科技小登集體殺跌！劉晨明：這類資產是為數不多可以長期配置的資產

1月20日消息，2026年新年以來，A股春季躁動行情明顯，商業航天、腦機接口、AI應用、人形機器人、半導體設備輪番上漲，且賺錢效應明顯。但是，隨著近期監管降溫，各大科技小登要么提示風險，一大批雪球大V更是接連封號，科技賽道略顯擁擠，今日更是上演殺跌行情。站在當前時點，機構紛紛看好“老經濟”板塊配置價值，更認為紅利是為數不多可以長期配置的資產。

在A股開年暴漲行情之下，目前的市場波動略大，輪動更是目不暇接，融資杠桿下調，權重股大單壓盤，AI應用、商業航天偏離值明顯，不少大牛股因漲幅過大停牌核查。金石雜談在1月13日統計發現，商業航天已有8倍大牛股，而AI應用今年多只個股已翻倍。

甚至，在近期A股熱門股集體退潮之際，日光基頻現，今年才半個月時間新發基金數量已是去年2倍還多，且有多只基金一日被爆買幾十億、上百億；就在上周末，外媒傳出內地要給量化“物理降速”，打擊高頻；陳小群等頂級游資帶來的短期炒作生態，更是鬧得沸沸揚揚；最嚴重的則是，知名雪球大V金浤因市場操縱被罰沒8300萬，雪球更是永久封停新城路、福祿娃、輪回等一大批游資賬號。

據興證策略研報，目前商業航天、半導體、數字營銷、量子科技等均處于擁擠度較高位置，反而低波紅利、白色家電等處于較低擁擠度位置。所以，在春節即將到來、市場略顯波動之際，不妨進行兩手配置，一方面選擇高彈性的人形機器人、存儲、創新藥等賽道，另一方面配置一些紅利資產，比如低波紅利、港股央企紅利等。

對于港股，廣發策略首席劉晨明表示，港股匯聚優質企業，估值相對較低，目前制約港股的主要是流動性或情緒因素。其認為，市場情緒可能已經調整到位，恒科在120~250日均線隨時有反彈可能性。

一旦流動性出現反轉，來自全球資本活水的重新注入與境內流動性渠道的拓寬，港股有望開啟新一輪上漲。尤其要注意是否會出現流動性反轉+春季躁動共振，形成向上β的機會。

興證全球策略首席張憶東表示，積極做多，2026年港股牛市將繼續，盈利、流動性有望協同驅動行情。風險偏好的變化或呈現“先揚后抑、再揚再抑”。

其實，各大機構也紛紛看好紅利資產。 華泰證券從去年底就表示，新經濟略略顯擁擠，估值溢價偏高；從資金面看，險資、外資等增量資金更偏好價值風格。因此，投資者在配置上要做好價值與成長的均衡。

國金2026年策略表示，2026年伊始，港股正展開“春季躁動”行情并有望延續至年中，得益于國內外寬松預期及政策驅動的協同發力；下半年則需關注美聯儲降息進程及國際關系不確定性因素擾動，建議公募港股及H+A基金組合搭建“科技+資源+紅利”三維結構；紅利包括金融板塊作為戰略底倉，可增強防御性并持續提供股息回報。

張憶東在年度策略中將紅利資產歸位港股2026年三大投資機會之一。他認為，低利率時代下的戰略性高勝率生息資產，建議關注保險、銀行、能源、物管、公用環保等行業機會。

劉晨明表示，在A股和港股中，紅利類指數不是勝在公司質量有多好，核心是持續低買高賣的調倉策略，讓他們的凈值曲線走勢幾乎保持了不變的斜率，因此，長期維度，紅利是為數不多不需要擇時、可以長期配置的資產。

此外，紅利資產還具有較強的季節效應。張憶東表示，一季度、四季度港股高股息資產取得正收益的概率高，分別為72.7%和63.6%，收益平均值分別為3.21%、3.43%，均高于二、三季度表現；劉晨明表示，港股紅利在12月-次年1月中旬、3月-4月中旬是上漲概率最高、上漲幅度最大的區間。

1）2025年以來， 以“自由現金流”為核心策略的指數基金異軍突起，成為公募基金競相布局的焦點。金石雜談發現，該策略基金2025年才開始成立，如今1年的時間已超百只基金成立。

就業績來說，2026年這100多只自由現金流基金收益全部為正，其中華夏中證500自由現金流ETF（560120）收益高達6.06%，位列該策略榜首，其次是華夏國證自由現金流ETF（159201），還有易方達、嘉實、匯添富等收益也都不錯。

自由現金流ETF緊密跟蹤國證自由現金流指數，經流動性、行業、ROE穩定性篩選后，選取自由現金流為正且占比高的股票，指數質地高，抗風險能力強，適合底倉配置，滿足長線投資配置需求。

以華夏國證自由現金流ETF（159201）為例，該基金相關管理費、托管費等均為同策略市場最低。金石雜談查詢發現，該基金自發行以來一直穩定增長，可謂穩穩的幸福，且近60日涌入43.7億的資金，凈流率高達93%，可見家人們的追捧。

2）相較于自由現金流策略的異軍突起，市場上更多被大家熟知的則是低波紅利和央企紅利，這兩大策略因更具防御性而被險資等為主的機構資金青睞。張憶東表示，低利率環境下，紅利資產作為稀缺的穩定高收益品種，有望獲得以內地保險資金為代表的追求絕對收益的配置型資金的持續流入。

一般來說，紅利策略偏愛那些擅長賺錢、股息紅利相對較高并且能夠持續分紅的企業；低波策略，就是更看好那些相對穩定、波動較小的企業。紅利低波指數能夠在選股過程中兼顧高股息和低波動性的特點。

如果希望獲得穩定的紅利收益，可以選擇紅利低波ETF華夏（159547），該ETF目前處于合理位置，有望迎來趨勢反轉。就近期資金情況來看，近5日涌入1300萬，近60日涌入超4億。

劉晨明表示，如果追求高彈性的，選港股通高股息（波動也最大）；主要在追求低波的同時，也想要比較好的收益的，選1）港股通央企紅利——相當于港股通高股息的低波版，銀行、交運配置比較多；2）國新港股通央企紅利——超配石油石化和通信；3）標普港股通紅利低波——超配港股地產。

其中， 港股通央企紅利可以選擇華夏中證港股通央企紅利（513910），該基金同樣處理合理價位，年化收益高達27%。場外基金則可以購買華夏中證港股通央企紅利聯接基金（021142和021143）

金石雜談溫馨提示：本文不構成投資建議，僅做溝通交流，大家可以根據自己的判斷進行選擇。