擬控股德美醫(yī)療，愛博醫(yī)療欲拓運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)賽道謀變

專注眼科賽道的愛博醫(yī)療（688050），擬進(jìn)軍運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域。1月21日，愛博醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司擬收購德美聯(lián)合（重慶）醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱"德美醫(yī)療"）不低于51%的股權(quán)并取得其控制權(quán)。據(jù)悉，德美醫(yī)療是國內(nèi)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)的頭部企業(yè)，通過此次收購，愛博醫(yī)療將延伸至運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等高潛力細(xì)分賽道。擬入局運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)背后，愛博醫(yī)療業(yè)績?cè)鲩L乏力，公司2025年前三季度凈利出現(xiàn)下滑，系上市以來前三季度凈利首次下滑。

在公司人工晶狀體和隱形眼鏡收入下滑的情況下，此次并購有望為愛博醫(yī)療帶來新的利潤增長點(diǎn)。1月21日，愛博醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司希望通過并購，重點(diǎn)布局兼具醫(yī)療和消費(fèi)雙重屬性的健康賽道，把握新的發(fā)展機(jī)遇。

擬收購德美醫(yī)療不低于51%股權(quán)

1月21日，愛博醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司于1月20日與德美醫(yī)療及其創(chuàng)始人、第一大股東、董事長、總經(jīng)理兼法定代表人黎建波簽署《投資意向書》，公司擬通過并購貸款及自有資金出資方式收購德美醫(yī)療不低于51%的股權(quán)并取得標(biāo)的公司的控制權(quán)。公司預(yù)估本次擬收購的標(biāo)的公司整體估值不超過10億元。

資料顯示，德美醫(yī)療是一家專注于運(yùn)動(dòng)健康產(chǎn)業(yè)的科技型企業(yè)，戰(zhàn)略布局覆蓋從術(shù)前預(yù)防到手術(shù)治療，再到術(shù)后康復(fù)的運(yùn)動(dòng)健康全領(lǐng)域，是集運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)植入物、手術(shù)工具、關(guān)節(jié)鏡設(shè)備、運(yùn)動(dòng)康復(fù)器具和設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國際化醫(yī)療科技集團(tuán)。

愛博醫(yī)療表示，當(dāng)前國內(nèi)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)市場仍由國際廠商主導(dǎo)，2024年運(yùn)動(dòng)相關(guān)損傷植入物納入國家?guī)Я坎少徲?jì)劃后，為本土企業(yè)擴(kuò)大市場份額、提升行業(yè)影響力創(chuàng)造機(jī)遇。德美醫(yī)療作為國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)頭部品牌，已成功入選集采A組，處于行業(yè)第一梯隊(duì)，可依托集采先發(fā)優(yōu)勢，推進(jìn)國產(chǎn)替代進(jìn)程。

據(jù)了解，愛博醫(yī)療是一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的眼科醫(yī)療器械制造商，產(chǎn)品涵蓋眼科手術(shù)治療、近視防控和視力保健三大領(lǐng)域，全力為眼科手術(shù)、屈光不正矯正和視光消費(fèi)提供一站式解決方案。

愛博醫(yī)療提到，本次擬通過收購標(biāo)的公司控股權(quán)，培育新的利潤增長點(diǎn)，將現(xiàn)有研發(fā)優(yōu)勢和管理體系延伸至運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等高潛力細(xì)分賽道，為公司長遠(yuǎn)業(yè)績?cè)鲩L奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略以及公司及全體股東的利益。

愛博醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，"運(yùn)動(dòng)健康產(chǎn)業(yè)在全球發(fā)展非常成熟，中國也是目前發(fā)展比較快的重要市場，目前國內(nèi)市場的競爭格局主要以國外品牌占主導(dǎo)地位，國產(chǎn)替代空間比較大，我們希望通過押注頭部優(yōu)質(zhì)品牌，進(jìn)一步擴(kuò)大市場占有率"。

針對(duì)整合問題，上述負(fù)責(zé)人提到，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)是比較綜合的科室，涵蓋范圍非常廣，包括再生材料學(xué)、合成學(xué)等學(xué)科，與公司現(xiàn)有研發(fā)管線以及研發(fā)注冊(cè)流程、質(zhì)量管理體系等相通。

"德美醫(yī)療也有北美、歐洲的業(yè)務(wù)，目前很多中國企業(yè)在出海的過程當(dāng)中，是打包去做的，公司沒有局限于人工晶狀體單一產(chǎn)品做出海布局，而是希望做協(xié)同出海"，上述負(fù)責(zé)人如是說。

