中方瀟灑離場(chǎng)，大規(guī)模拋售美債，馬斯克已通知白宮：美基本沒(méi)救了

前言

去年11月那陣子，美債市場(chǎng)上演了一出魔幻戲碼，就在挪威、沙特這些國(guó)家瘋狂加倉(cāng)，把外資持倉(cāng)總額推到歷史新高的時(shí)候，中國(guó)卻在反向操作，持倉(cāng)量一路跌到了2008年以來(lái)的谷底。

表面看，這是在高位站崗，實(shí)則是逃離即將引爆的金融風(fēng)暴，馬斯克甚至直言，美債利息已經(jīng)超過(guò)軍費(fèi)，這爛攤子到底還有救嗎？中國(guó)這波“逆行”的底氣又在哪里？

持倉(cāng)跌至谷底

翻開美國(guó)財(cái)政部去年11月的賬本，數(shù)據(jù)擺在明面上，冷冰冰卻透著殺氣。

當(dāng)全球資本還在做美債的“多頭腦夢(mèng)”，單月狂攬1128億美元時(shí)，中國(guó)卻交出了一份減持61億美元的答卷，持倉(cāng)量跌至6826億美元，這是17年來(lái)的最低點(diǎn)。

這種反差絕非偶然，而是一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)十年的戰(zhàn)略撤退。

從2013年巔峰時(shí)期的1.3萬(wàn)億算起，中國(guó)砍掉了近一半的籌碼，置身于這盤大棋局中，局勢(shì)已然定調(diào)：這絕不僅僅是資產(chǎn)配置的調(diào)整，而是看清了美債背后的巨大雷區(qū)。

與其說(shuō)是“減持”，不如說(shuō)是“拆彈”，在爆炸倒計(jì)時(shí)歸零前，剪斷了那根致命引信。

美債的壓力從來(lái)就不只是“有沒(méi)有人買”，更關(guān)鍵的是“誰(shuí)在買、買得動(dòng)不動(dòng)、能不能長(zhǎng)期接得住”。

如果只是盯著總量看，很容易被表面的繁榮給騙了，把發(fā)債和買入放在同一時(shí)間軸上對(duì)照，就能看出兩者的變化速度并不一致。

美國(guó)政府新增舉債的體量更大、增發(fā)更快，外資那點(diǎn)增量往里一放，實(shí)際影響就沒(méi)那么顯眼了。

美債的主要承接者這些年早就變了，越來(lái)越多的新債靠的不是海外資金，而是美國(guó)本土的機(jī)構(gòu)來(lái)消化，美聯(lián)儲(chǔ)、養(yǎng)老金、共同基金之類的買家，已經(jīng)成了增量的絕對(duì)主力。

更耐人尋味的是，這種減持并非一時(shí)沖動(dòng)，雖然偶爾也會(huì)有月份因市場(chǎng)表現(xiàn)良好而短暫回升，但總體趨勢(shì)一路向下，這一點(diǎn)非常清楚。

積少成多之下，中國(guó)已大規(guī)模拋售了不少美債。

中方事實(shí)上是在下一盤大棋，就是在不對(duì)美債、美元以及國(guó)際市場(chǎng)構(gòu)成劇烈沖擊的情況下，給本國(guó)市場(chǎng)避險(xiǎn)，以確保自己在美債邁向失控之際能夠?yàn)t灑離場(chǎng)。

危機(jī)根源曝光

究其原因，病灶在于美國(guó)那無(wú)節(jié)制的揮霍，美債總額像坐了火箭，每100天就能狂飆1萬(wàn)億美元，發(fā)債的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開了全球資本的購(gòu)買力。

拜登政府時(shí)代，因?yàn)橥泧?yán)峻，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持高息，加上美債失控的緣故，外界都不敢輕易接手。

問(wèn)題沒(méi)那么簡(jiǎn)單，沒(méi)人買單的債，最后只能美聯(lián)儲(chǔ)自己吞下去。

一旦到了這一步，發(fā)債就變成了印鈔，透支的是未來(lái)的信用。

這就導(dǎo)致了一個(gè)致命的死循環(huán)：越發(fā)債越?jīng)]人買，越?jīng)]人買越要印，結(jié)果就是市場(chǎng)的泡沫越吹越大，通脹像野草一樣瘋長(zhǎng)。

這就好比一個(gè)人拆了東墻補(bǔ)西墻，窟窿越補(bǔ)越大，最后連地基都塌了，必須給大家把規(guī)則講清楚，美國(guó)政府發(fā)美債，并不等同于美聯(lián)儲(chǔ)馬上開動(dòng)印鈔機(jī)。

正常情況下，政府發(fā)行美債會(huì)通過(guò)拍賣等方式找投資者，投資者把錢交出來(lái)買債，就相當(dāng)于借錢給政府，政府拿到的是市場(chǎng)上的資金，不需要因?yàn)榘l(fā)債而立刻印錢。

真正會(huì)把印鈔這個(gè)問(wèn)題拉進(jìn)來(lái)，是在債賣不動(dòng)的時(shí)候，沒(méi)有足夠的投資者接盤，剩下的那部分才可能被美聯(lián)儲(chǔ)回收，美聯(lián)儲(chǔ)接盤的那部分，才更接近人們說(shuō)的“靠貨幣擴(kuò)張來(lái)兜底”。

也正因?yàn)檫@個(gè)機(jī)制，美債真正的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就變得很明確，如果市場(chǎng)買家越來(lái)越少，最后兜底的比例就會(huì)越來(lái)越高，而兜底越多，貨幣擴(kuò)張的壓力就越大。

