業績與市場表現“背離” 證券板塊“低位徘徊”或為積蓄動能

一段時間以來，證券板塊與市場整體表現有所脫節。1月20日，證券板塊出現回暖跡象——截至收盤，該板塊小幅上漲0.42%。此前，證券板塊已連續下跌5日，累計跌幅超過4%。

對此，中信建投證券非銀及金融科技團隊在研報中表示，此次證券板塊調整并非趨勢反轉，而是對短期過熱行情的良性修正，將引導市場弱化題材炒作、逐步向震蕩向上行情演進，證券板塊的行情亦不會缺席這一進程。

近期，證券行業捷報頻傳，多家上市券商年度“成績單”陸續出爐。其中，中信證券2025年營收、凈利潤同比分別上升28.75%、38.46%，主要歸因于財富管理、投資交易等業務收入的增加。西南證券預計2025年實現凈利潤10.28億元至10.98億元，同比增長47%至57%，主要系財富管理、證券投資及投資銀行業務同比大幅增長。東北證券預計2025年凈利潤同比增長69.06%，主要得益于投資業務收益與財富管理業務收入顯著提升。國聯民生證券預計2025年歸母凈利潤同比增長406%，主要得益于完成對民生證券的收購并表，以及證券投資、經紀等業務的收入增長。

喜人業績的背后，是資本市場持續活躍帶來的動能。東海證券研報稱，短期來看，高活躍度的市場環境有利于提升券商整體業績彈性，市場風險偏好的回暖也有助于推動投行業務和資產管理業務的復蘇，為券商多元化收入結構提供支撐。

如果說業績是券商當下的答卷，那么證券類App用戶活躍度則預示著潛力。易觀千帆最新數據顯示，2025年12月，證券類App月活躍人數達1.75億，環比增長1.75%，同比增長2.26%，創2025年以來月度新高。全年來看，月均活躍人數達百萬級別的券商App數量從2024年的24家增至25家。

多家證券類App近期上線保險專區，也成為證券類App更新的一大亮點。滬上某券商金融科技部門負責人表示，在大量存款和理財集中到期、居民財富尋求新去向的窗口期，保險與證券公司深化合作，有助于共同把握相關機遇。證券公司可通過整合包括保險在內的多元化金融產品，為投資者提供更為全面、一站式的資產配置解決方案。

展望后市，面對當前證券板塊業績與估值、市場表現出現“背離”的情況，多家機構認為這反而為投資者提供了潛在布局機會。國聯民生證券研報表示，當前市場熱度回升，政策環境積極，若市場趨勢延續，券商板塊仍具彈性。在政策推動下，證券行業優化進程有望加快，優質頭部券商在穩健經營、專業能力等方面的優勢將進一步凸顯。此外，目前證券板塊估值仍處于歷史較低水平。

中國銀河證券研報表示，當前，中長期資金加速入市，市場活躍度維持高位，資本市場展現出健康發展態勢，財富管理轉型、國際業務拓展、金融科技賦能等均有望成為券業提升ROE的驅動力。