標(biāo)的公司承諾凈利潤較高

值得注意的是，此次交易存在業(yè)績承諾，與德美醫(yī)療目前的業(yè)績情況相比差距較大。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023—2025年，德美醫(yī)療營業(yè)收入分別為1.78億元、2.36億元、2.86億元，調(diào)整后凈利潤分別為-707.82萬元、929.37萬元、2360.23萬元。

德美醫(yī)療創(chuàng)始人承諾，標(biāo)的公司2026年、2027年、2028年應(yīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的凈利潤分別為4500萬元、5500萬元、6500萬元，或于2026—2028年三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的凈利潤總額1.65億元。如標(biāo)的公司未達(dá)到前述業(yè)績目標(biāo)，投資方有權(quán)要求公司創(chuàng)始人以零對(duì)價(jià)或適用法律允許的最低價(jià)格向投資方轉(zhuǎn)讓相應(yīng)股權(quán)。

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建表示，業(yè)績承諾金額通常是由交易雙方根據(jù)標(biāo)的公司的潛力、市場環(huán)境、競爭狀況等因素進(jìn)行談判后確定的。業(yè)績承諾金額的確定通常需要考慮到標(biāo)的公司的歷史業(yè)績、未來發(fā)展?jié)摿?、市場前景等因素?/p>

愛博醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，德美醫(yī)療是一個(gè)成長很快的公司，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)賽道也成長非常快。專利技術(shù)、海外渠道、國內(nèi)渠道、醫(yī)學(xué)專家資源，都是德美醫(yī)療具備的優(yōu)勢。此外，德美醫(yī)療創(chuàng)始人在這一行業(yè)深耕多年，具備很強(qiáng)的業(yè)務(wù)開拓能力。愛博醫(yī)療希望此次并購后能夠強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，所以制定了相關(guān)業(yè)績承諾。

公告顯示，德美醫(yī)療在北京、重慶、四川等地建立了現(xiàn)代化生產(chǎn)基地及研發(fā)中心。截至公告披露日，德美醫(yī)療共有授權(quán)專利276項(xiàng)；已獲得34張三類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證、48張二類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證、63張一類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)證。德美醫(yī)療擁有臨床專家資源，建立了學(xué)術(shù)平臺(tái)，通過學(xué)術(shù)推廣加深與運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的專業(yè)醫(yī)學(xué)人才的聯(lián)動(dòng)；擁有廣泛的銷售渠道，境內(nèi)銷售已覆蓋全國，海外銷售覆蓋東南亞、拉丁美洲、中東、歐洲等地區(qū)。

此外，公告提到，德美醫(yī)療現(xiàn)有員工300余人，團(tuán)隊(duì)成員來自臨床、科研、市場等多個(gè)領(lǐng)域。本次交易完成后，公司仍保留標(biāo)的公司核心團(tuán)隊(duì)。

業(yè)績?cè)鲩L乏力

擬進(jìn)軍運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)的愛博醫(yī)療，目前出現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L乏力的情形。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，愛博醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.44億元，同比增長6.43%；歸屬凈利潤2.9億元，同比下降8.64%。這也是自愛博醫(yī)療上市以來，首次出現(xiàn)前三季度凈利下滑的情況。

愛博醫(yī)療在2025年三季報(bào)中表示，公司凈利下滑主要系公司人工晶狀體和隱形眼鏡收入下滑，以及公司加大隱形眼鏡自有品牌推廣所致。其中，人工晶狀體方面，受國家集采和部分省市醫(yī)保支出結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，公司人工晶狀體收入和銷量比去年同期均有下降；隱形眼鏡方面，受消費(fèi)市場環(huán)境的影響，終端價(jià)格下滑，同時(shí)生產(chǎn)端隨著境內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張競爭加劇，隱形眼鏡出廠價(jià)格和利潤率均有下降。

北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇告訴北京商報(bào)記者，人工晶狀體國家集采政策自2024年5月落地后，終端醫(yī)院手術(shù)量和手術(shù)價(jià)格下降，人工晶狀體出廠價(jià)下滑，直接拉低了公司手術(shù)業(yè)務(wù)收入和毛利增速。此外，近視防控領(lǐng)域競爭激烈，競品增多使愛博醫(yī)療角膜塑形鏡出廠價(jià)下調(diào)，業(yè)績?cè)鲩L貢獻(xiàn)減弱。

愛博醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，會(huì)繼續(xù)推出新產(chǎn)品，加速創(chuàng)新在研管線的商業(yè)化落地，改善公司目前的收入和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

二級(jí)市場上，東方財(cái)富顯示，后復(fù)權(quán)形式下，愛博醫(yī)療股價(jià)較2021年歷史高點(diǎn)已跌逾七成。截至1月21日收盤，愛博醫(yī)療報(bào)62.4元/股，總市值為120.7億元。

北京商報(bào)記者丁寧