財聯社債市早參1月22日|萬科11億債券展期議案獲通過；多家銀行大額存單利率跌破1%

債市要聞

【住建部部長倪虹：今年城市更新重點抓三件事 支持剛性和改善性住房需求】

住建部部長倪虹表示，今年在城市更新方面，重點是抓好三件事。一是持續推進城鎮老舊小區的改造。二是全面推進完整社區建設。三是開展城市小微公共空間的改造，增加群眾身邊的社區公園、口袋公園。今年將著力穩定房地產市場，下一步，重點是有序搭建房地產開發、融資、銷售等基礎性制度。在房地產開發上，做實項目公司制，在房地產融資上，推行主辦銀行制，在商品房銷售上，要推行現房銷售制，實現“所見即所得”。

【多家銀行大額存單利率跌破1%，進入“0”時代】

大額存單利率步入“0字頭”時代，銀行正通過“短期化、高門檻、低利率”的組合策略開啟負債端深度調整。2026年開年，超40家銀行發布的首期產品顯示，1年期以下利率普遍跌破1%，3年期多低于2%，5年期近乎絕跡，而百萬元起存門檻產品悄然浮現。

【國有大行票據壓降不足，今年信貸開門紅節奏有變？一線：本月投放確實偏慢，高點或在2月】

近期，財聯社記者與銀行一線溝通發現，1月來無論從企業用款還是從票據市場數據，均反映今年“開門紅”呈現出與往年不同的狀態。

多位銀行與企業人士向財聯社表示，放貸主力國有大行1月來壓降票據非常小，顯示貸款投放相對克制，背后既有企業自身資金安排與需求節奏變化的因素，也與地方政府及國企集中換屆、項目決策后移有關。

受訪多位人士判斷，預計需求和放款將后移，2月才是今年開門紅信貸投放高峰。

【2026年金價還將漲10%？黃金的風刮到了理財子，相關主題產品升溫，收益超7%】

據wind統計，截至發稿時，現貨黃金報4875.6美元/盎司，較年初上漲13%；COMEX黃金報4861.8美元/盎司，較年初上漲11.86%。

市場部分觀點認為，黃金上漲態勢或還將延續。華西證券宏觀固收團隊在其研報中表示，2026年金價漲幅或介于10%-35%區間。受美聯儲降息預期、美元信用不穩、美國中期選舉以及地緣政治不確定性的影響，金價有望進一步上漲。

目前，市面上的公募黃金主題理財產品共21只，其中，18只為2025年下半年之后發行，占比85.71%；2026年成立公募黃金理財（名稱中含“黃金”）5只，發行理財公司為招銀理財和光大理財。

【公募REITs首見“終止案例”，一只終止，一只撤回，什么信號？】

公募REITs走到常態化發行的第六個年頭，市場迎來“終止案例”。金風科技公告終止公募REITs申報發行，這也是公募REITs市場首次出現已進入交易所審核階段、卻在審核鏈條中止步的項目。幾乎同一時間，電子城亦公告擬撤回基礎設施公募REITs項目申報，后續擇機繼續推進。

這兩者并非“新面孔”。金風科技早在2021年就啟動公募REITs申報，最初計劃將全南天排山、崇義龍歸、崇義天星三大風電項目裝入基金，后調整為僅以全南天排山項目作為底層資產；2023年9月項目由建信基金和建信資本向證監會及深交所提交申報材料并獲受理。其后交易所于同年10月下發問詢，但截至終止公告披露時，相關方始終未完成回復。

【機構配置需求支撐 30年期國債期貨強勢反彈】

據上證報，在配置需求支撐和外資流入的共同作用下，國債期貨市場近日明顯走強，超長端品種表現尤為突出。30年期國債期貨主力合約大幅反彈，并創下開年以來新高，市場對人民幣資產避險屬性的關注度同步升溫。不過，多家機構提示，隨著政策預期趨穩、前期邏輯逐步消化，債券市場短期內難以形成單邊趨勢，后續或更多以震蕩運行、等待新的定價主線為主。

