巨頭紛紛下場，KKR募集亞洲私募信貸基金25億美元，瞄準中國市場機遇

本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

2026開年，私募巨頭投資路線悄然生變，中國市場以及中國資產(chǎn)正引發(fā)全球資本的濃厚興趣。

近日，國際知名私募KKR宣布完成25億美元（約170億元人民幣）亞洲私募信貸基金募資，并表示將重點投資于亞太地區(qū)的非公開市場優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，這是這家老牌杠桿收購之王在今年的第一筆融資，目標直指亞洲信貸市場。KKR方面透露，該基金獲得包括保險公司、公共和企業(yè)養(yǎng)老金、主權(quán)財富基金、家族辦公室、銀行、大型企業(yè)及資產(chǎn)管理機構(gòu)等多元化新老投資者的大力支持。

“這已經(jīng)是KKR第二次募集私募信貸基金了，說明市場對于此類基金的需求非常旺盛。就KKR自身來說，這次募資規(guī)模比上次增加了一倍多，也印證近年來信貸基金帶給投資者的回報應(yīng)該是相當可觀的。另外全球還有貝萊德、摩根大通、高盛、阿波羅Global Management等也都進軍私募信貸市場，私募信貸正成為美元PE巨頭們僅次于私募股權(quán)和風(fēng)險投資的第三大私募市場策略。”1月18日，上海某大型PE負責人許勤對《華夏時報》記者表示。

二次加碼的背后

事實上，早在2022年，KKR就成立了首只亞太地區(qū)私募信貸基金——KKR亞洲信貸機遇基金，首期規(guī)模是11億美元，也是全球首個專注于信貸投資的最大型區(qū)域性基金；三年之后，KKR再次募集類似基金，并且規(guī)模增長超過一倍。

KKR官方資料顯示，本次總規(guī)模25億美元的募資包含18億美元的KKR亞洲信貸機遇基金二期（KKR Asia Credit Opportunities Fund II，簡稱“ACOF II”或“二期基金”），以及7億美元的專注于同類投資機會的獨立管理機構(gòu)賬戶。由此，KKR的這只新基金將成為亞太市場最大區(qū)域性優(yōu)質(zhì)私募信貸基金。

“亞洲是KKR全球信貸戰(zhàn)略的重要支柱。二期基金募資完成彰顯了我們亞洲私募信貸平臺所構(gòu)建的廣度與規(guī)模，覆蓋私募和流動性市場。同時我們也注意到，投資者對該地區(qū)信貸的資產(chǎn)配置需求日益增長。與一期基金相同，此次二期基金將專注于表現(xiàn)良好的私募信貸產(chǎn)品，并以優(yōu)先級或合并級直接貸款、資本解決方案以及資產(chǎn)支持貸款的三大主題為中心開展投資。”對于該基金的功能，KKR合伙人兼亞洲區(qū)信貸和市場主管Diane Raposio表示。

KKR董事總經(jīng)理兼亞洲私募信貸主管SJ Lim稱，私募信貸在亞洲地區(qū)仍處于相對初期階段，卻極具吸引力。KKR看到股權(quán)投資人及企業(yè)正尋求靈活融資方案以及定制化、伙伴式資本來支持其增長并滿足多元化需求，而私募信貸正是滿足這一旺盛需求的重要工具。

“私募信貸的投向不向公眾披露，但是KKR試水成功并二度募資，則說明了投資人對這一投資方式的認可。此前據(jù)傳KKR首期的私募信貸基金主要投向是澳大利亞和東南亞地區(qū)，那么這次是否聚焦于中國資產(chǎn)，更值得期待。”香港家族辦公室內(nèi)地負責人呂萌分析指出。

許勤認為，在全球經(jīng)濟危機迭起環(huán)境下，私募信貸其實是可以獲得高于市場平均水準的投資回報的。美國華爾街各大投行也正在加速進軍私募信貸領(lǐng)域，而且大型機構(gòu)LP都會做私募股權(quán)和私募信貸特殊機會兩種配置策略，不僅是出于風(fēng)險分散的考量。

