美債飆破38萬(wàn)億！美元霸權(quán)搖搖欲墜，黃金逆襲成新錨點(diǎn)

2025 年，當(dāng)全球央行持有的黃金總價(jià)值正式逼近 4 萬(wàn)億美元、首次超越其他國(guó)家持有的 3.9 萬(wàn)億美元美債規(guī)模。

在信用貨幣主導(dǎo)全球金融運(yùn)轉(zhuǎn)的當(dāng)下，一場(chǎng)靜悄悄的變革正在世界經(jīng)濟(jì)的深層肌理中蔓延。

當(dāng)美國(guó)國(guó)債規(guī)模飆升至 38 萬(wàn)億美元的警戒線(xiàn)，美元對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體貨幣的貶值態(tài)勢(shì)持續(xù)發(fā)酵。

當(dāng)全球央行的購(gòu)金訂單如潮水般涌向市場(chǎng)，黃金這個(gè)沉寂多年的 “硬通貨”，正以超越美債的儲(chǔ)備資產(chǎn)地位，重新定義全球財(cái)富的價(jià)值錨點(diǎn)。

長(zhǎng)久以來(lái)，習(xí)慣于將美元當(dāng)作衡量一切資產(chǎn)價(jià)值的唯一標(biāo)尺，卻常常忽視這把標(biāo)尺本身的 “伸縮性”。2025 年的美股市場(chǎng)，就上演了一場(chǎng)堪稱(chēng)教科書(shū)級(jí)別的 “貨幣迷霧” 案例。

以美元為計(jì)價(jià)單位，美股全年錄得 18% 的漲幅，這樣的成績(jī)足以讓一眾投資者歡呼雀躍；然而一旦切換到黃金計(jì)價(jià)體系，這個(gè)看似亮眼的漲幅便瞬間逆轉(zhuǎn)為 28% 的跌幅。

2024 年年末，一盎司黃金尚能兌換 100 份標(biāo)普 500 指數(shù)基金，可到了 2025 年年末，同等重量的黃金僅能兌換72 份該指數(shù)基金。

這意味著，即便投資者在美股的上漲行情中賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，這些以美元計(jì)價(jià)的收益，能兌換的核心資產(chǎn)卻實(shí)實(shí)在在地減少了。

美元計(jì)價(jià)下的市場(chǎng)繁榮，更像是一場(chǎng)精心編織的賬面游戲，而黃金，則是刺破這場(chǎng)游戲的最鋒利的利刃。

之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的價(jià)值割裂，核心癥結(jié)在于美元信用的持續(xù)弱化。

貨幣的價(jià)值，本質(zhì)上是其發(fā)行國(guó)信用的背書(shū)，而美國(guó)的信用根基，正被不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模與財(cái)政赤字掏空。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó) GDP 總量?jī)H占全球的 24%，但其國(guó)債規(guī)模卻占到全球主權(quán)國(guó)家債務(wù)總量的 37%，債務(wù)擴(kuò)張的速度早已遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。

2025 年上半年，美國(guó)財(cái)政赤字規(guī)模再次刷新歷史第二高紀(jì)錄，“造血能力” 追不上 “失血速度” 的現(xiàn)實(shí)，讓美元的信用光環(huán)日漸黯淡。

2025 年全年，美元對(duì)人民幣貶值幅度達(dá)到 4%，對(duì)歐元貶值幅度更是高達(dá) 12%，美元指數(shù)全年累計(jì)跌幅達(dá) 9.4%，創(chuàng)下8 年來(lái)的最差年度表現(xiàn)。

更值得警惕的是，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比已連續(xù)超 10 個(gè)季度低于 60%，2025 年第三季度更是跌至56.92% 的歷史低位。

這一系列冰冷的數(shù)據(jù)，共同指向一個(gè)清晰的結(jié)論：美元作為全球 “通用貨幣” 的霸主地位，正在被其自身的財(cái)政困境所動(dòng)搖。

而黃金的獨(dú)特性恰恰在于，它無(wú)需依附任何國(guó)家的信用背書(shū)。

千百年來(lái)，黃金的價(jià)值源于其天然的稀缺性、不可再生性以及全球公認(rèn)的流通屬性，這種與生俱來(lái)的特質(zhì)，讓它成為穿透貨幣迷霧的最佳工具。