【2025年城投債年度報告：發行規模收縮10％】

1月21日，中證信用旗下“融擔通”發布2025年城投債年度報告。報告顯示，2025年，城投債發行規模為55,115.27億元，同比下降約10%，凈融資額為-26.66億元，近十年來低位，城投債市場從“增量擴張”轉向“存量消化”階段；2025年全國31個省、自治區、直轄市均有城投債發行。發行規模高度集中在江蘇（超1萬億）、山東、浙江三省，合計占比超40%；尾部省份如青海、西藏不足30億元。

【機構調倉圖譜揭秘，上月商業銀行增持3000億短債，廣義基金成為信用債最大買方】

財聯社梳理發現，上個月債市托管總量環比微增3025.71億元至178.55萬億元，較11月1.48萬億元的增量大幅收窄，機構操作呈現“大行加倉短端利率債、廣義基金堅守信用債、境外機構持續減持”的分化格局，與此同時，在全年利率債高供給背景下，機構久期偏好下降趨勢持續演繹。

【AI基礎設施競賽白熱化 多家企業發債需求升溫】

據證券時報，隨著人工智能（AI）算力建設競爭進入白熱化階段，國內科技企業發債融資需求顯著升溫。即便現金流充裕的企業也紛紛加入發債行列，通過債券市場加碼AI領域投資。近日，在港股上市的中國社交平臺巨頭快手發布公告，公司計劃發行35億元人民幣票據和15億美元票據。證券時報記者進一步梳理發現，今年以來，中興通訊、晶泰控股、中創智領等多家上市公司進行了發債或公布了發債計劃。而在2025年，騰訊控股、百度集團、阿里巴巴等多家企業加入了發債隊伍。

【萬科得以喘口氣 11億債券展期議案獲通過】

記者今日從知情人士處獲悉，萬科一筆余額11億元的“21萬科02”債券，展期1年方案獲得通過。分析人士指出，這是萬科本輪多筆債券展期談判中首個成功落地的方案，標志著其在流動性危機中爭取到寶貴喘息空間。“展期獲得通過有多重原因，議案中涵蓋小額兌付、回售兌付40%本金、提供增信等措施，回應了投資者的多樣化訴求。”一位分析人士告訴記者。

根據“21萬科02”債券今日公布的2026年第一次持有人會議決議，議案四以92.11%的同意票獲得通過，該項議案主要圍繞回售部分債券本息兌付安排、固定兌付機制及增信措施等方面展開。

【貝森特放狠話：無懼美債遭拋售，“丹麥本身都無足輕重”】

美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）最新表示，丹麥對美國國債的投資規模就像丹麥本身一樣“無足輕重”（irrelevant）。

當地時間周三（1月21日），正在瑞士達沃斯出席世界經濟論壇年會的貝森特在接受采訪時被問及是否擔心歐洲投資者撤出美國國債回應道：“丹麥對美國國債的投資，就像丹麥本身一樣，無足輕重。”

上周末，特朗普在社交媒體上宣布，將從2月1日起對來自八個歐洲國家的輸美商品加征10%關稅。特朗普還宣稱稅率將從6月1日起提高至25%，直到相關方就美國“全面、徹底購買格陵蘭島”達成協議。

隔夜，金融市場出現了“賣出美國”（Sell America）交易，美股資產遭遇“股債匯三殺”：美國股市和美元指數價格齊跌，美國國債收益率大幅飆升。

【美聯儲下周或將“按兵不動”，經濟學家預計：降息需等待鮑威爾“謝幕” 】

最新調查顯示，多數經濟學家預計，美聯儲將在本季度維持基準利率不變，并可能在美聯儲主席鮑威爾任期于5月結束前繼續按兵不動。這一判斷較上月出現明顯轉向，當時多數受訪者仍預計3月前至少會降息一次。不過，多數經濟學家仍預計今年晚些時候將至少出現兩次降息。

公開市場：

央行公告稱，1月21日以固定利率、數量招標方式開展了3635億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量3635億元，中標量3635億元。數據顯示，當日2408億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1227億元。