“私募信貸介于私募股權(quán)和銀行貸款之間，為企業(yè)提供的資金支持往往較銀行貸款更具靈活性，避免了部分初創(chuàng)企業(yè)引入私募股權(quán)稀釋創(chuàng)始人股份的顧慮。與傳統(tǒng)私募股權(quán)的高風(fēng)險相比，私募信貸的風(fēng)險較低，單個項目現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)期限也相對較短。而從投資人或者LP的角度看，私募信貸投資具有一定的抗周期性，與宏觀經(jīng)濟相關(guān)性較小、收益穩(wěn)定等特點，未來全球私募信貸市場規(guī)模還會繼續(xù)擴大。”許勤稱。

值得一提的是，貝恩資本報告顯示，從市場滲透看，自2008年金融危機之后，私募信貸特殊機會投資獲得了巨大發(fā)展，已經(jīng)從相對小眾的投資和融資策略，發(fā)展成為全球公認的策略。PitchBook發(fā)布的全球私募資本募資報告指出，預(yù)計到2027年，全球私募信貸資產(chǎn)規(guī)模將達到2.3萬億美元。

中國資產(chǎn)的特殊機會

更讓業(yè)界關(guān)心的是，外資巨頭的私募信貸基金，會不會投向中國市場標的。

“私募信貸主要包括直接借貸、不良債、夾層債、特殊機會債和風(fēng)投借貸等。它連接兩頭：投資人和借貸人。當我們知道投資人是誰的時候，往往不知道借貸人是誰，但私募信貸的年化回報是真實可見的，過去數(shù)年來的業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)表明，私募信貸回報率已經(jīng)達到私募股權(quán)投資收益的中位數(shù)。而在中國經(jīng)濟走向高質(zhì)量發(fā)展的過程中，中國市場和中國機構(gòu)對于私募信貸基金的需求是非常強烈的，這是一個雙方選擇的結(jié)果。”1月19日，博恩資本執(zhí)行合伙人蔡啟宗告訴《華夏時報》記者。

來自國內(nèi)私募市場的前沿消息是，不少高科技企業(yè)與大型企業(yè)都在向PE/VC機構(gòu)尋求私募信貸以緩解償債壓力。

“對于國內(nèi)大型企業(yè)而言，可以上市或是發(fā)行公募債券在公開市場募集資金，也可以無需注冊、直接發(fā)行商業(yè)票據(jù)，融資渠道豐富便利；對于中型企業(yè)，一方面尚不具備IPO或公開發(fā)行債券的條件，但另一方面銀行信貸也無法為其募集大規(guī)模、長期限的穩(wěn)定資金，經(jīng)常需要用到傳統(tǒng)私募債權(quán)融資；而小微企業(yè)及科創(chuàng)型企業(yè)，內(nèi)部融資、風(fēng)投資金和短期銀行貸款是其主要資金來源。私募信貸和特殊機會投資填補了傳統(tǒng)銀行借貸所無法提供的資金解決方案，滿足了企業(yè)發(fā)展歷程中的流動性需求，同時也不會稀釋企業(yè)家所持有的股權(quán)。”上海一位負責新興產(chǎn)業(yè)并購的資深人士何偉（化名）指出。

在何偉看來，盡管監(jiān)管層出臺了多種金融支持實體的相關(guān)政策，但由于中小企業(yè)缺乏抵押物、信用評級較低等原因，往往仍然無法順利拿到銀行的貸款，而私募信貸可以填補這一空白。

何偉表示，私募信貸有助于解決中小企業(yè)融資難、成本高的問題，以及解決部分中小企業(yè)銀行貸款短貸長用、使用期限不匹配等問題。同時增加了直接融資渠道，有助于在經(jīng)濟形勢和自身情況未明時保持債務(wù)融資資金的穩(wěn)定性。

責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