2026年首期LPR維持不變 后續仍有調降空間

2026年首期貸款市場報價利率（LPR）報價出爐，LPR連續8個月保持不變。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2026年1月20日LPR為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

作為主要政策利率的7天期逆回購利率自2025年5月下調后一直按兵不動，因此，LPR報價的定價基礎本月未發生改變。

“LPR繼續維持不變，符合預期。”招聯首席研究員董希淼對記者表示，從銀行方面看，盡管凈息差有企穩跡象，但隨著持續向實體經濟減費讓利，銀行保持息差基本穩定的壓力仍然不小，因此銀行缺乏壓降LPR報價加點的動力。此外，數據顯示，無論是企業新發放貸款還是個人住房貸款加權平均利率均處于歷史低位，在這種情況下，引導LPR下降并非當務之急。而且，隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效應也在下降，降息并非當前穩增長、促消費的關鍵因素。

值得注意的是，今年首次結構性“降息”已于1月19日落地。根據中國人民銀行公告：自2026年1月19日起，下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。下調后，3個月、6個月和1年期支農支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結構性貨幣政策工具利率為1.25%。

展望后續政策，中國人民銀行新聞發言人、副行長鄒瀾在國新辦發布會上談及降準降息時，表示“今年還有一定的空間”。他表示，從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構成很強的約束；內部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經出現企穩的跡象，連續兩個季度保持在1.42%，2026年還有規模較大的三年期及五年期等長期存款到期重定價，人民銀行也下調了各項再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩定凈息差，為降息創造一定空間。

董希淼判斷，2026年LPR下降仍然具有一定空間和較大可能。2025年以來，商業銀行多次下調存款利率，各個期限存款利率處于新低；加上2022年以來存入的定期存款大量到期后重定價，2026年銀行負債成本將繼續降低。

2026年央行大概率還將降低存款準備金率，銀行長期資金成本還將繼續降低，因此，銀行壓降LPR加點有一定空間。從外部因素看，2025年以來美聯儲已經多次降息，2026年美元利率還將繼續走低，我國市場利率調整的外部約束有所緩和。總體而言，2026年LPR下降既是“水到渠成”，也是市場期盼，但節奏和幅度不會太大。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，2026年，央行會繼續加大流動性投放力度，靈活搭配公開市場操作各項工具，保持流動性充裕；并通過靈活開展國債買賣來實現貨幣投放、貨幣財政協同、調整國債收益率曲線等多重功能。但降準降息等傳統工具的空間和操作幅度降低，將更多運用結構性工具、類財政工具、強化政策一致性等來實現穩增長和多重平衡目標。同時，將繼續完善價格型的貨幣政策調控機制，引導隔夜利率在政策利率水平附近運行，隔夜利率邁向基準利率，逐步暢通由短及長的利率傳導關系。

來源：經濟參考報