黃金閃耀2025年，2026年繼續沖擊5000美元？

文丨拉贊?希拉爾 Razan Hilal 編輯丨吳海珊

2025年給交易者上了十年來最清晰的一課：在拋物線式的趨勢中，“超買”并不構成看空信號。今年，未設止損保護的黃金空單讓交易者們承受了最沉重的代價，金價史無前例地飆升了64%，屢次刷新RSI指標的歷史極值，顛覆傳統動能邏輯。

2025年初黃金開盤于2624美元附近，急漲約900美元至3500美元高位，隨后五個月的盤整進入了一個窄幅延續結構，又再上漲了900點沖至4400美元。順勢交易者與在特朗普新政策周期中的對沖投資者都收獲了指數級收益。但對于執著于“過熱”的空頭而言，無情的上漲將其投資組合推向爆倉邊緣——并非因行情反轉，而短暫盤整只是重置了上漲趨勢。

這讓全球投資者深思：黃金還能漲多高？市場對當今貨幣與金融體系的信心究竟如何？

黃金持續上漲：傳統“超買”理論失效

多年來首次，黃金與美國股指之間的正相關性顯著增強，兩類資產同步呈指數級上漲。黃金身兼雙重角色：地緣政治沖擊時的避險資產和風險偏好時的流動性受益者。

美元走弱、特朗普政府剛開始時的鴿派政策預期，以及各國央行持續增持，共同強化了這輪牛市。這些因素疊加，使黃金在2025年幾乎只上漲或盤整，傳統“超買”理論實則已失效。

還會出現真正的回調嗎？很可能會，但需要月線級別的關鍵技術位來確認。

金價逼近4400美元的峰值——RSI指標創紀錄達93——恰好對應自2011年起構筑了十年之久的杯柄形態的目標位。這標志著天然的動能衰竭與反應區域。

同時，黃金價格已觸及2016年至2025年金價運行主結構的雙重通道中樞。歷史上，中樞區域常被視為平衡點，下一輪結構性行情之前市場會休息、盤整或回撤。

俗話說，做趨勢的朋友，直到確認反轉。只要黃金繼續突破心理與結構性阻力位，整體看漲框架就依然有效。

包括多家美國大行在內的市場共識，日益指向目標價5000美元。若金價能持續在月線收盤站穩4400美元突破區，通往雙重長期通道上沿于5000美元區域附近的路徑將被打開。

然而，當前黃金正處于中性的通道中樞區域附近，此處常見趨勢猶豫或回調階段。下一輪上漲之前，回調至3700美元至3500美元通道支撐區域仍是現實存在的風險。如此回調并不會使主升趨勢失效，但需要密切監控趨勢轉變及關鍵突破點，以防多頭陷阱、空頭陷阱以及長期盤整結構。目前，3900美元是關鍵支撐位，一旦失守，將是進入更深回調的首個明確信號。

白銀強勢表現：

新周期的信號還是強弩之末？

在FOMC會議以及年末市場動能的推動下，白銀價格逼近歷史高點關口，引發了人們對更廣泛市場趨勢可持續性的質疑。

關鍵問題在于，白銀究竟只是本輪長期牛市中最后一個強勢品種，還是因其在不斷擴張的科技板塊中日益增長的重要性而引領下一階段？事實上，只有有效突破2025年高點，才能判斷市場是進入季節性的圣誕行情，還是繼續盤整。

盡管白銀的長期前景與全球科技和綠色產業同步保持看漲，但當前的強勢表現增加了在趨勢恢復前的大幅回調風險。

在周線圖上，白銀已突破自2022年低點以來一直限制價格走勢的雙重上升通道的上軌——推升白銀至三重通道，表明延續看漲傾向。

從艾略特波浪理論的角度來看，大宗商品的第五浪往往會延伸，而白銀當前處于自2022年以來的第五浪似乎正是如此。

從當前看，如果白銀站穩63美元上方，漲幅可能會擴大至第三個通道的中軌和上軌，分別對應65美元和70美元。如果白銀回落至第二個通道上軌的下方——57美元以下——在上漲趨勢恢復之前，可能回踩前期阻力區間，它們可能會轉為支撐位于55美元、50美元附近，極端情況到45美元。

從3個月圖來看，白銀已突破自1980年代以來長達45年的阻力區域——突破55美元關口。若動能減弱，合理的回調確認位于55美元附近，在朝向長期三位數的目標邁進之前，將有一次結構性“回踩”。

在恢復上漲趨勢之前，尤其在波動性加劇的情況下，更深的回調情況可能會回踩至50美元和45美元。

（作者系嘉盛集團資深市場分析師。本文已刊發于2025年12月20日《證券市場周刊》。嘉賓觀點僅代表個人，不代表本刊立場。）