LPR連續8個月“按兵不動” 今年房貸利率仍有下探空間

1月20日，新年第一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。1年期品種報3.0%，5年期以上品種報3.5%，均與上月保持一致。LPR已連續第8個月“按兵不動”。

回顧2025年，僅在5月下調了一次LPR，包括消費貸利率等常用的1年期LPR及與房貸利率密切相關的5年期及以上LPR，隨后LPR便一直“按兵不動”。

展望2026年，LPR是否還有下降空間，消費貸利率、房貸利率是否還能持續下行？央行副行長鄒瀾此前在國新辦新聞發布會上表示，今年降息降準仍有空間。

中國貨幣網LPR走勢圖截圖。

新年首期LPR保持不變 多重因素影響所致

新年伊始，首期LPR保持不動。

今年開年，央行給出了定向降息的“政策禮包”，主要針對的是結構性貨幣政策工具，并非全面降息。而LPR錨定的政策利率是7天逆回購利率，但目前7天逆回購利率仍為1.4%，暫未有所變動，因此LPR“按兵不動”符合市場預期。

事實上，當前LPR定價暫未松動，亦有多重因素制約。

近期包括1年期銀行同業存單到期收益率（AAA級）在內的主要中長端市場利率保持穩定，商業銀行在貨幣市場的融資成本變化不大。

“從銀行方面看，盡管凈息差有企穩跡象，但隨著持續向實體經濟減費讓利，銀行保持息差基本穩定的壓力仍然不小。”招聯首席研究員董希淼表示，2025年三季度末商業銀行凈息差為1.42%，與二季度持平，但較2024年四季度末下降了10個基點。因此，銀行缺乏壓降LPR報價加點的動力。

數據顯示，無論是新發放企業貸款還是個人住房貸款加權平均利率均處于歷史低位。綜合融資成本下降是貨幣條件比較寬松的重要體現。

董希淼認為，在這種情況下，引導LPR下降并非當務之急。而且，隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效應也在下降，降息并非當前穩增長、促消費的關鍵因素。

此外，東方金誠宏觀首席分析師王青表示，LPR連續8個月“按兵不動”背后的根本原因是受出口持續偏強、以高技術制造業為代表的新質生產力領域較快發展等因素影響。

“就最新經濟走勢來看，央行結構性貨幣政策工具降息0.25個百分點，前期出臺的相關政策效果也會逐步顯現，年初出口有望保持較快增長。”王青預計，2026年一季度GDP同比增速會回升至4.7%左右，短期內貨幣政策將處于觀察期，政策利率和LPR報價有望保持穩定。

今年消費貸利率、房貸利率或仍有下調空間

當前消費貸、房貸的利率已經處于歷史低位。未來是否還會繼續下降？

市場人士普遍預測，利率下調仍有空間。適時實施降準降息尤其是引導LPR穩中有降，是貫徹落實中央經濟工作會議“靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具”要求的具體舉措，也是貨幣政策適度寬松的重要體現，具有多方面的積極意義。

董希淼預計，2026年LPR下降仍然具有一定空間和較大可能。2025年以來，商業銀行多次下調存款利率，各個期限存款利率處于新低；加上2022年以來存入的定期存款大量到期后重定價，2026年銀行負債成本將繼續降低。

近期，央行調降結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，進一步降低銀行資金成本。董希淼認為，2026年央行大概率還將降低存款準備金率，銀行長期資金成本還將繼續降低。因此，銀行壓降LPR加點有一定空間。

從外部因素看，2025年以來美聯儲已經多次降息，2026年美元利率將繼續走低，我國市場利率調整的外部約束有所緩和。

王青認為，伴隨美國高關稅對全球貿易和我國出口影響的進一步顯現，我國二季度經濟可能出現一定的下行壓力，屆時不排除逆周期調節政策全面發力的可能。其中，在年初結構性貨幣政策工具先行降息之后，全面的政策性降息有可能落地，并帶動LPR跟進下調，進而引導企業和居民貸款利率更大幅度下行。這是2026年促消費擴投資、有效對沖外需放緩的重要發力點。

新京報貝殼財經記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 劉軍