大回撤不超過3%，遠低于行業平均水平，但調查后發現這些凈值均為虛假數據，公司通過關聯方“對倒交易”“虛增估值”等方式操縱凈值，掩蓋實際虧損。

在募資過程中，瑞豐達的保本保收益承諾成為收割投資者的核心誘餌。多位投資者表示，認購產品前，瑞豐達通過關聯公司上海蒸冉投資、日贏控股等，與投資者簽訂“抽屜協議”，承諾年化收益不低于8%，高的甚至達12%—13%，虧損全額補足，優先劣后比例達1:4。

為擴大募資規模，瑞豐達構建了龐大的關聯募資網絡，日贏（實控人李敏，孫偉妻子）作為核心募資平臺，通過線下理財沙龍、銀行渠道、第三方理財公司等方式招攬客戶；上海蒸冉、常州放展、江蘇瑞竹等7家關聯私募，作為通道發行產品，再將資金外投至瑞豐達旗下產品，形成“嵌套式募資”。

據調查，2021年1月至2024年1月，僅上海日贏就管理14只基金產品，湖南北辰漁人管理4只產品，部分募集資金未按合同約定投資，而是直接轉入孫偉控制的個人賬戶。此外，瑞豐達銷售人員傭金高達4%，遠高于行業1%—2%的平均水平，高額傭金刺激銷售人員瘋狂拓展客戶，甚至將產品銷售給風險承受能力極低的退休老人。

騙局曝光

募集到資金后，瑞豐達將資金通過關聯體系層層嵌套后，重倉新三板垃圾股操縱股價。新三板市場成為瑞豐達操縱獲利的核心陣地，其選取交易不活躍、流通股少、業績差的新三板公司，通過低位吸籌、拉升價格、虛假交易的套路操縱股價。

以賽融信為例，該公司2015年掛牌后交易清淡，2023年下半年起，瑞豐達及其關聯方江蘇瑞竹開始在低位吸籌，第三季度以每股0.18元的均價買入400萬股。隨后通過關聯賬戶對倒交易，逐步推高股價，至2024年5月7日，賽融信單日成交額激增至1.03億元，瑞豐達及關聯方以每股80元的高價完成部分減持。

類似操作也出現在和嘉天健、農匠科技等個股上。瑞豐達先是用自己多個賬戶買入多家新三板公司，由于新三板公司的流動性很差，所以只需要少量資金就能“坐莊”操縱股價，實現拉升幾十倍。

緊接著，瑞豐達發行產品募集資金，將投資人的錢在高位接盤這些新三板個股，形式上類似對敲。這樣，投資人在托管賬戶的錢就進了操盤人的口袋，以看似合規的方式完成了資金轉移。最后，相關私募產品持有這些價格虛高，完全沒有流動性的新三板股票，即便投資人贖回私募產品，若股票無法變現，兌付危機自然就出現了。

瑞豐達的操作本質上是利用新三板“握手交易”機制，通過“老鼠倉”實現利益輸送，表面合法的點對點交易背后，暗藏資金轉移的非法目的。

瑞豐達的“爆雷”并非毫無征兆。據投資者反映和相關調查，瑞豐達在運營后期，其操作模式已經顯示出了許多不合常理、極不合規甚至涉嫌違法的行為。公司通過線下渠道，以高額固定收益（如年化8%—12%不等）為誘餌，向大量不完全符合私募基金合格投資者標準的個人進行募資。

在宣傳材料及銷售人員話術中，常常暗示或明示“剛性兌付”，這與私募基金風險自擔的原則完全背離。部分產品資金并未投向合同約定的標的，而是被挪用于關聯方交易、填補其他產品窟窿，甚至可能用于個人揮霍，形成了典型的“資金池”和“龐氏騙局”特征。

瑞豐達案的背后，還牽涉到2024年5月的“跑路”風波。據媒體報道，2014年5月9日下午，一則規模達到20—50億元的私募瑞豐達資產“跑路”的傳聞在私募圈傳播，據私募人士透露，瑞豐達資產旗下的產品已確認無法贖回。

