楊德龍：2026年我國經濟有望穩步增長 資本市場投資機會明顯增多

萬億大關，完成年初預定目標。在國內外經濟形勢復雜的背景下，經濟整體實現平穩增長，穩增長政策逐步落地顯效。

從季度節奏看，2025年1—4季度GDP增速分別為5.4%、5.2%、4.8%和4.5%。按不變價格計算，全年GDP比上年增長5%，體現出經濟運行在合理區間內延續恢復與改善的態勢。

外需方面，我國出口表現突出，貿易順差歷史性突破1.1萬億美元，創出歷史新高并逼近1.2萬億美元。在關稅戰背景下仍實現增長，體現出我國出口產品競爭力持續增強。

內需方面的主要矛盾在于“供給強而需求弱”。物價未出現明顯上漲，保持平穩的同時，也反映出需求不足的現實問題，后續穩需求、促消費仍是政策發力的重要方向。

為穩定消費，我國推動消費品以舊換新，并對部分產品實施補貼，帶動相關產品銷量大幅增長，對穩定消費發揮了積極作用。但社會消費品零售總額增速仍相對較低，意味著后續仍需出臺更多政策支持居民收入提升，以釋放更大的消費潛力。

從收入端看，2025年全國居民人均可支配收入43377億元，比上年名義增長5%，與GDP增速持平。居民收入增長與總體經濟增長相匹配，為消費修復提供了基礎支撐。

城鄉之間呈現分化特征：農村居民收入實際增速為6%，顯著高于城鎮居民的4.2%。城鎮居民收入基數較高，增速有所放緩；農村居民收入基數較低，收入增速快于城鎮居民，體現出結構性改善。

隨著我國工業化逐步完成，一些城市工廠對勞動力的需求下降，使得部分勞工返鄉。這部分返鄉勞工在農村獲得新的就業機會，帶來更快的收入增速。下一步要進一步釋放消費潛力、縮小城鄉消費差距，關鍵仍在于提升居民收入水平。

在經濟轉型背景下，一方面需大力支持科技創新行業發展，創造更多就業機會；另一方面，資本市場走強并呈現慢牛長牛走勢，在一定程度上提升居民財富效應，從而有利于釋放更大的消費潛力。居民收入增長是提振消費增速的根本手段，也是釋放消費潛力的關鍵。

回到當前市場，大盤在經歷十七連陽后出現震蕩調整，但調整幅度不大，走勢體現出一定韌性。周一兩市出現反彈，成交量維持在3萬億以上，顯示交投依然活躍，賺錢效應有望推動更多板塊輪動，而非僅科技板塊一枝獨秀。

其中，新能源板塊在過去三年優勝劣汰、去產能與反內卷之后迎來新的機會，但本輪并非普漲，而是分化行情：部分領域盈利改善，亦有個別公司出現業績巨虧。因此投資上需堅持價值投資理念，具體到細分行業與公司進行分析。正如格雷厄姆與巴菲特所言，股價短期是投票機、長期是承重機，長期走勢終將與行業發展、公司發展及業績增長相關，這也要求投資者扎實做好基本面研究。

券商股通常被視為行情風向標，但本輪上漲中券商股相對缺席，背后原因在于結構分化：2025年大盤上漲但賺錢投資者占比較少，許多投資者配置的傳統板塊未漲甚至下跌，影響對牛市的信心；同時在傭金大戰背景下傭金率下調，成交量放大并未帶來券商傭金收入的大幅增長。展望后市，科技牛仍是主導特征，2026年作為十五五規劃開局之年，十五五規劃綱要已公布，人形機器人、芯片半導體、算力算法、低空經濟、深海經濟、生物醫藥等科技創新行業仍是轉型受益方向，量子技術、可控核聚變等未來技術亦具想象空間。

當前行情處于震蕩調整期，春季攻勢或將逐步展開，春節前后市場有望迎來更強表現；若持有優質股票或優質基金，持股過節問題不大，但對短期漲幅過大且缺乏業績支撐的題材股、概念股應及時了結。與此同時，兩融余額突破2.6萬億創歷史新高值得警惕，盡管整體杠桿率低于十年前，但個人兩融加杠桿風險仍大；應克服貪婪，堅持用閑錢投資、遠離績差股題材股，持續學習價值投資理念，深度研究經濟轉型受益行業與公司，把投資作為終身修行，避免“熊市虧小錢、牛市虧大錢”的教訓重演。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）