信用債事件

■晶科能源：全年預虧59億-69億，光伏組件價格處于低位；

■信達地產：預計2025年歸母凈虧損76億元-82億元；

■撫州高新區發展投資：對參股公司江西卓朗2.73億元借款逾期，正通過司法程序追償；

■方圓地產：涉及重大訴訟、仲裁，要求公司承擔連帶清償，一審駁回原告請求、二審不開庭審理；

■中民投資：因未能按期披露2024年中期及年度報告，收到上交所紀律處分決定書；

■富力地產：新增一起失信被執行人信息，執行標的24.918萬元；

■河北交投集團：子公司渤海遠洋公司涉及8945.96萬元匯票逾期并提起訴訟；

■泉州農商銀行：被罰270萬元 信貸業務內控管理不到位等；

■新世界發展：尋求在6月底前出售部分資產，以創造正現金流；

■象嶼集團：XIANGY 3.15 07/15/28發生未注冊登記事件，持有人可要求全額贖回債券。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行5.0BP報1.3212%，7天期上行0.04BP報1.4952%，14天期上行2.03BP報1.5967%，1月期報1.6%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行5.2BP報1.322%；7天期上行0.5BP報1.488%；14天期上行1.5BP報1.597%；1個月期下行0.1BP報1.559%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌2.27個基點報1.4173%；FR007跌2.0個基點報1.54%；FR014跌2.0個基點報1.63%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001跌6.0個基點報1.32%；FDR007持平報1.49%；FDR014漲9.0個基點報1.59%。

【利率債|央行凈投放1227億元，債市延續修復】

周三，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約漲0.75%報112.25元，10年期主力合約漲0.03%報108.2元，5年期主力合約漲0.01%報105.88元，2年期主力合約跌0.01%報102.43元。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率下行0.3bp報1.831%，10年期國開債活躍券250215收益率下行0.7bp報1.943%，30年期國債活躍券2500006收益率下行1.8bp至2.259%。

業內人士指出，周三股債蹺蹺板效應不明顯，雖然權益市場反彈，但債市今日延續修復。央行在公開市場靈活收放，維穩資金面，使得稅期資金面擾動小于預期。在資金面合理充裕情況下，短端債券表現將相對穩健，受物價回暖及超長期國債供給增加影響，超長端債券表現可能仍偏弱。

【信用債|信用債收益率普遍下行，全天總成交金額放量至1409億元】

周三，信用債收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天總成交金額放量至1409億元；萬科首筆債券展期通過：首付40%含增信擔保措施，萬科債普遍上漲，“21萬科06”漲超6%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.02個基點報1.6802%；3年期收益率下行0.96個基點報1.8606%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.23個基點報1.6967%；3年期收益率下行1.18個基點報1.8634%。

漲幅超2%的信用債共4只，其中“21萬科06”、“22風電G2”、“21萬科04”漲幅居前，分別漲6.07%、4.37%、3.52%，分別成交577.53萬元、6558.31萬元、652.72萬元。

跌幅超2%的信用債共6只，“23三峽K2”、“24鐵工K2”、“24國機K1”跌幅居前，分別跌7.38%、4.28%、3.45%，分別成交11.01萬元、0.92萬元、10.14萬元。

高收益債：共180只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率居前，分別為869.38%、302.09%、153.76%，分別成交1055.54萬元、891.54萬元、192.27萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數上漲，英國10年期國債收益率持平報4.456%】

周三，歐債收益率多數上漲，英國10年期國債收益率持平報4.456%，法國10年期國債收益率漲1.7個基點報3.541%，德國10年期國債收益率漲2.4個基點報2.881%，意大利10年期國債收益率漲2.8個基點報3.528%，西班牙10年期國債收益率漲2.2個基點報3.275%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌0.39個基點報3.584%】

周三，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌0.39個基點報3.584%，3年期美債收益率跌2.22個基點報3.651%，5年期美債收益率跌2.63個基點報3.822%，10年期美債收益率跌5.16個基點報4.241%，30年期美債收益率跌5.26個基點報4.861%。