反常暴跌！美元走弱，印尼盾為何跌破歷史新低？

全球匯市再現(xiàn)反常一幕：在美元指數(shù)持續(xù)走弱的背景下，印尼盾卻逆勢大跌，一度觸及歷史新低，引發(fā)市場對東南亞最大經(jīng)濟體金融穩(wěn)定性的高度擔憂。

從歷史表現(xiàn)來看，印尼盾向來對全球市場情緒敏感，但此次貶值潮中，國內(nèi)財政、央行政策等多重內(nèi)生因素成為主導，疊加季節(jié)性需求壓力，共同將這一貨幣推向弱勢深淵。

財政赤字高企成為壓垮印尼盾的首要稻草。

本月公布的數(shù)據(jù)顯示，普拉博沃·蘇比安托總統(tǒng)預測2025年印尼預算赤字將達GDP的2.92%，這一水平創(chuàng)下二十年來除新冠疫情期間外的新高，距離法律規(guī)定的3%赤字上限僅一步之遙。

看似溫和的赤字數(shù)據(jù)，卻狠狠沖擊了投資者信心——自上世紀90年代末亞洲金融危機后，印尼始終以3%赤字率、60%公共債務率的紅線維系市場信任，如今逼近上限的赤字讓外界對其財政可持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑，直接引發(fā)債券市場資本外流。

政治變動進一步加劇了市場恐慌。

去年9月，普拉博沃突然解除長期擔任財政部長的斯里·穆利亞尼職務，這位財政保守派被增長導向型經(jīng)濟學家普爾巴亞取代，政策轉(zhuǎn)向的不確定性讓外國投資者加速撤離，單月就凈賣出大量印尼政府債券，全年凈拋售規(guī)模達64億美元。

而近期普拉博沃的侄子托馬斯·吉萬多諾被提名為央行董事會成員，更引發(fā)市場對央行獨立性被侵蝕的擔憂，周二印尼10年期國債收益率飆升至6.33%的數(shù)月高點，反映出投資者對風險溢價的訴求大幅上升。

央行政策的兩難困境更讓印尼盾雪上加霜。自2024年以來，印尼央行開啟寬松周期，累計降息150個基點以刺激經(jīng)濟，但寬松政策與貨幣貶值形成矛盾閉環(huán)。

去年9月，央行與財政部達成“負擔分擔”協(xié)議，承諾為經(jīng)濟適用房等政府項目提供資助，打破了央行不直接為政府融資的慣例，獨立性備受質(zhì)疑。

盡管政府與央行反復否認干預政策制定，普爾巴亞也在吉萬多諾提名后重申央行獨立性，但市場信任已遭重創(chuàng)，預計央行周三將被迫暫停降息、維持利率不變，以遏制貨幣進一步貶值。

季節(jié)性因素則成為近期貶值的助推器。

隨著2月第三周齋月臨近，印尼國內(nèi)對進口商品的需求將大幅上升，企業(yè)為采購備貨需兌換更多美元，直接加劇外匯市場供需失衡，進一步壓制印尼盾匯率。

分析人士指出，疊加年度股息支付高峰，短期內(nèi)印尼盾仍將面臨美元需求集中釋放的壓力，弱勢格局難以快速逆轉(zhuǎn)。

對于印尼經(jīng)濟而言，貨幣貶值的負面影響正逐步顯現(xiàn)。

盡管目前通脹仍控制在央行目標區(qū)間內(nèi)，普爾巴亞也聲稱貶值影響“微乎其微”，但實際沖擊已滲透至關鍵行業(yè)。

印尼全國進口商協(xié)會表示，藥品、化妝品、鋼鐵等依賴進口原材料的行業(yè)已感受到成本壓力，而制造業(yè)、金融業(yè)等外債高企的行業(yè)，償債成本隨匯率貶值持續(xù)攀升。

更值得警惕的是，貶值將推高燃油補貼支出，可能進一步擴大預算赤字，形成惡性循環(huán)。

不過印尼盾并非毫無支撐力。截至2025年底，央行外匯儲備達1565億美元，接近歷史峰值，為干預匯市提供了充足彈藥；政府收緊出口收入留存規(guī)定的計劃生效后，外匯儲備有望進一步增加。

財政部長也公開表態(tài)，印尼盾未來將隨強勁經(jīng)濟基本面走強。但在財政紀律存疑、央行獨立性受挑戰(zhàn)的背景下，市場信心的修復尚需時日，印尼盾能否擺脫貶值泥潭，仍取決于政策層面的實際行動而非口頭承諾。

此次印尼盾反常貶值，本質(zhì)是國內(nèi)政策不確定性與外部季節(jié)性壓力的疊加結果。

對于高度依賴外資和進口的印尼而言，如何在刺激經(jīng)濟增長與維護金融穩(wěn)定之間找到平衡，如何重建市場對財政紀律和央行獨立性的信任，成為普拉博沃政府亟待破解的難題，也將決定印尼經(jīng)濟未來的走向。