當(dāng)信用貨幣的價(jià)值隨著發(fā)行國(guó)的財(cái)政狀況起伏波動(dòng)時(shí)，黃金的價(jià)值卻始終穩(wěn)固在人類(lèi)共識(shí)的基石之上,可以說(shuō)，唯有以黃金計(jì)價(jià)，才能真正衡量出資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。

全球央行的一舉一動(dòng)，向來(lái)是金融市場(chǎng)的 “風(fēng)向標(biāo)”,如果說(shuō)黃金計(jì)價(jià)體系的切換是價(jià)值邏輯的覺(jué)醒，那么各國(guó)央行掀起的購(gòu)金潮，就是這場(chǎng)覺(jué)醒最直接的行動(dòng)體現(xiàn)。

過(guò)去 10 年，全球央行年均購(gòu)金量穩(wěn)定在 473 噸，而這一數(shù)字在 2022 年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，一躍升至 1082 噸。

2023 年，央行購(gòu)金熱情未減，全年購(gòu)金量達(dá)到 1037 噸；2024 年，這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步攀升至 1180 噸，連續(xù)三年突破千噸大關(guān)。

這股席卷全球的購(gòu)金潮絕非偶然，而是各國(guó)央行基于國(guó)家金融安全的戰(zhàn)略布局。

其中，中國(guó)央行的操作尤為引人注目，不僅連續(xù) 14 個(gè)月增持黃金，還同步持續(xù)減持美債，截至 2025 年 12 月末，中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)到 7415 萬(wàn)盎司。

高盛在其研報(bào)中用 “主權(quán)級(jí)別逼空” 來(lái)形容當(dāng)下的黃金市場(chǎng)，精準(zhǔn)捕捉到了這場(chǎng)購(gòu)金潮的本質(zhì)。

多個(gè)非美國(guó)家的央行在購(gòu)入黃金時(shí)，完全不計(jì)較短期價(jià)格的漲跌波動(dòng)，而是以 “見(jiàn)貨就買(mǎi)” 的姿態(tài)進(jìn)行剛性配置。

這種操作模式，早已超越了普通的投資行為，上升到了國(guó)家金融主權(quán)的戰(zhàn)略層面。 在過(guò)去的全球金融體系中，美債一直被視為 “無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”，是各國(guó)央行儲(chǔ)備資產(chǎn)的壓艙石。

但如今，美債的風(fēng)險(xiǎn)屬性正在不斷暴露，美國(guó)債務(wù)規(guī)模的持續(xù)膨脹、財(cái)政赤字的居高不下、主權(quán)信用評(píng)級(jí)的接連下調(diào)，都讓美債的 “無(wú)風(fēng)險(xiǎn)” 標(biāo)簽名不副實(shí)。

穆迪將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從最高級(jí)別的 “Aaa” 下調(diào)至 “Aa1”，歐洲評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也將其評(píng)級(jí)從 “AA” 下調(diào)至 “AA-”，這些評(píng)級(jí)調(diào)整，正是對(duì)美債潛在風(fēng)險(xiǎn)的官方預(yù)警。

當(dāng)美債這個(gè)曾經(jīng)的全球“定價(jià)之錨” 開(kāi)始晃動(dòng)，全球央行必須尋找新的安全資產(chǎn)。 而黃金，正是這場(chǎng)尋找之旅中的唯一答案。

黃金不屬于任何國(guó)家，不受任何貨幣政策的干預(yù)，不會(huì)因某個(gè)國(guó)家的財(cái)政危機(jī)而貶值，是真正意義上的 “非政治化資產(chǎn)”。

增持黃金，意味著各國(guó)央行正在擺脫對(duì)美元資產(chǎn)的過(guò)度依賴(lài)，構(gòu)建更加多元化、更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力的儲(chǔ)備資產(chǎn)體系。

這場(chǎng)購(gòu)金潮的直接結(jié)果，就是創(chuàng)造了一個(gè)歷史性時(shí)刻。

全球央行持有的黃金總價(jià)值已逼近 4 萬(wàn)億美元，正式超越其他國(guó)家持有的 3.9 萬(wàn)億美元美債規(guī)模。

黃金就此取代美債，成為全球央行持有規(guī)模最大的儲(chǔ)備資產(chǎn)。

這一變化，不僅標(biāo)志著全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的格局被徹底改寫(xiě)，更預(yù)示著全球金融體系的底層邏輯正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