貨幣擴(kuò)張一旦頻繁，市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格更容易被推高，通脹風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更難控，金融體系的脆弱性會(huì)被放大，這樣一來(lái)，美債的問(wèn)題就不再只是“財(cái)政赤字大不大”，而會(huì)變成一個(gè)更復(fù)雜的連鎖反應(yīng)。

美債性質(zhì)變質(zhì)

剝?nèi)ケ砻娴姆睒s，真相細(xì)思極恐，把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)美債的性質(zhì)早就變了。

2008年金融危機(jī)時(shí)，外國(guó)投資者持有占比接近60%；到了2015年，這個(gè)比例降到34.0%；再往后走，近年基本穩(wěn)定在24%到25%之間。

哪怕按公眾可交易債務(wù)去算，占比也只是略高一點(diǎn)，大概在27.7%到30%這個(gè)區(qū)間。

也就是說(shuō)，十幾年的時(shí)間里，外資在美債體系里的分量下降了不止一半，外資還在，但它已經(jīng)很難再承擔(dān)“主要配置者”的角色。

看看日本，作為美國(guó)第一大債主，明明知道是個(gè)坑，卻還得硬著頭皮往里跳，這哪里是投資，分明是交“保護(hù)費(fèi)”。

這就叫被綁架的邏輯，為了地緣政治上的那點(diǎn)依賴，把自己的養(yǎng)老錢都搭進(jìn)去，反觀中國(guó)，早就看透了這場(chǎng)資本局的荒誕，提前下了牌桌。

這就叫智慧：在別人還在為那點(diǎn)利息沾沾自喜時(shí)，我們已經(jīng)在計(jì)算離場(chǎng)的安全出口了。當(dāng)美債從全球硬通貨，退化成了美國(guó)自己的“內(nèi)債”，誰(shuí)還愿意陪著玩這個(gè)注定崩盤的游戲？

這時(shí)候，美國(guó)國(guó)內(nèi)也有人不斷把這種風(fēng)險(xiǎn)擺到臺(tái)面上，馬斯克最近又一次向白宮表達(dá)了擔(dān)憂，這也不是他第一次談美債風(fēng)險(xiǎn)。

他這次講的點(diǎn)不止一個(gè)，但美債仍然是他關(guān)注的重點(diǎn)，他的判斷很直接，現(xiàn)在美債的利息支出已經(jīng)超過(guò)了五角大樓的預(yù)算，而且還在繼續(xù)上升。

他還提到，如果人工智能和機(jī)器人技術(shù)沒(méi)法解決國(guó)債問(wèn)題，美國(guó)就會(huì)走到很危險(xiǎn)的境地。

這樣的說(shuō)法當(dāng)然帶著他一貫的表達(dá)方式，但它至少說(shuō)明，圍繞美債可持續(xù)性的擔(dān)憂，在美國(guó)國(guó)內(nèi)并不缺聲音，而且這種擔(dān)憂越來(lái)越容易被公眾理解。

資產(chǎn)安全換防

事情說(shuō)到這兒，咱們心里該有底了，中國(guó)這波操作，看似是在跟美國(guó)過(guò)不去，實(shí)則是給咱們老百姓的資產(chǎn)上了一道保險(xiǎn)。

試想一下，如果真等到那天雷爆了，手里的錢變成廢紙，那才叫真正的可怕，現(xiàn)在咱們一邊減持，一邊買入黃金，這不叫逃跑，這叫“換防”，把從不安全的舊戰(zhàn)場(chǎng)，轉(zhuǎn)移到更堅(jiān)固的新陣地。

實(shí)際上，這種減持是溫和而堅(jiān)定的，就像是一個(gè)老練的舵手，在暴風(fēng)雨來(lái)臨前一點(diǎn)點(diǎn)調(diào)整帆的角度，既不引起驚慌，又能確保船只安全地駛向避風(fēng)港。

這種漸進(jìn)式的調(diào)整，有一個(gè)直接效果：在不明顯擾動(dòng)市場(chǎng)的情況下，把本國(guó)資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)敞口慢慢轉(zhuǎn)移出去。

等到美債市場(chǎng)壓力真的走到更緊張的階段，手里已經(jīng)不需要再背著那么重的倉(cāng)位，也更容易做到進(jìn)退從容。

在這個(gè)充滿了不確定性的世界里，能夠從容地選擇退出，本身就是一種巨大的安全感。

當(dāng)潮水退去，那些還在裸泳的人才會(huì)慌張，而早已穿上救生衣的我們，只需坐在岸邊，靜靜地看著這場(chǎng)大戲。

對(duì)于我們普通人來(lái)說(shuō)，看懂了這個(gè)局，也就明白了為什么國(guó)家要拼命推進(jìn)人民幣國(guó)際化，為什么要把雞蛋放在不同的籃子里。

這不僅僅是國(guó)家的戰(zhàn)略，更是為了讓我們每個(gè)人的財(cái)富，都能在這個(gè)動(dòng)蕩的時(shí)代里，找到一個(gè)安穩(wěn)的歸宿。

結(jié)語(yǔ)

美債危機(jī)的本質(zhì)是信用坍塌，中國(guó)減持不是簡(jiǎn)單的買賣，而是對(duì)國(guó)民財(cái)富的終極守護(hù)。

隨著美元霸權(quán)的根基動(dòng)搖，多元化資產(chǎn)配置將成為不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，黃金與人民幣資產(chǎn)價(jià)值凸顯。

當(dāng)潮水退去，誰(shuí)在裸泳將一目了然。我們不僅要看清現(xiàn)在的數(shù)據(jù)，更要看清未來(lái)的方向，只有握在自己手里的籌碼，才叫真正的底氣。