寧德時代賺走548億，車企卻不想再給「寧王」打工了

福建寧德地區在1968年出生了曾毓群，這個地方當時經濟一般，以軍事設施為主。他家里父親當村會計，母親在家務農，有兩個兄弟。

曾毓群從小學習出色，1985年考上上海交通大學船舶工程系，那時候大學錄取很嚴，他算得上尖子。1989年畢業后，先去福州一家國企干了三個月，就覺得不適合，辭職南下東莞加入香港新科磁電廠，這家廠生產硬盤磁頭。

在新科工作十年，從技術工起步，逐步升到總監，1999年成為公司首位大陸籍總監。那年他結識梁少康和陳棠華，三人看到鋰電池前景，辭職創辦ATL，專注鋰電池生產。

2011年，國家限制外資動力電池補貼，曾毓群帶隊獨立成立寧德時代，總投資超2億美元，在寧德建廠占地500畝。那年特斯拉改造舊廠，中國補貼電動車，華晨寶馬尋求本土伙伴。

寧德時代與寶馬合作后，進入一線供應商。白名單到2019年結束，給寧德時代四年保護期，接大量訂單。2021年投資191億元于產業鏈。曾毓群畢業后讀華南理工碩士，中科院博士，對電池研究感興趣。

新科時期，曾毓群去美國考察電池生產線。寧德時代成立時，團隊有消費電池經驗，但汽車要求更高。寶馬合作冒險，但成功擺脫外資依賴。曾毓群決策大膽，幾次轉型進入潛力市場。

2018年上市，市值快速超萬億，得“寧王”稱號。2021年歷史高點692元，2022年后股價跌30%。曾毓群持股24%，身家超3000億。寧德時代全球13基地，覆蓋中歐東南亞。2024年營收3620億，凈利潤548億。

外界叫寧德時代“寧王”，源于市值一度超工商銀行，僅次茅臺，但實際運營能力支撐。2021年銷量80吉瓦時，汽車業務占八成。2025年Q3營收2831億，同增9%，凈利潤490億，同增36%。毛利率25.3%，扣非凈利潤436億。

規模大，生產復雜，確保穩定安全。工藝精神，固態電池研發難，大規模生產能力關鍵。規模效應，上游議價強，成本低。技術全球第一梯隊，能量密度領先，單位重量存電多。神行PLUS電池能量密度超200瓦時每公斤。覆蓋上游正極電解液，下游電池包。

資金充裕，2021投資191億產業鏈。2024營收3620億，凈利潤548億。動力毛利率超23%，儲能36%。會計保守，設備折舊短，提前計提減值。2025上半年營收2831億，凈利潤490億。出貨動力381吉瓦時，儲能93吉瓦時。

供應鏈談判占優，供不應求，要求合資廠或保證金。電池占車成本四成，改變傳統格局。核心技術從發動機轉電池。2024銷量475吉瓦時。專利超4萬。資金擴產，濟寧基地增100吉瓦時儲能。

2025年第三季度財報一出來，寧德時代凈利潤直接飆到185億，這數字擱誰看都覺得牛氣沖天。可仔細一瞧，營收增速才12.9%，前三季度累計也就9.28%，跟以前那種翻倍增長比起來，簡直像從高速上下來開鄉間小路了。

大家伙兒開始嘀咕，這“寧王”是不是遇到天花板了？其實不是那么簡單，這背后是整個行業在變天，寧德時代自己也在換擋加速，從國內玩到全球，從賣電池到搞生態，車企那邊也開始不樂意老給它一家獨大當供應商了。

以前寧德時代一家獨大，車企們得排隊拿貨，現在開始分散風險，找二供三供，甚至自己下場造電池。蔚來、理想、小鵬這些新勢力，早幾年就依賴寧德時代，現在訂單開始流向中創新航、億緯鋰能這類二線玩家。

廣汽埃安直接把第一供應商換人，上汽、北汽跟寧德時代合資建廠，長城和比亞迪干脆自建生產線。2025年12月，嵐圖汽車跟寧德時代簽了十年協議，但這更多是穩定供應鏈，不是獨家綁定。

車企們這么干，一方面是成本壓力大，電池占整車成本四成，價格戰打得狠，誰也不想把命脈捏在別人手里。另一方面，供應鏈安全，單一供應商出問題，整個生產線就癱了。