全球金融體系的深層變革，最終會(huì)傳導(dǎo)到每一個(gè)普通人的財(cái)富決策中。

當(dāng)黃金成為各國(guó)央行的首選儲(chǔ)備資產(chǎn)，當(dāng)美元信用持續(xù)弱化，普通人的資產(chǎn)配置邏輯也必須隨之升級(jí)。

如今，我們需要思考的核心問(wèn)題，早已不是 “要不要買(mǎi)黃金”，而是 “該如何將黃金科學(xué)納入家庭資產(chǎn)配置”。

很多人對(duì)黃金的認(rèn)知還停留在 “商品” 層面，熱衷于盯著短期價(jià)格的漲跌，追漲殺跌、頻繁交易。但實(shí)際上，這種投機(jī)思維完全誤解了黃金的核心價(jià)值。

黃金的本質(zhì)，是對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的 “安全氣囊”，而非博取短期收益的 “投機(jī)工具”。

而黃金在家庭資產(chǎn)配置中的作用，就像是一艘航船的壓艙石，平時(shí)看似不起眼，卻能在市場(chǎng)風(fēng)浪來(lái)襲時(shí)，穩(wěn)穩(wěn)托住整個(gè)資產(chǎn)組合的安全。

黃金與股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性極低， 當(dāng)股市暴跌、貨幣貶值時(shí)，黃金往往能逆勢(shì)上漲，有效抵消其他資產(chǎn)的虧損。

這種獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖屬性，讓黃金成為分散投資風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定資產(chǎn)組合的最佳選擇。 參考專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的建議，黃金在家庭投資資產(chǎn)中的占比應(yīng)至少達(dá)到 10% 至 20%。

這一比例的設(shè)定，并非為了追求高額的投資回報(bào)，而是為了對(duì)抗價(jià)值標(biāo)尺收縮帶來(lái)的財(cái)富縮水風(fēng)險(xiǎn)。

在美元貶值、美債風(fēng)險(xiǎn)上升的宏觀背景下，持有一定比例的黃金，相當(dāng)于為家庭財(cái)富穿上了一層 “防彈衣”。

這層 “防彈衣” 的作用，不是讓財(cái)富實(shí)現(xiàn)快速增值，而是讓財(cái)富在動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境中，始終保持真實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力。

畢竟，在信用貨幣時(shí)代，貨幣貶值是長(zhǎng)期趨勢(shì)，而黃金的價(jià)值，卻能穿越千年歷史周期，始終守護(hù)著持有者的財(cái)富安全，配置黃金并非只有囤積實(shí)物黃金這一種方式。

黃金 ETF、黃金基金等金融產(chǎn)品，交易成本更低、流動(dòng)性更好，更適合普通投資者長(zhǎng)期持有。

需要特別強(qiáng)調(diào)的是，配置黃金是一種長(zhǎng)期戰(zhàn)略，而非短期投機(jī)行為， 我們不應(yīng)因黃金的短期價(jià)格波動(dòng)而焦慮不安，而應(yīng)著眼于長(zhǎng)期的價(jià)值守護(hù)，耐心持有、靜待時(shí)間的饋贈(zèng)。

全球頂尖投行對(duì)黃金的未來(lái)走勢(shì)，也給出了高度一致的樂(lè)觀預(yù)期，摩根大通、瑞銀、高盛等機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)，2026 年國(guó)際金價(jià)將突破 5000 美元 / 盎司。

盡管具體的價(jià)格點(diǎn)位預(yù)測(cè)未必精準(zhǔn)，但這些手握巨額資金的投行，在金價(jià)走勢(shì)方向判斷上的共識(shí)，足以說(shuō)明黃金的中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)具備堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

這場(chǎng)由黃金主導(dǎo)的全球財(cái)富秩序重構(gòu)，才剛剛拉開(kāi)序幕。

從美元到黃金的價(jià)值標(biāo)尺切換，從美債到黃金的儲(chǔ)備資產(chǎn)洗牌，背后是全球?qū)Ψ€(wěn)定價(jià)值錨點(diǎn)的共同追求。

在這個(gè)充滿(mǎn)不確定性的時(shí)代，沒(méi)有永遠(yuǎn)的 “無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”，只有永恒的價(jià)值追求。 黃金的崛起，不是偶然，而是必然。

它用千年的歷史證明，真正的價(jià)值，從來(lái)不會(huì)依附于任何國(guó)家的信用，而是源于自身的稀缺與穩(wěn)定。