2024年5月10日，上海市公安局浦東分局經偵支隊抵達瑞豐達資產的上海辦公區進行查封。一位投資了瑞豐達的私募人士表示，我們投了瑞豐達，現在還有3300萬元贖回不了。我們3月份就提出贖回申請，對方一直拖著，等到4月份又說五一給我們，最后僅有500萬到賬，但是還有3300萬元沒有贖回。

此前，瑞豐達就已出現多項異常，公司股東邱文龍（備案實控人）、劉力誠（法定代表人）接連退出，工商信息頻繁變更；旗下多只產品凈值突然“停滯”，不再更新；部分托管券商收到異常交易預警，卻未及時采取強制措施。直至5月9日跑路傳聞發酵，5月11日證監會正式宣布對瑞豐達立案調查，這場騙局才徹底曝光。

嚴肅查處

經過一年多的深入核查，瑞豐達及其關聯機構的違法違規版圖逐漸清晰。上海證監局的調查結果顯示，瑞豐達并非孤立運作，而是構建了一個涵蓋多家私募機構的關聯體系，通過跨機構協同操作，實施多項觸犯監管紅線的行為。

2026年1月23日，上海證監局一連公示7張行政處罰決定書，為持續一年多的“瑞豐達私募爆雷”事件劃上階段性句號。浙江瑞豐達及關聯8家私募、實際控制人孫偉等相關責任人合計被罰沒超4100萬元，創下私募領域處罰金額新紀錄，核心責任人孫偉更是被采取終身證券市場禁入措施。

其中，瑞豐達因“報送實際控制人、關聯方信息與實際不符”，被罰100萬元；上海日贏因“未按合同約定投資運作”，被罰1400萬元；湖南北辰漁人、常州放展、江蘇瑞竹、上海蒸冉因“未如實報送實際控制人及關聯信息”，分別被罰500萬、100萬、100萬、100萬元；廣東鉅米、上海君冠、上海澤恒因“委托他人行使投資管理職責”“玩忽職守”，分別被罰317.91萬、70萬、140萬元。

同時，對5名責任人員罰款合計1300余萬元，其中實際控制人孫偉被罰1190萬元，廣東鉅米、上海君冠、上海澤恒相關負責人分別被罰款33萬元至42萬元不等。此次處罰形成“自律—行政—刑事”三位一體追責體系，嚴格執行“雙罰制”，既重罰違規機構，更穿透追責至核心個人。

中國證券投資基金業協會已注銷瑞豐達及相關關聯機構的私募基金管理人登記，剝奪其從業資格；行政層面，證監會依法作出行政處罰，大幅提高違法成本；刑事層面，監管部門已將案件涉及的犯罪線索依法移送公安機關，涉嫌刑事犯罪的責任人將面臨法律的進一步制裁。中基協同步注銷瑞豐達及關聯私募的管理人登記，將相關責任人員列入失信名單。

瑞豐達事件再次給私募基金行業敲響了警鐘。近年來，私募基金行業在支持實體經濟發展，支持科技創新、產業創新，促進新質生產力發展等方面發揮了重要作用，但也存在一些違規問題和風險，制約了行業的高質量發展。

據中國證券報報道，2025年，證券監管部門對600余個機構、個人采取行政監管措施，立案稽查約30起，移送公安機關線索約40條。今年以來，證券監管部門已對超10家私募機構違規行為作出行政處罰。

“私募領域不是監管盲區，任何嚴重違規行為都將面臨多維度、立體式打擊。”業內專家表示，“自律、行政、刑事”立體化追責向市場傳遞了明確的監管態度。

證監會表示，將堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，持續依法嚴厲查處私募基金領域違規募集、侵占挪用、自融自用、利益輸送等惡劣違法違規行為，嚴肅追究違法主體責任，提高違法違規成本，持續凈化市場環境，同時推動私募機構抓緊整改各類不規范行為，促進行業規范健康發展，切實保護投資者合法權益。

（經濟觀察網 李強/文）

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